新三板准入门槛悄然提高 增加投资价值判断

　　“企业以后再想挂牌新三板，难度陡增。”西部证券的一位投行人士向北京商报记者透露。而来自太平洋证券的人士也表示，新三板已收紧审核尺度。这意味着新三板的准入门槛也在暗中逐渐提高。

　　新三板审核尺度加大

　　根据前述投行人士的说法，某家券商的新三板项目刚收到反馈意见，共计30多页，有70多个问题，不仅要求券商增加明确的表述，而且还要求券商写明对于企业投资价值的判断。

　　其实，光从新三板审核的反馈问题量上看，就不难感受到审核在加严。北京商报记者了解到，新三板刚扩容时的反馈量一般只有二三十个问题，而现在多达70多个的反馈量是当时的两三倍。虽然这还属个例，但也能反映出新三板在审核上的态度。

　　北京商报记者了解到，在新三板扩容初期，很多反馈意见都是口头问询，而且，全国中小企业股权转让系统一般还会催着券商交反馈意见，反馈材料交上去后，马上就可以挂牌。而现在的情况发生了很大的转变。据知情人士透露，股转系统还要求券商对项目申报材料中的某些内容再做更深入的调查，并要求发表明确的意见。

　　上述说法也得到了太平洋证券一位投行人士的确认，他在接受北京商报记者咨询时表示，“新三板的审核确实越来越严格了，反馈意见也开始模板化，而且有些问题会一直深入下去”。

　　排队企业多推高审核

　　那么，新三板的准入门槛为何会悄然提高呢？前述太平洋证券的投行人士分析认为，这和新三板排队企业数量的增多有很大关系。“排队企业多了，审核的要求自然也就高了。”据报道，近期新三板排队的企业数量已经增加到700多家，甚至超过沪深两市IPO的排队数量。

　　“新三板也是一个比较高大上的资本市场，监管层不希望一些质地不好的企业混进来。”在前述西部证券的投行人士看来，新三板之所以提高审核标准，是想更好地把控挂牌项目的质量。

　　事实上，新三板的监管确实也越来越规范化了，在今年8月，新三板还首次对挂牌企业负责人以及相关中介机构做出处分。泰谷生物控股股东、实际控制人、董事长兼总经理曹典军因违规占用公司资金被新三板给予通报批评的纪律处分措施，并记入诚信档案，该项目的主办券商山西证券被采取自律监管措施。

　　券商中介费恐将翻倍

　　随着新三板审核尺度的抬高，券商等中介机构的工作量以及工作难度也在加大。

　　一位业界人士指出，“券商的收费肯定会增加，现在100万-150万元的收费根本无法覆盖这些工作量带来的成本。”在他看来，未来新三板的券商收费可能会在200万元以上。

　　实际上，此前市场就曾反映券商做新三板项目几乎不赚钱的问题，券商之所以大肆招揽新三板项目，主要还是出于抢占市场和资源的考虑。如今工作量加大后，更是挑战券商的忍耐力。前述西部证券的投行人士明确表示，“对申报材料增加发表意见就要求券商明确自己的责任，这对券商来说，难度非常大”。

　　北京商报记者 马元月 叶龙招