机构普遍看多后市 改革概念受热捧

　　“熊市不言底，牛市不言顶”。南方日报记者在采访中发现，机构对后市普遍持看多态度，甚至有人认为此轮行情为“改革牛”。展望后市，机构建议在平衡配置、把握板块轮动的同时，重点关注改革议题。

　　●南方日报记者 唐柳雯

　　低估值蓝筹继续“蓄水”资金

　　上投摩根基金在近日发布的2015年投资策略报告中认为，2015年A股将震荡向上。该报告显示，从宏观经济上看，明年增长中枢逐步下移，经济增速有望继续稳中有降，政府仍有底线思维。货币政策上，大概率仍然为宽货币稳财政，在继续降低社会融资成本目标指导下，预计明年仍有降息空间，债券市场利率仍有望走低，但下行速度略趋缓；财政政策以托底稳增长为主，保持稳健基调。

　　海通证券也持类似观点。其认为，2015年利率下行、改革推动风险偏好上升趋势未变，经济转型稳中求进，大类资产配置转向股市。指数震荡上行，投资顺应创新、改革大势，积极进攻，三把利刃即先进制造、国企改革、券商类将出击，以高股息率股、健康服务做护体盾。

　　关于未来市场轮动，汇丰晋信首席策略师王春指出，未来随着蓝筹股估值修复的完成，市场热点将不再以大小盘区分。“未来的市场将是一个多元化的市场，投资者将更多关注上市公司真正的投资回报和潜力。”王春表示，未来随着增量资金入场，低估值、大体量的蓝筹板块有望继续成为资金“蓄水池”。

　　渤海证券的看法则比较诗意，其认为，“熊市不言底，牛市不言顶”，主趋势难以打破，也终将会被打破，但何时会被打破却难以预测。就如同此前有人将金融风险的堆积比喻成沙堆游戏，不断升高的沙堆终会坍塌，但何时的哪一粒沙子将成为引爆点则存在一定的偶然性。

　　当然，不少机构在坚定看多的同时，也提示投资者注意控制风险。上投摩根基金认为，明年的风险主要来自于注册制的临近，对股票供应和估值体系的冲击，市场或有阶段性调整压力，但这可能更多体现在中小市值高估值公司方面，大市值企业受影响较小。也有机构建议，投资者如果有金融股的低成本持仓则可以等待拐点出现再做打算，若是相反情况则不宜追涨杀跌。

　　未来或现板块轮动上涨

　　“过去两年都是中小盘基金占上风，明年将更加平衡，不可以只偏向某一类，因为很可能出现板块轮动型的上涨”。徳圣基金研究中心首席分析师江赛春表示，未来，投资者要考虑相对均衡的投资配比，食品、医药、国企改革等主题值得投资者关注。

　　凯石工场则认为，尽管近期走势较为逊色，但总体来看，消费、新兴品种具备较高的中长期投资价值，短期在阶段性的沉寂或调整带来逢低布局机会。从方向上看，建议关注兼具业绩防御性与成长潜力的消费服务领域如医药医疗、食品饮料、汽车、零售、交运、电力等，与之关联度较高的基金产品。此外新兴产业具备较高的增长前景，并且更易获得产业政策支持，继续看好重配电子信息、通讯、传媒、清洁能源、节能环保等行业的基金产品的业绩增长潜力。

　　上投摩根认为，板块配置上建议采取大盘蓝筹和成长股均衡配置的策略，行业关注非银金融、计算机与互联网，主题聚焦于国企改革、金融改革和工业4.0。

　　基金方面，申银万国建议，低风险低门槛短久期投资者建议选择偏货币类产品，中高门槛投资者可根据持有期限选择理财类产品或信托产品；中低风险中低门槛投资者可考虑继续持有低杠杆债券基金、中低仓位转债基金和到期收益率较高的A份额；对于股票型和杠杆型投资者，推荐沪深300非银ETF。

　　申银万国建议，虽然大类资产角度权益资产战略配置地位提升，但各风险偏好、收益率预期和资金期限属性不同的投资者还是需要做好风控，匹配好风险收益属性。

　　重点关注国企改革

　　在关于后市走势的讨论中，“改革”无疑是各路分析师口中的热词。国泰君安证券首席宏观分析师任泽平直言，本轮牛市为分母驱动“改革牛”。

　　“当前的主要矛盾还是经济改革和稳增长的矛盾。稳增长是一个特定阶段，长期基调仍是结构性改革。”汇丰晋信首席策略师王春认为，在投资方向上，依然继续关注与改革相关的主线，包括金融改革、土地改革、国企改革等方面的长线投资机会。

　　上投摩根也持类似观点，其表示，2015年国企改革和金融改革有望持续推进。国企改革有望继续朝资产证券化和股权多元化方向发展，未证券化比例较高的中西部地区及制造业是主要方向；金融改革预期将继续推动建立多层次立体融资体系，逐步提高直接融资占比，银行存款保险、注册制和利率市场化是主要着眼点；2015年将继续鼓励互联网新技术与传统产业的融合，包括互联网医疗、互联网金融等，不断培植新的增长引擎。

　　在国企改革概念中，海通证券认为，国有投资平台最值得关注。第一，从管企业到管资本，释放下属企业经营活力，考核方式向市值考核过渡；第二，旗下上市公司有望成为集团资本运作平台。同时，混合所有制改革则主要关注在股权结构上能否有突破，如果国资由“控”到“参”，则制度红利有望更好释放。薪酬改革现阶段制度红利释放空间较小，主要看点在有无资产整合重组机会。