央行降息吹暖风 股债双牛行情可期

　　央行时隔两年出台的降息政策仿佛为大盘注入了兴奋剂，沪指收出七连阳，并创出三年以来新高。在此背景下，权益类和债券型基金受惠颇多，双双大幅上涨。与此同时，有色、证券、保险、地产等板块应声大涨，直接推动蓝筹型基金持续反弹。

　　以博时主题行业基金为例，该基金自2005年1月6日成立以来累计净值增长率高达560.54%，过去一年和六个月净值增长率分别为23.63%和27.53%，在554只同类基金中排名前四分之一。基金经理邓晓峰坚持蓝筹风格投资，历史记录显示，其前十大重仓股基本以市值排名前100的蓝筹股为主，使得基金整体呈现出大盘价值风格。此外，以金融地产行业为主题的工银金融地产股票基金今年以来净值涨幅达到59.67%，在560只可比股票基金中排名第5，最近一个月上涨26.48%，在全部股票基金中排名第二。

　　工银瑞信分析，地产板块迎来显著超额收益的机会。一方面降息对地产板块有显著的催化效果，此次降息明确了保增长的重要性，作为保增长最重要的抓手，地产行业迎来机遇，且历次货币放松政策对地产板块的拉动效果与地产销量同样显著。另一方面，基本面改善带来股指修复行情，代表性公司估值已从2009年的22倍下降至2014年的5.6倍，已充分反映了市场此前的担忧，未来基本面向好将带动估值回升。

　　与股市相类似的是，2014年的债市同样迎来牛市，年初至11月25日，中证企业债指数已累计上涨达10.64；中债总指数净价指数亦由94.22点上涨至100.49点，累计涨幅达6.65%。在此背景下，大部分债券型基金都取得了较为可观的收益。统计显示，截至11月25日，在年内可比的679只债券类基金(含偏债混合型)中，532只债基的回报率超过了10%。其中，配置可转债和权益资产较多的品种表现靠前。例如，截至三季度末，广发聚财信用债和建信稳定增利的可转债比例分别为14.97%和10.24%。这两只基金近一月净值分别上涨5.69%和4.17%，在同类基金中位居前列。

　　展望后市，考虑到降息对股市和债市均构成正面影响，从大的资产配置策略看，由于降息在整体上提升了股市和债市的吸引力，降低了现金管理类产品的预期收益，投资者应该减少存款、货币基金、银行理财产品等现金类资产的持有头寸，增加偏股基金和债券基金的配置比例。