股指期货天量持仓喻示着什么

　　股指期货四个合约持仓量达214329手，成交量达2302289手，均为历史巅峰水平。此现象喻示着多空分歧极大，一方面是上涨，一方面是对基本面的隐忧。资金推动型牛市令人产生疑虑，想起1997年的香港金融危机，现在的涨势给人一种似曾相识的感觉。

　　股市的疯狂，只能用“疯狂”来评价，没法找到第二个词语，这种疯狂正像不断吹大的泡沫，看起来绚丽多彩，但是也处于一捅即破的风口浪尖。对于不断吹大的泡沫，有三种不同的处理办法，一是任其继续吹大，然后终有一天破裂；二是减慢吹泡沫的速度，等待上市公司基本面跟上股价上涨的速度；三是让泡沫稍微放点气出来，等调整过后慢慢吹，这样将能稳健上涨。

　　在股市不太景气的时候，股指期货的每日成交量大约为持仓量的4-5倍，现在这一指标已经接近11倍。表明股指期货的投资者也在倾向于短线交易，投资者可以这样理解，短期看涨股市的资金在和长期看空股市的资金较量。虽然目前看涨的资金处于优势，但是如果股指期货空方资金链不出现问题的话，最后多方很可能会面临无法平仓的窘境。

　　类似的涨法1997年香港市场也曾出现过，全民炒股、做多期指，看空做空的人被嘲笑，以致只能缩头忍耐。电视剧《创世纪》中叶荣添在那个时期看到了泡沫的严重，于是做空香港股指期货，但由于后期涨幅太大，以致保证金不足，面临被强行平仓的风险，幸亏他的一个阿姨借给他6亿港元，帮助其保留住空单，并最终等到了索罗斯全面做空香港股市，其空单获利颇丰。

　　这一电视剧内容虽经过艺术加工，但也符合当时的香港股市市况，现在的A股投资者可以加以借鉴。本栏认为，现在A股虽然存在泡沫，但远没有达到1997年香港的超级水平；同时投资者如果执意做空股指期货，一定要准备出足够的保证金，毕竟能在关键时刻借出巨资的阿姨不是每个人都有。

　　或许A股市场确实存在调整的要求，但是却未必会引发崩溃，毕竟A股蓝筹股估值太低，投资者压抑多年的做多情绪推动股指不断上涨，如果能够出现一波比较健康的调整走势，未来的上涨仍可延续。但如果股指继续大幅快速冲高，或许看空股市的投资者可以逐渐开出股指期货空单了。