定增造势重组致板块出牛股 业绩大增刺激明显

　　重大资产重组是牛股第一大催化剂，通过定向增发股票来进行重大资产重组，是目前并购重组最主流的模式。

　　三季度行情收官，上证指数上涨15.4%，这是该指数15个季度以来的单季最大涨幅。

　　今年个股行情活跃，剔除年内上市的新股，前三季度累计涨幅前100名的股票，均上涨120%以上。证券时报数据部统计显示，在这涨幅最靠前的100只牛股中，有72股今年进行了或正在进行重大资产并购重组，相关信息成为影响股价走势的重大因素。

　　资产重组高发期

　　把范围缩小到今年涨幅前20名，入围的最低涨幅为194%，这些都是名副其实的牛股。而重大资产重组是牛股第一大催化剂，其他催化剂有高送转、业绩大幅增长等。除营口港、大富科技、抚顺特钢、海兰信4家公司外，其余16家都发布了重大资产重组的公告。今年第一牛股营口港涨337%，走牛诱因是高送转及混合所有制改革预期。该股4月25日开始的连续涨停拉开牛股帷幕，当日发布的年报宣布公司每10股转增20股的分配方案。大富科技则是业绩爆发叠加“特斯拉”效应，上半年业绩同比增13倍，同时涉足新能源汽车产业链并与特斯拉存在合作关系，股价累计大涨270%。

　　最常见的牛股催化剂当属重大资产并购重组。今年第二大牛股、累计上涨330%的松辽汽车，以10个连续涨停震动股市。公司8月14日公告定增募资39亿元收购影视及游戏资产并复牌，当日股价收获第一个涨停板；今年第三大牛股、累计上涨273%的成飞集成，走牛原因是中航工业将歼击机、空面导弹等产品研制业务注入上市公司，完成防务装备板块核心业务资产的整体上市。

　　统计数据显示，重大资产重组的热潮不分行业、板块，各行业均有大量上市公司卷入。不论是行业景气度略低的化工、机械设备、纺织服装、钢铁，还是近年处于资产并购高发期的计算机、传媒等行业，都不断涌现资产重组运作。比如原本缺乏想象力的老股票江泉实业，9月12日公司公告拟通过重大资产置换及发行股份购买资产，使化妆品公司唯美度借壳上市。为此，该股9月创下191%的涨幅。

　　造牛利器：定向增发

　　通过定向增发股票来进行重大资产重组，是目前并购重组最主流的模式。比如松辽汽车的方案，是以6.48元/股的价格，向10位投资者定向发行6亿多股，所募39亿余元资金将主要用于收购耀莱影城、都玩网络100%股权；成飞集成的方案则是定向发行9.55亿股，以158亿元购买沈飞、成飞及洪都科技各100%股权，从而将中航工业旗下战斗机、空面导弹资产注入上市公司，并创下中国军工行业上市公司单次发行股份收购资产的记录。

　　今年国务院及证监会对企业兼并重组取消一系列行政审批，是目前A股资产并购活跃、成为我国资源配置重要平台的一大政策动力。在新规“取消上市公司重大资产购买、出售、置换行为审批(构成借壳上市的除外)”之下，上市公司重大资产重组频发，但一步到位的借壳很少见，目前有台海核电借壳丹甫股份等为数不多的案例，丹甫股份今年已创下230%的累计涨幅；金磊股份公告完美影视将通过公司借壳上市，在重组完成后，公司主营业务会由炉外精炼用耐火材料转变为影视剧投资、制作发行，股价由此出现10个连续涨停。不过，不少企业陆续通过增发股票收购资产，上演的“蛇吞象”故事有不少类似于变卖壳资源。

　　定向增发不光是资产并购重组最好的武器，也是股价最显著的推动力。鹏欣资源今年上涨146%，三季度上涨179%。该重组牛股即是将此前筹划的重大资产重组事项，变更为非公开发行股票收购投资南非奥尼金矿。股票停牌前创下年内低点，复牌后一改之前颓废走势，一路飙升跃入三季度单季涨幅前列。

　　相比普通企业，上市公司的并购重组具有特殊的优势。那就是可以用定向增发股票或者换股的方式进行收购，省却了上市公司掏出真金白银收购资产的麻烦。分析人士认为，一些公司为了更快更好地收购资产，有明确做大市值的需求，不少上市公司股价就此扶摇直上。

