9100亿天量惊现跷跷板效应 沪指强震警惕蓝筹"反水"

　　每经记者 刘明涛

　　“风”起时，“大象”也能被吹上天。A股昨日（12月3日）以9149亿元的历史天量再度震动全球资本市场，但《每日经济新闻》记者注意到，沪指全天虽微涨0.58%，振幅却高达3.27%；深成指则大涨2.96%，报收于9643.92点，逼近万点大关。

　　这样凌厉的逼空走势，还能持续多久？

　　天量成交 真实换手率拉响警报/

　　11月11日，A股成交逾6000亿元；11月28日，A股成交超7000亿元；昨日A股成交已暴涨至9149亿元，资金狂涌，指数躁动，沪指涨0.58%，盘中冲上2800点；深成指大涨2.96%，逼近万点大关。

　　气球飞得再高，终有破灭之时。而如今，天量成交下的真实换手率 （真实换手率=日均成交额/流通市值×100%）高企也暗示风险加剧。《每日经济新闻》记者昨日通过计算发现，沪深两市目前真实换手率已处于历史见顶时的“高压线”。

　　数据显示，截至昨日收盘，沪市总流通市值为18.56万亿元，昨日沪市成交金额为5298亿元，对应真实换手率为2.85%；深市总流通市值为9.53万亿元，昨日深市成交额为3851亿元，对应真实换手率为4.04%。

　　从历史数据看，史上几次沪指见顶阶段，真实换手率都在2%左右。如2007年10月6124点时，当月月平均真实换手率高达2.21%；2009年上半年股市单边上涨，虽然3478点高位于8月初创出，但7月巨量调整已预示顶部来临，2009年7月，沪市月平均真实换手率为2.4%；2010年11月沪指见顶3186点时，月平均真实换手率为1.51%。

　　深市同样如此，在2009年大反弹的第一个顶部，2009年7月29日的深市总流通市值为29346.8亿元，成交金额为1322.1亿元，真实换手率为4.5%；在2009年大反弹的第二个顶部，2009年11月24日的深市总流通市值为34476.63亿元，成交金额为1781.92亿元，真实换手率为5.17%；2010年11月11日，深成指见顶13936.88点，深市总流通市值为52908.89亿元，成交金额为2163.04亿元，真实换手率为4.1%。

　　分析人士认为，从历史数据看，在经过一波强劲上涨后，目前两市天量成交致换手率高企，已触及阶段性顶部“红线”。天量说明多空分歧加大，市场震荡也会加剧。

　　融资余额4天三级跳 期指空头撤退/

　　在天量成交过程中，盘面也出现异动。

　　首先，持续疯狂的银行板块，昨日带头跳水，整个板块除民生银行保持上涨外，其余个股悉数收绿，且均为先涨后跌。

　　在不少分析师力荐的推动下，民生银行昨日涨幅一度达9.73%，但是拉高后并未一鼓作气封至涨停，而是转头跳水，尽管收盘时仍上涨3.92%，但收盘价8.22元依然低于全天均价8.3元，而华夏银行、浦发银行和兴业银行几乎均在早盘快速冲高后回落，集体翻绿，套住不少追涨资金。

　　近来表现同样出彩的保险股，与银行板块一样出现 “高台跳水”，在两大权重板块集体跳水背后，小盘股却伺机崛起。《每日经济新闻》记者在对沪指和创业板指昨日走势进行叠加观察后注意到，当沪指早盘上冲，高位震荡时，创业板指数在低位徘徊；当沪指跳水时，创业板指迅速拉高。

　　一位武汉不愿具名私募人士告诉《每日经济新闻》记者，“昨日市场释放出一个信号，风格转换可能在蕴育中了，但是未必马上实现。银行、保险股冲高回落会套住不少冲进来的增量资金，是真套牢还是假回调，这两个交易日应该能初见分晓。假设今日（12月4日）继续反弹，追高资金不仅解套，还有套利空间，那么银行股的赚钱效应犹存，资金也就不会盲目杀跌。如此一来，风格转换仍需时日。”

　　《每日经济新闻》记者注意到，与私募风格转换尚需时日的说法相印证的是，近期融资市场继续火爆。iFinD数据显示，截至12月2日，沪深两市融资余额达8402.40亿元。11月27日～12月2日的4个交易日中，A股融资余额连续登上8100亿元、8300亿元和8400亿元三级台阶。

　　与此同时，从期指动向看，空头似乎也顶不住多头的狂轰滥炸，暂时显出撤退迹象：从期指主力合约IF1412来看，空头持仓前20名本周二突然增仓5481手，但昨日迅即减仓1167手；而多头持仓前20名则由减仓1932手变为增仓4597手。

　　券商看好“影子金融”、PPP概念股/

　　虽然A股目前风险不小，但总有胆大者不放过任何机会。那么机构除了此前集体看好券商、银行股，还有没有什么“小众”爱好呢？

　　《每日经济新闻》记者注意到，国信证券近日就把PPP称为 “下一个风口”。PPP是 Public-Private-Partnership的简称，即公私合作模式，狭义上是指政府与私人部门组成特殊目的项目机构（SPV），引入社会资本，共同设计开发、共担风险、全程合作，期满后移交给政府的公共服务开发运营方式。国信证券分析师骊彬、孔令超和研究助理马韬认为，在地方债问题引人关注的背景下，吸引民资进入，开展新的融资合作模式将是必由之路，未来PPP发展空间巨大，每年总规模或达万亿级别。

　　从细分角度看，可关注史上曾参与过PPP模式的上市龙头公司，主要包括基础建设 （美晨科技、中国建筑、中国铁建、中国交建和中国中铁）、环保（碧水源、现代投资）、轨道交通（新筑股份、国电南瑞）、智慧城市（易华录）、园林（普邦园林）、园区（华夏幸福）和水利（围海股份）板块等。

　　方正证券则认为，金融行业大涨后依然是价值洼地，仍具备配置价值，由此可掘金影子金融股的机会，主要是梳理券商、银行和保险的十大股东。影子券商股可关注太原钢铁、锦龙股份、辽宁成大、吉林敖东、中山公用、城投控股、九芝堂和亚泰集团；影子保险股可关注西水股份、宝钢股份；影子银行股可关注首钢股份、南京高科和雅戈尔。