现货遇困境 铁矿石期货生逢其时

曾福斌/制表 彭春霞/制图

　　证券时报记者 曾福斌

　　河北钢铁负责期货业务的谷丽丽博士称，期货和现货是企业经营的两条腿，缺一不可，现货企业面临的风险还是较大，更需要很好利用期货工具进行套期保值、规避风险。大商所铁矿石期货作为第一个采取实物交割的期货合约，较其他指数比，更有利于企业套保、市场参与。

　　与年初相比，今年河北钢铁集团矿业有限公司(下称“河钢矿业”)的铁矿石销售价格下跌了230元/吨左右(含税)。河钢矿业总会计师胡志魁分析称，后期受内部需求不振，外部供给不减等影响，价格很难涨到过去的水平之上。现在矿山扣除全部成本后，基本上处于微利水平，经营形势比较严峻。

　　为了应对“跌跌不休”的行情，企业采取了多项措施来降低成本、控制各项费用，虽然有一定效果，但不足以从根本上规避面临的价格风险。特别是随着近年矿山从过去的“傻大黑粗”逐步迈向集约式发展，积极建设绿色矿山，在管理水平提高时企业也亟需利用新的工具、手段来弥补当前现货市场面对的困境，可以说铁矿石期货的上市恰逢其时。

　　利用期货套期保值

　　记者了解到，河钢矿业近期正在积极准备利用期货市场进行套期保值，包括利用厂库资源参与交割、开展代客户开仓单、仓单回购和融资等配套业务等。

　　对于期货的套期保值功能，江苏沙钢集团相关负责人也深有感触，“当现货价格大幅下跌时，如果没有期货，特别是企业原料库存较高时，往往会恐慌性地抛货。现在我们可以通过期货卖出保值，锁定风险，心里更有底”。铁矿石期货上市后，企业参与、利用期货的策略和模式也很多样。例如，通过铁矿石期货与新加坡掉期、普氏指数等进行套利。今年上半年，内外价差较大，新加坡价格比大连价格贵10美元左右。为了保证库存结构的合理，企业会采取抛出新加坡掉期等，买入铁矿石期货这样的操作，在保证工厂正常的生产经营前提下尽量压低厂内库存。

　　除了跨市场套利外，由于黑色产业链上期货品种的日益完善，沙钢集团还常采用跨品种的套利策略。如按照原料配比，通过买入铁矿石期货，卖出螺纹钢期货来保证加工利润。据介绍，年初在螺纹钢价格3400元/吨左右，铁矿石价格700-800元/吨时，企业采取了卖螺纹钢买铁矿石的操作，后期事实证明效果不错。

　　山东地区某钢厂在铁矿石期货上市后，也成立了期货部，有专门人员负责下单、风控、交割，并与集团的销售、采购相关部门衔接，利用期货工具服务生产。企业常规操作是根据期现价差做保值。同时也利用原料与成品做套利，根据买进的原料做保值，如做多铁矿石时做空钢材。而在今年原材料和钢材价格都预期下行时，企业也灵活操作。例如铁矿石期货价格在720元/吨时做空，同时在螺纹钢期货3100元/吨时做空，铁矿石后期到650元/吨时平仓。螺纹钢期货一直持有，最后决定选择进行交割，保证部分利润时，也解决了钢厂订单销售的问题。

　　大商所副总经理王凤海称，从目前看来，从今年3月第一次交割以来这半年时间内，铁矿石交割平稳顺畅，交割货物全部为澳洲主流矿种，并没有发生上市之初担心的混矿、差矿进入交割的情况。总体来说，实物交割制度经受了市场的考验。

　　套保头寸从海外回流

　　据市场人士反映，目前一些参与新加坡铁矿石衍生品交易的国内贸易商和钢铁企业已经回流到国内期货市场进行避险，大量套保头寸从新加坡转移回国内期货市场。比如，日照在国内期货市场套保的比例由原来的约10%左右提高到目前几乎100%，其中约60%通过铁矿石期货套保，剩下通过焦煤、焦炭等相关品种套保。

　　同样感受到中国铁矿石期货强劲发展潜力的还包括铁矿石国际矿商。随着铁矿石期货影响力逐步增强，国际矿商对铁矿石期货的态度由最初的观望、不愿参与转变为积极了解、准备尝试。据了解，己有国际矿山巨头表示准备利用国内企业参与铁矿石期货市场并进行实物交割；royal hill等新型矿山表态未来投产后准备参与；日本三菱商社也正在积极策划参与交易。