王者无敌 伊利上半年净利增长32%

　　伊利股份(600887)于8月29日晚间公布了2014年半年度报告，今年01－06月实现营业收入272.86亿元，同比增长13.59%；，归属于上市公司股东的净利润为22.93亿元，同比增长31.93%；上半年的每股收益为0.75元。从目前披露的乳品行业数据来看，伊利的收入和利润大幅领先同业，王者地位坚如磐石。

　　今年，伊利亦跻身“全球10强”。在荷兰合作银行发布的《2014年全球乳业20强报告》中，伊利成为唯一一家进入全球10强的亚洲乳品企业。这是中国乳制品企业有史以来的最好成绩，也是亚洲乳企的最高排名。我们相信，稳健而又快速奔跑着的中国乳业巨头将不断刷新其全球排名。

　　净利增速2.4倍于

　　收入增速

　　伊利的半年报中，最吸引投资人的莫过于其上半年净利增速2.4倍于收入增速。公告称，今年上半年营业利润增长原因主要是：产品结构持续升级使得本期毛利率较上年同期提高；公司严格控制费用支出，继续加强成本费用管控，在收入取得增长的情况下，销售费用率较上年同期下降；银行存款平均余额增加使得利息收入增加、财务费用减少；理财产品到期取得收益使得投资收益较上年同期增加。

　　从主营业务分产品情况来看，伊利液体乳业务增长速度最快。上半年，公司液体乳业务实现营业收入207.08亿元，同比增长15.29%；毛利率达31.04%，比去年同期增加2.51个百分点。奶粉及奶制品业务实现营业收入30.41亿元，同比增长9.10%；毛利率达45.87%，比去年同期增加1.62个百分点。冷饮产品业务实现营业收入30.4亿元，同比增长8.16%；毛利率达45.87%，比去年同期增加3.60个百分点。据了解，以每益添、畅轻、珍护为代表的中高端产品业绩增长显著，同比分别达到124.45%、112.12%、149.97%。

　　出色业绩来自于

　　全方位优势的叠加

　　而这些出色经营数据的背后，是公司精耕细作所构建的诸多竞争优势产生了叠加效应。伊利表示，公司坚持“践行质量领先战略，持续规范基础管理，全面优化供应链体系，打造自主创新能力，有序推进国际化业务”的经营方针，在质量管理体系建设、资产运行效率、供应链服务水平、创新研发能力、奶源基地建设等方面得到持续提升，公司整体业务持续、健康、稳定发展。公司稳步推进国际化战略，先后在新西兰投资奶粉项目，与美国最大的牛奶公司DFA、意大利斯嘉达达成战略合作，与欧洲的荷兰顶尖学府瓦赫宁根大学合作建立欧洲研发中心，并达成了共建首个中荷两国食品安全保障体系的战略合作，进一步提升了公司在全球的产业链控制能力和品牌影响力。

　　公司前瞻性的经营布局和在全产业链各个环节上的精耕细作日复一日，年复一年加固着“护城河”。这种优势结构产生的叠加和放大效应无法被简单复制，将助力公司持续稳健增长。

　　下半年业绩仍有望

　　超预期增长

　　伊利近期的新产品如常温酸奶安慕希、香蕉牛奶味可滋、乳酸菌饮料每益添、高端婴幼儿奶粉托菲尔增长势头良好。其中常温酸奶安慕希的新产能在 9、10 月份开始逐步投放，全国主要市场将全面铺货，未来有望成为 50-100 亿级别的明星单品。此外，公司在新西兰投建的大洋洲乳业有限公司已于今年8月份投产，主要生产原装进口的婴幼儿配方奶粉，将成为公司盈利的又一增长点。

　　随着公司产品结构的持续优化，高端产品快速增长一方面将拓展收入规模，同时还将进一步提升毛利率水平，公司下半年业绩仍有望超预期增长。

　　(深圳市怀新企业投资顾问有限公司)

　　(CIS)