5岁创业板：成长路漫漫 跑赢A股大盘

　　五年前的10月9日，首批创业板IPO企业启动招股，自那以后，一批又一批的新鲜血液开始涌入A股，资本市场的活力由此被激发，如今创业板已远远跑在了大盘前面。然而，创业板也遭遇着成长的阵痛，当下它正沦为股东疯狂减持套现和业绩变脸的重灾区，可谓是悲喜交加地走过了五年。事实上，创业板距完成“成人礼”仍然还有很长的路要走。

　　回顾：跑赢A股大盘

　　自2009年10月30日首批28家企业在创业板上市交易后，关于创业板的话题就不曾间断过。如今时近五年，创业板的上市公司数量也由当初的28家上升到了392家，相当于每年约有80家企业完成里程碑式的飞跃进入到资本市场，而且这个数字仍在不断上升。

　　诚然，吸收多少企业上市或许还不太能反映创业板的温度，而创业板的市场表现却足以说明这个问题。

　　创业板在运行7个月后的2010年6月1日推出了创业板指数，基数为1000点。虽然推出首日创业板就跌了2.68%，报收973.2点，且在2012年12月4日还下探至585.44点的低谷，几乎是被拦腰斩半，但经过五年的蓄势，今天的创业板已远远跑在了大盘前面。

　　自2012年12月下旬以来，创业板一路高歌猛进，刷新着历史纪录。2012年12月-2013年10月，创业板从585.44点攀登至1423.97点，累计上涨了143.23%。尽管在过去的几个月里有所调整 ，但如今创业板依然处于1500点的上方。截至昨日，创业板报收1561.17点，相比1000点的基数累计上涨了56.12%。

　　对比上证指数和深证成指在过去五年里的表现会发现，创业板要远比它们出色。上证指数在创业板指推出当日报2568.28点，从2011年下半年开始上证指数就一蹶不振，并多次跌破2000点。截至昨日，上证指报收2389.37点，五年来,不仅没有上升，而且还累计下跌6.97%。深证成指也没有太好的表现，累计下跌18.96%。

　　北京商报记者注意到，创业板中市值超过百亿元的有43家，在392家创业板企业中占比10.97%，其中碧水源、乐视网、华谊兄弟分别以330亿元、313亿元、291亿元的市值占据三甲。

　　按照中证指数官方网站的统计数据显示，创业板的市盈率也远超其他板块。截至10月8日，创业板的市盈率为67.68倍，而上海A股的市盈率只有11.53倍，深圳A股整体市盈率为32.72倍，中小板的市盈率为41.48倍。

　　当下：遭遇成长阵痛

　　虽然创业板在近年来拥有不俗的市场表现，但是这并不意味着创业板就一片欣欣向荣。实际上，市场对创业板的争议一直不绝于耳。此前市场讨论最多的就是创业板估值太高、存在泡沫风险等问题，然而创业板一次次打破常规，于是这种声音暂时沉寂了。不过，创业板的烦恼恐怕并不止于此。

　　种种迹象表明，创业板已成为股东减持套现和业绩下滑的重灾区。

　　根据同花顺iFinD数据显示，过去五年间，共有317家创业板上市公司遭到重要股东净减持(即减持数量大于增持数量)，占比高达80.87%，只有23家上市公司得到重要股东的净增持(即增持数量大于减持数量)，占比仅为5.87%。从这些数据上不难看出，其实创业板股东的套现需求远大于投资需求。

　　而且，从沪深两市的情况来看，创业板也是股东减持套现的大本营。北京商报记者调阅同花顺iFinD数据看到，今年以来，沪深两市共有960家上市公司被重要股东减持，在2544家A股公司中占比37.73%。尤其值得关注的是，392家创业板上市公司中竟有261家遭到重要股东减持，占比高达66.58%，远远超过两市37.73%的平均水平。

　　与此同时，创业板上市公司业绩变脸的情况也较为严重。以2013年的业绩为例，沪深两市共有1018家上市公司的业绩出现下滑，占比39.95%，而392家创业板上市公司就有164家在2013年的业绩出现下滑，占比41.83%，超过A股的总体水平。其中万福生科以亏损1.87亿元、业绩同比下滑5396.48%成为2013年的“变脸王”，此外，星河生物、星星科技、吉峰农机的净利润亏损额度也超过了1亿元，而万福生科、星星科技均是2011年上市的企业，也就是说，它们上市仅两年业绩就出现了巨亏，其中万福生科还成为创业板造假上市第一股。

　　展望：松绑准入门槛

　　创业板已走过了五年，这一路有欢喜也有忧愁，市场机制也在逐渐完善，不过，此时的创业板离成熟的资本市场仍然还有不小差距。

　　在北京商报记者的采访中，分析人士主要对创业板提出了三大需要改进的方向：一是降低准入条件，二是调低再融资要求，三是明确退市制度。事实上，这也正是创业板亟须解决的几个发展问题。

　　尔悦投资研究员刘晨在接受北京商报记者采访时指出，创业板想要进一步健康发展必须降低上市门槛。“我认为，不应该把盈利当做创业板上市的必要条件，现在好多高科技公司在前期都难以实现盈利，它急需资金去发展壮大，后劲很足，但是目前创业板的上市条件制约了很多公司在A股上市，所以导致不少优秀企业都转战港交所和纳斯达克上市，造成资源流失。”刘晨表示。

　　按照创业板的财务门槛，IPO申请企业必须在最近两年连续盈利，两年净利润累计不少于1000万元。也就是说，目前亏损的企业是完全不可能在创业板上市的。当然，现在创业板的财务门槛相比以前已经有所降低，今年5月，证监会取消了IPO企业近两年业绩必须持续增长的要求。

　　创业板企业的再融资制度，也是市场关注的重点。证监会是在创业板运行了四年多之后推出再融资制度的，不过，从设计要求上看，能达到再融资条件的企业并不多。据统计，符合最近两年盈利、最近两年实施现金分红及资产负债率高于45%这三个指标的企业只有14家。对此,有分析人士指出，资产负债率高于45%这个指标不靠谱，容易将真正有再融资需求的企业挡在门外，阻碍企业发展。

　　此外，在完善创业板制度上，南方基金首席策略师杨德龙在接受北京商报记者采访时表示，“创业板的发展可以参考纳斯达克市场，在发行上需要进一步市场化，要进行优胜劣汰，即要明确退市制度，差的公司必须要退出市场，这样创业板才能更加健康”。从目前来看，沪深两市仅有一家主板市场的*ST长油真正退市，也就是说，退市制度其实才刚刚启程。

　　北京商报记者 叶龙招