突破长期下降趋势 A股牛市呼之欲出

　　本周大盘指数震荡走高。周二，在9月汇丰中国制造业采购经理人指数（PMI）初值达到50.5、超出市场预期的利好推动下，上证指数在20天均线附近止跌回升强势上扬，再创近期新高。这说明本轮反弹行情还远未结束，或将演变成整体反转行情，而个股还将继续保持活跃。

　　我们认为，在经济转型的背景下，受稳增长政策加码等利好因素刺激，上证指数将维持震荡向上的走势。同时，中小板指数、创业板指数近期创出历史天量，后市将继续保持高度活跃。

　　近两个月公布的经济数据均不太理想，无论是信贷数据还是社会融资规模均低于市场预期。投资、消费等数据均显示经济增速有所回落，仅有外汇占款呈现正增长，相对来说比较理想。所以，三季度以来，上证指数上涨的主要动力来自于对政策加码预期的升温。流动性方面，目前我国消费者物价指数（CPI）持续低位运行，预计全年通胀压力不大，未来货币政策总量稳定，存在定向降准降息的空间，货币政策方面相对来说比较宽松，有利于市场正面发展。

　　近期影响行情走势的因素非常多，既有较多的有利因素，同时也有诸多的不利因素。在利好与利空两大因素相互抗衡下，时而多方占优，时而空方取胜。相互之间，需要更大的外在力量才能确定更长远的趋势。

　　技术面上，从大周期来看，上证指数自2009年8月4日创出本轮新高以来 ，一直处于2009年8月4日的高点3478.01点以及2010年11月11日的高点3186.72点连线的下跌趋势线下方。本周，这条下跌趋势线终于被放量突破，说明市场开始有走牛的迹象。这跟2001年6月14日的高点2245.43点与2004年4月7日的高点1783.01点的下跌趋势线被突破很相似。

　　一样是下跌趋势线的突破，我们发现市场走牛必须放量突破这条下跌趋势线，才会有2005年后的3年大牛市，那牛市的驱动因素是股权分置改革。那么，面对国企改革进入深水区、沪港通与账户一码通、优先股与资产证券化等一系列改革，我们有理由相信，一旦改革成功，市场可能走出真正的牛市。

　　从小周期来看，上证指数上升通道已经被打开，市场已经被激活。后市仍然以平台整理和重心逐步抬高为主基调，回调空间不大。从月线图来看，上证指数仍然面临60月均线与120月均线的双重压力（也就是2440点附近的压力），并且这个位置也是2013年2月收十字K线的高点，心理压力比较大。因此，大盘只有反弹到该高点才有回调的风险。

　　在操作上，建议投资者维持“轻大盘、重个股”的投资策略，积极关注受政策扶持的板块，如国企改革板块，国投系、电子系、中航系、农发系等央企旗下公司相继展开重组动作，国资国企改革正如火如荼上演，并呈现扩散趋势。而广东将于9月29日举办第二次国有企业混合所有制项目展示对接活动，招商项目数达到188个。这预示着国企改革已进入改革深水区，未来力度将更大。

　　（作者系中航证券分析师）