涨停潮或现变局 新股“多米诺”倒向何方

　　分析人士认为A股中期强势格局将延续

　　□本报记者 龙跃

　　新股上市给近期的市场带来显著影响，新股影子股、次新股、创业板等相关品种均因此重归活跃。不过，昨日依顿电子盘中打开涨停板，预示新股涨停潮或告一段落。与此前持续涨停引发“多米诺”效应类似，新股涨停潮结束势必也会给市场带来一系列连锁反应。

　　分析人士指出，可能的连锁反应有三个方面：一是引发影子股等新股概念股的价值回归；二是加大创业板分化压力；三是提升资金对“老股”的相对关注度。不过总体来看，在经历了最初的“高光”表现后，未来新股上市的影响将趋于弱化，考虑到基本面的积极变化，市场中期强势格局仍将延续。

　　涨停板打开 市场明显波动

　　沪深股市本周一运行出现一定波动，主板市场先抑后扬，而创业板指数则出现了幅度不小的跳水。新股依顿电子盘中打开涨停板，成为市场波动的最主要诱因。

　　6月下旬年内第二批新股上市引发了市场的一系列“多米诺”效应。一方面，参股新股的影子股、次新股群体受到“打新”以及“炒新”的火爆气氛带动，出现明显走强。由于所有新股上市后都呈现持续无量涨停的走势，导致资金客观上无法参与新股行情，只好不断围绕新股相关题材做文章，致使新股影子股板块6月下旬以来取得了明显的超额收益。另一方面，创业板由于在行业属性和上市时间等方面“新”特征明显，与今年年初第一批新股上市时类似，该板块也获得了资金的大力追捧，创业板指数上周一度上探1428.67点。

　　不过，这种火热的炒新氛围在昨日发生了重大变化。作为6月下旬IPO重启后首批上市的新股，依顿电子昨日未能延续此前的持续“一字”涨停走势。从盘面看，该股昨日虽然以32.26元高开，但未能与此前几个交易日一样实现涨停开盘。开盘后，依顿电子一度涌现出了巨量卖盘，盘中最低下探至29.36元，尾市虽然仍以32.30元涨停价报收，但持续“一字”涨停的格局已然被打破。

　　随着依顿电子盘中打开涨停板，市场也出现比较明显的波动。首先，其他新股虽然继续着“一字”涨停之旅，但昨日成交量均明显放大，显示筹码大幅松动，结束持续涨停的时间预计不会很久。其次，资金迅速从新股影子股中流出，典型的如景兴纸业，该股昨日一度调整近5%。最后，创业板大幅跳水，创业板指数周一盘中最低下探1381.94点，并且带动主板大盘也一度出现明显调整。

　　炒新热降温 或引发三效应

　　作为6月以来市场活跃的重要主线，新股走势一旦确立拐点，无疑会给整体市场走势带来一系列连锁反应。总体来看，未来新股涨停秀结束可能在三个方向引发市场的“多米诺”效应：

　　其一，新股影子股面临较大调整压力。所谓新股“影子股”，主要包括两类股票：一是参股新股的上市公司，典型的如景兴纸业、轻纺城等个股；二是次新股群体，主要包括今年一季度上市的公司股票。从6月下旬以来的表现看，上述两类新股影子股都取得了明显的超额收益。比如景兴纸业6月10日至7月1日的区间累计涨幅高达123.08%，而今年一季度上市的新股也大部分在此间创出了股价阶段新高。但是，上述两类影子股，特别是参股新股的上市公司，在剔除新股因素对资金情绪的影响后，其股价上涨并无多少基本面支持，随着新股涨停潮的结束，此类股票短期或面临较大价值回归压力。

　　其二，创业板面临个股分化窗口。从一季度的市场表现看，当新股热潮退烧后，资金对创业板股票的关注点将重新回归到业绩和估值上。经过本轮新股上市带动，创业板股票市盈率(TTM)已经普遍回升到60倍以上的高位，继续上涨空间已经比较有限。与此同时，中报披露正在拉开序幕，在低于预期的一季报基础上，创业板今年的中报地雷预计仍然不少。考虑到上述两方面因素，预计新股涨停潮退去后，创业板短期将面临一定调整压力。不过，考虑到转型思路已经深入人心，加之资金对创业板股票介入程度非常深，预计创业板很难出现持续调整，更多将体现为个股分化走势。

　　其三，“老股”受关注度或将提升。当然，炒新热情退潮带来的并非都是负面的“多米诺”效应，正向作用同样值得关注，这其中就包括资金对“老股”关注度的提升。在经过持续涨停潮后，不少近期上市新股的估值已经高于同行业股票平均水平，若新股估值不出现明显下滑，则有望对“老股”形成提振作用。实际上，从一季度上市新股表现看，其在持续涨停结束后，大部分仍然保持着高位震荡的走势。由此看，新股对老股产生提振效应的可能性还是很大的。与此同时，近期资金过度将目光锁定在新股板块，客观上并不利于“老股”的反弹，而新股炒作热情渐退后，资金回流部分有潜力的老股概率非常大。

　　扰动趋弱化 A股格局向好

　　值得注意的是，昨日依顿电子打开涨停板引发市场较为剧烈波动，透露出资金情绪不稳定。毕竟，6月以来的股市反弹在很大程度上依托于炒新热情的带动。如今新股涨停潮可能退潮，难免令投资者对未来行情产生一丝忧虑。对此，分析人士认为，新股涨停退潮可能对市场短期走势带来一定不利影响，但中期看，市场强势格局的基础不会因此被削弱。

　　一方面，新股影响会逐渐弱化。股市运行最重要的影响因素永远是预期，由于新股上市的规模、节奏以及发行市盈率已经大致稳定，未来除非出现明显变化，否则后续新股上市对市场资金情绪的刺激势必逐渐弱化，新股上市对市场的影响将在常态化中趋于弱化。

　　另一方面，在新股扰动逐渐弱化后，投资者会更加关注其他影响股市运行的重要因素。目前看，这些因素都在或多或少发生着积极变化。首先，5-6月经济数据普遍超出市场预期，随着定向微刺激政策持续发力，以及美国、日本经济稳步复苏，下半年我国经济很可能形成稳中微升的局面。其次，近期恒生AH股溢价指数持续创出历史新低，提示投资者当前外围股市的火热走势。在美股等外部市场不断创出新高的背景下，A股投资者的风险偏好至少具备较强支撑。最后，度过6月份的资金面中考后，进入7月份，流动性继续保持偏宽松状态的可能性很大，考虑到季节性因素，市场利率存在进一步小幅下行的空间。这令当前已经处于历史最低估值区域的A股面临着一定向上的修复动力。

　　总体来看，就中期角度而言，新股并非市场运行的最重要影响因素。随着新股效应的弱化，基本面的积极变化有望对股市运行发挥更重要的作用，这也意味着市场中期格局仍然值得乐观。