注册制出炉在即 “IPO堰塞湖”有望疏通

　　19日召开的国务院常务会议再次提到了降低企业融资成本的十项措施，其中最受关注的或许是市场期待已久的注册制进展将加速。

　　多方信息显示，推行注册制改革已近在眼前，改革方案很可能将在年内出台。配合注册制改革推进，《证券法》也将在12月进行初审，计划争取明年6月份过“三审”。

　　亮点股权众筹融资首次试点

　　此次措施中提出要“开展股权众筹融资试点”，是缓解融资成本高的亮点措施，国务院常务会议第一次提及建立资本市场小额再融资快速机制，开展股权众筹融资试点。

　　近年来，互联网金融的发展有目共睹，而股权众筹又是其中新颖和吸引眼球的融资方式，但一直走在法律边缘，未来股权众筹融资试点的展开将与众筹行业的发展紧密相关。

　　最新统计数据显示，截至今年9月30日，国内至少已有100家众筹平台。众筹平台在2014年的集中爆发，或也是股权众筹试点被提上日程的原因之一。

　　此前，证监会创新业务部处长甘茂智公开表示，股权众筹概念和投资者准入由于没有统一标准，没有良好的防范风险机制，导致线下众筹“野蛮发展”，含义乱用，证监会正在研究制定关于众筹的监管办法。7月25日，证监会新闻发言人张晓军表示，关于股权众筹的相关监管规则，证监会目前已完成多轮行业调研，相关规则正在抓紧研究制定过程中。

　　中国政法大学金融创新与互联网金融法制研究中心主任李爱君认为，众筹是对传统资本市场的补充，能够对我国资本市场层次不完善进行弥补，众筹的发展有望解决小微企业及初创期企业的融资和降低融资及成本。

　　业内人士分析，中国的资本市场长期畸形化发展，一定程度上导致天使投资和VC的发展不完善，PE更是长期套牢于A股市场，中小企业很难得到资金灌溉，股权众筹的发展不仅是一种融资渠道的增加，长期来看，新三板的扩容未来可以和股权众筹逐步打通，股权众筹将是对“IPO堰塞湖”的一种线上分流。

　　展望有望解决IPO排队问题

　　注册制的推行，将有望缓解困扰已久的IPO排队问题。

　　此前监管部门虽曾多方排解，如鼓励境外上市、到新三板挂牌、严格信息披露等，不过，IPO排队企业数量仍然直线上升。

　　证监会披露的最新数据显示，截至2014年11月13日，证监会受理首发企业631家，在这一“队伍”之外的计划上市企业，数量可能更为庞大。此前证监会曾“定调”，从今年6月到年底，再发行100家左右的新股。

　　注册制改革并非将现行审核体制改为简单备案，而将以信息披露为核心，构建更加科学和符合市场实际的披露体系，并在此基础上保证投资者获取信息真实、准确、完整、及时。在弱化事前审批的同时，还将进一步加强事中事后监管。

　　注册制改革若真正落地，业内人士预期，企业上市周期将有效缩短，缓解排队问题的同时，也将解决企业融资难的问题。

　　优选财富CEO张虎成对南方日报记者表示，IPO注册制改革可以减少企业上市周期，降低企业融资成本，对于解决目前企业融资难和融资成本高的问题更有效。

　　不过，他也指出，证监会网站尚有千余家企业排队等待上市，明年创业板的供给压力和退市风险均会加剧，从这个角度讲，在国内推行IPO注册制难度较大，从出方案到真正付诸实施可能周期要两年以上的时间，所谓远水解不了近渴，短期内企业融资难的问题还难以寄希望于IPO注册制带来的影响，而在国内新三板和区域性交易所目前的制度更类似于注册制，加大发展新三板和区域性交易所对于改善企业融资难的问题可能更有效。

　　南方日报记者 陈若然