牛市“双基石”仍在 “神话”不断上演

　　2014年，债市牛蹄飞扬，众多债基的业绩也因此实现了一次爆炸式的辉煌。

　　来自WIND数据显示，截至11月11日，纳入统计的608只开放式债券型基金今年以来的平均收益率高达13.61%，而同期纳入统计的611只开放式股票型基金的平均收益率为12.86%——这意味着，虽然7月份以来A股市场轮番上攻，牛市峥嵘初现，但从平均收益率的角度而言，却是债市拔了头筹。

　　债市上涨至今，展望明年，固定收益产品业绩还能继续走强吗？多位债券基金的基金经理坚定地表示，虽然短期债市可能出现调整，但支撑债市“长牛”的两大基石——流动性宽松和经济基本面下行并无改变，从中长期来看，债券市场的牛市行情还将延续，“第二春”或在明年绽放。

　　“神话”不断上演

　　得益于今年债券市场的火爆，固定收益类产品的“神话”频频上演。

　　以公募基金为例，截至11月11日，今年以来绝对收益超过30%的债基达到11只，而在A股气势如虹的飙涨中，同期绝对收益超过30%的股票型基金也不过24只。很显然，单纯从风险收益的特征考虑，这些绝对收益超过30%的债基对投资者心理上的冲击力，要远超过那些股基。

　　而操作更为灵活的私募债券型基金产品，则将这种冲击力进一步放大。以上海博道投资管理公司旗下的博道债券多利1号产品为例，自9月24日运行至今，约45天时间，该产品劣后级的绝对收益率已有大约16%，丝毫不逊于同期的权益类产品。若以此计算，其年化收益率将是一个令人咋舌的数字。

　　博道投资债券高级投资经理陈芳菲向记者表示，及时捕捉市场机遇，放大固定收益产品的投资杠杆，造就了固定收益产品今年业绩的普遍走强。而相较于公募基金的杠杆比例限制，私募基金在加杠杆方面更加灵活，其固定收益类产品的业绩也相对更高。

　　中长期“慢牛”可期

　　债市上涨至今，展望明年，固定收益产品业绩还能继续走强吗？

　　部分基金已经开始提示短期的投资风险。万家基金指出，短期债券市场在惯性下略有上涨，决定性因素不多，以预期驱动为主。万家基金表示，目前位置获利盘较多，而接近年末，虽然没有明显的负面因素，但也只需保持仓位即可，不宜激进。而针对货币政策放松的价格工具开始出现新品种，万家基金认为，其实际区别不大，因为目前银行间市场的总量宽松已经达到足够水平，引导宽松进一步持续的手段还是在价格工具上，降息传闻不断也显示了这一方向。从策略上看，无论通过降低正逆回购利率还是终端利率，都会对债券利率产生直接影响。

　　陈芳菲则认为，短期市场超买情绪很重，加上年底获利了结心态滋生，以及IPO发行潮再现或影响资金流出，要注意短期债市调整的风险。不过，就中长期走势，陈芳菲强调，债券市场走牛的基础仍在。一方面，央行引导利率下行的意图明显，流动性宽松仍将继续；另一方面，中国经济继续下行仍是大概率事件，而这将支撑债券市场继续上行。“当然，债券市场的长期看好，不代表一蹴而就，中间也必然会有波折，不过，总体而言，债券市场的牛市远未结束。”陈芳菲说。