国泰君安:沪指可上5000点
继4月初抛出“400点大反弹”论调后,国泰君安一直坚持看多沪指至2400点。近日,国泰君安证券首席宏观分析师任泽平在研报中表示,未来中国如果能够通过改革破旧立新,无风险收益率将降一半,经济增速到5%,股市可上5000点,将看多大旗高举到底。
在研报中,任泽平指出,目前对中国经济有三种观点:
第一种过度看空,以部分国外机构为代表,迎合了部分国外投资者不了解中国、过度悲观的偏好。虽则唱空,但却可起到提醒的作用。
第二种过度看多,未来经济还可以保持8%以上的增长,还能回到高增长轨道,中国经济下行是因为外需不足和周期调整,政策应以刺激投资为主。
第三种理性乐观,看好中国经济发展前景,但认为中国经济正处于增速换挡期,近年经济下行主要是因为结构性和体制性问题,应在保持定力、守住底线的前提下,通过改革走出困局。
在他看来,“刺激是稳短期增长,弊端是维持旧增长模式、加杠杆,改革是稳长期增长,优点是释放新活力、去杠杆。但旧增长模式由于借助地方政府的隐性担保、国有银行的输血,调整缓慢甚至拒绝出清,不断通过加杠杆负债循环,推升了无风险收益率和融资成本,对新增长模式产生抑制和挤出效应,增加了增长阶段转换和动力升级的难度。未来通过改革破掉旧增长模式,放活新增长模式,构筑5%~6%的新增长平台,比现在勉强维持的7%~8%旧增长平台要好,无效资金需求中断了,利率下来了,微观放活了,增速换挡成功了,产业升级了,企业利润上升了,股市走牛了,居民生活改善了。国际经验表明,新5%比旧8%好。未来中国通过改革破旧立新,无风险收益率将降一半,经济增速到5%,股市可上5000点。”
任泽平还指出,未来的一年十分关键。“改革将进入提速期,经济有望深蹲起跳。未来有三种前途:第一,快改革、大出清,去杠杆触发风险后经济深蹲起跳,债牛之后股牛。第二,快改革,有效控局,及时化解风险后经济平滑过渡到新平台,股债双牛直接起跳。第三,改革遇阻,低于预期,微刺激只起短暂效果,加杠杆,慢出清,经济匍匐前进,股债双熊,危机倒逼。深蹲起跳、直接起跳和匍匐前进三种前途的概率是5:3:2,最可能的是改革超预期,深蹲起跳。”
成都商报记者 王砚丹