市场环境好转反弹有望继续 成长股值得重点关注

　　□银河证券策略研究团队

　　上周市场如预期修复，小盘股好于大盘股，上证综指一周累计上涨9.84点，涨幅为0.49%；创业板指数同期累计上涨54.84点，涨幅为4.11%。风格上，金融、稳定类个股涨幅靠后，其余风格股票则差别不大。行业上，国防军工、计算机、通信、传媒板块大涨，银行、非银金融则排名靠后。主题上，在线教育、网络安全表现抢眼，周涨幅超过了10%。

　　从目前来看，始于5月中旬本轮反弹的两个主要逻辑均未发生改变，6月中旬连续三天的大跌更多是事件性因素叠加情绪性因素所致。值得注意的是，过度反应之后的市场有望修复行情。本周，6月汇丰制造业PMI初值创去年11月以来最高，预计6月份的官方PMI及汇丰PMI的终值数据也将继续验证经济环比改善的趋势。与此同时，银行间回购利率依然保持在相对正常水平，类似去年“钱荒”的情景难以重演，市场环境出现进一步好转，反弹有望继续，以创业板为代表的成长股值得重点关注。

　　一方面，6月汇丰PMI初值继续验证经济环比改善，下半年政策会继续加大支持力度。6月汇丰PMI初值报50.8%，比5月初值高出了1.4个百分点，升至去年11月以来的最高水平。预计本周公布的官方PMI及汇丰PMI终值也将体现这一趋势，即越来越多的数据验证经济环比改善趋势。5月工业企业数据也已公布，工业企业产成品库存累积增速继续放缓，5月数据为12.5%。由于本轮经济改善的一个重要背景是库存累计较多，预计三季度的去库存压力依然较大，改善相对脆弱。因此这种情况下要保证经济改善的持续性以及力度，政策会继续加大支持力度。具体方向依然是围绕基建、房地产、货币政策这三个方面。一是基建方面，三季度基建投资增速将继续保持在高位，关键发力点将在于水利、电力以及高铁建设上，应重点关注核能核电、水利水电以及高铁相关的主题机会；二是房地产方面，房地产市场销量、开工、投资数据均在下滑，因此预计三季度会有越来越多的地方放松甚至放开限购政策；三是货币政策方面。下半年货币政策将继续维持上半年这种逐步放松的趋势，若后续资金错配问题得到一定的缓解，则不排除大幅放松的可能性。

　　另一方面，6月27日上交所1天国债回购利率GC001一度冲至30%的高位，交易所层面资金依旧偏紧。但影响更为广泛、交易量占绝对优势的银行间回购利率保持在相对正常的水平，R001、R007分别在2%以上、3%以上的水平。同时6月份央行公开市场一直保持净投放格局，6月份已累计净投放2040亿元，类似去年“钱荒”的情景难以重演，6月底将在相对平稳的流动性中度过。

　　由于政策支持的态度坚决，且力度有望不断加大，数据也在进一步验证经济环比改善，而流动性也保持相对宽松的环境，因此随着政策、经济、流动性均支持市场环境进一步好转，反弹有望继续。推荐成长股中的两类股票：第一，科技型成长股，信息安全背景下的去IOE行情。此外，持续推荐三类确定性成长方向：电动智能汽车、智能生活服务、智能生产服务。第二，调整基本到位的大消费类，重点关注品牌消费品、医药和医疗服务、教育和娱乐等方向。