退市新政将进入实操 5家公司备受煎熬

　　证券时报记者 程丹

　　随着沪深交易所退市配套规则的发布，新一轮退市制度从政策层面到具体实操阶段的整体规则已经完善。有接近监管部门人士透露， 对企业实行新老划断，已处罚过的欺诈造假个案将不受新规的约束。

　　与此同时，退市新政中明确要建立重大违法公司强制退市制度，并指出应严格执行市场交易类、财务类强制退市指标。按照现行规则，证券时报记者统计得出，5家目前处于暂停上市状态下的企业，最有可能成为退市新政下第一批离开资本市场的公司。

　　5家公司离退市

　　仅一步之遥

　　多年以来，A股市场因缺乏严格完善的退市制度，被投资者屡屡诟病。“只进不退”让一批业绩持续亏损或有严重违规造假行为的垃圾股招摇于世，更有甚者，以“重组”之名被游资大肆炒作。

　　本轮退市新政，从股本总额、股权分布、净利润、净资产、营业收入等方面对现有的退市指标作了全面梳理，并按照市场交易类、财务类分别作了归纳列举。

　　根据沪深交易所规则，“三年连亏”依然是暂停上市的主要条件。从ST公司半年报情况来看，沪深两市的风险警示股票(ST、*ST类股票)共有49只，其中有30家今年上半年出现了亏损，*ST国恒、*ST超日、*ST二重、*ST武锅B以及*ST凤凰5家上市公司则处于暂停上市状态，这意味着如果上述公司今年继续亏损，则有可能被交易所强制退市。

　　财务数据显示，除*ST凤凰、*ST超日存在保壳可能外，另外三家公司则状况不佳，*ST二重目前债务压顶，上半年巨亏近十亿元，*ST国恒自曝伪造资金监管协议，挪用募集资金，上半年也亏损2140万元，*ST武锅B则预告称，公司前三季度预亏7500万元至8500万元。

　　此外，半年报中业绩亏损幅度较大的还有*ST新民、*ST东力、*ST三鑫、*ST仪化、*ST东数等个股。这些企业在2012年、2013年年度已连续两年亏损，且今年中报、三季度业绩预告继续亏损甚至亏损有所扩大，如果其年底仍不能扭亏，将面临暂停上市的命运。

　　有业内人士分析，一旦未来退市真正的实现市场化、常态化，这些企业有可能迅速面临被市场和被投资者“用脚投票”，毕竟上述企业短期内主营业务出现逆转的可能性很小，拟通过剥离亏损资产、收购并购等资本运作实现公司恢复上市的运作成本较大，且存在一定变数。

　　对于退市企业重新上市的问题，证监会要求交易所要制定退市公司重新上市的具体规定，在条件、程序、信息披露、交易安排等方面，区分主动退市公司与强制退市公司，以及强制退市公司所触及强制退市指标的不同作出差异化安排。

　　据接近监管部门的人士透露，这涉及到上市规则的重新调整，退市企业重新上市标准基本与IPO趋同，其净利润、净资产、营业收入、审计意见等多项指标都需全面符合重新上市要求，但是否核准其重新上市，则交由交易所判断，无需经过证监会审核并再走一遍IPO排队程序。

　　已处罚企业

　　将不受新规约束

　　值得关注的是，本轮退市新政针对欺诈发行、重大信息披露违法等市场反应强烈的两类违法行为，落实《证券法》关于重大违法暂停上市和终止上市的规定，明确规定上市公司存在上述两类违法行为，被证监会依法作出行政处罚决定，或因涉嫌犯罪被证监会依法移送公安机关的，交易所应当暂停其股票上市交易。

　　长期以来，欺诈上市是A股造假有恃无恐的重要因素。随着稽查手段的逐步升级，近年来也出现了万福生科、南纺股份等造假上市的案件。

　　“上市公司财务造假严重损害了市场三公原则，影响了投资者信心，已经成为影响A股市场健康发展的一大顽疾。”有投行人士表示。

　　该投行人士认为，由于会计造假预期收益明显大于预期成本，才会有上市公司愿意铤而走险的进行欺诈发行。

　　以南纺股份为例，2006年至2010年期间，南纺股份连续业绩造假，累计虚构3.44亿元利润，公司及12名责任人却因此只被罚款153万元了事。上海证券交易所首席经济学家胡汝银将之归结于规范、规条跟不上形势。

　　中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求表示，新退市制度方案是一个正常的制度建设，清除造假上市的“害群之马”，使得上市公司有个淘汰机制，对A股市场无所谓利好或者利空，但从长期来看，对股市的稳定发展起到促进作用。

　　对于市场关心的，已经查处的欺诈上市和信息披露违法案例，此次退市新规能否适用。

　　上述接近监管部门的相关人士指出，实行新老划断，按照法不溯及既往的原则，在退市新规实施，即11月16日之后触犯退市制度的造假公司则会被强制退市，而此前已经处罚过的上市公司则不受退市新规约束。