　　业绩大增刺激明显

　　从牛股的成因可以看出，资产并购重组的外延式发展是最大牛股群体。业绩内生增长亦是牛股基因，大富科技即是一例。与并购重组的爆炸式消息刺激不同，多数A股业绩增长幅度与股价表现缺乏对应的直线关系；业绩显著增长、之前股价未大幅上涨的个股，则容易出现短时间大涨的牛势。从数据看，业绩增长对股价的刺激略显温和，达到了临界点。而被认为是超预期增长的个股，股价受到的刺激往往比较明显。

　　剔除今年上市新股及异常业绩变动(比如亏损边缘的过低基数导致的数千倍增长率)，今年半年报净利润增幅超过30%的600多家上市公司中，三季度有30家公司的股价录得下跌，165家公司的涨幅跑输同期上证指数，不过整体的三季度平均涨幅为28%，远远跑赢大盘，约四成个股单季涨幅超过30%。

　　结合股价走势看，消息面刺激力度、既往涨跌幅、获利盘程度等，对股价的影响程度比业绩增幅因素更大。证券时报数据部统计显示，掌趣科技、蓝色光标、景兴纸业、廊坊发展、浙江龙盛等个股今年半年报净利润增幅都在100%以上，但三季度均录得下跌。从另一方面来说，业绩增长与股价表现反向而行的，也仅有上述为数不多的股票。在整个600多只业绩增长较好特别是增幅在50%以上的个股中，业绩的正面效应还是较突出。

　　年内累计涨幅靠前的重组股一览

　　代码 简称 年内涨跌(%) 市盈率(倍) 中报净利润同比(%) 申万行业 今年首次发布重组公告日 今年首次发布重组公告标题

　　600317 营 口 港 337.77 42.54 20.12 交通运输 2014－4－25 营口港：关于营口港务股份有限公司定向增发购买资产及业务实现效益的专项审核报告

　　600715 松辽汽车 330.33 － －261.46 汽车 00：00.0 松辽汽车：重大资产重组停牌公告

　　002190 成飞集成 273.09 － －111.87 国防军工 2014－1－21 成飞集成：重大资产重组停牌公告

　　300324 旋极信息 271.55 － －171.93 计算机 00：00.0 旋极信息：拟收购北京中软金卡信息技术有限公司100%股权项目资产评估报告

　　300248 新 开 普 231.41 1，998.51 267.37 计算机 2014－1－7 新开普：关于终止筹划重大资产重组事项暨公司股票复牌公告

　　002366 丹甫股份 229.57 80.37 14.25 家用电器 2014－3－25 丹甫股份：关于筹划重大资产重组的停牌公告

　　002074 东源电器 227.33 111.61 －35.26 电气设备 2014－4－12 东源电器：关于筹划重大资产重组的停牌公告

　　002354 科冕木业 224.38 － －155.86 传媒 2014－1－2 科冕木业：关于重大资产重组进展的公告

　　002633 申科股份 214.47 － 24.92 机械设备 2014－1－15 申科股份：关于收购控股子公司20%股权的公告

　　半年报净利增幅靠前的个股三季度涨幅一览

　　代码 简称 半年净利润增幅(%) 三季度涨跌(%) 市盈率(倍) 行业

　　300136 信维通信 200.88 24.35 86.08 电子

　　600063 皖维高新 200.47 40.00 42.00 化工

　　600860 *ST 京城 197.80 31.92 75.81 机械设备

　　300101 振芯科技 197.09 25.11 349.14 国防军工

　　300234 开尔新材 194.99 26.93 38.01 建筑材料

　　600810 神马股份 194.97 40.00 31.75 化工

　　000625 长安汽车 194.85 11.29 8.80 汽车

　　600485 信威集团 193.27 126.96 13，444.52 通信

　　002067 景兴纸业 192.36 －7.06 70.65 轻工制造

　　002099 海翔药业 192.29 47.47 229.29 医药生物

　　300065 海 兰 信 190.28 23.02 384.82 计算机

　　002590 万安科技 190.15 38.10 37.67 汽车

　　600165 新日恒力 189.63 27.48 75.72 机械设备

　　601929 吉视传媒 188.69 14.42 35.63 传媒

　　300292 吴通通讯 184.05 5.44 114.10 通信

　　600006 东风汽车 182.73 93.29 47.18 汽车

　　300067 安 诺 其 182.60 25.61 34.68 化工

　　600352 浙江龙盛 181.60 －3.90 7.70 化工

　　002626 金 达 威 180.01 29.36 36.67 医药生物

　　300049 福瑞股份 175.98 27.08 153.32 医药生物

　　000416 民生控股 174.03 20.41 647.23 商业贸易

　　数据来源：证券时报数据部 罗峰/制表 周靖宇/制图

　　证券时报记者 罗峰