A股疯狂：3天成交量可以买下俄罗斯股市

　　十几年前，高盛公司首席经济师提出“金砖四国”这一概念时，很难想到现在中国股市一枝独秀的情景。金砖四国代表着存在巨大投资机会的新兴市场。中国股市之前数年萎靡震荡，但在今年下半年特别是最近两月异军突起走出极其强势的牛市行情，其他金砖股市萎靡不振、相形失色。

　　沪深两市本周成交4.3万亿元，这个数字当然很庞大，是两个月前哪怕A股市场本身也难以相信难以预料的数字。相比之下，目前整个俄罗斯股市的总市值不足3500亿美元(按本周四收盘计算)。A股最近3个交易日，本周三到周五共成交2.4万亿元，这个数字折合美元是3800亿美元。也就是说，A股3天的买盘，相当于到俄罗斯股市可以买下所有股票了。当然这是一种形象的纯数字上的比喻，A股这么大资金量真过去了，俄罗斯股市那不就起来了。

　　股市成交量是真的大。近日网上流传股市最广的段子之一是现在A股一天成交额可以超过20年前的一年。一个公开的数据是：2005年6月6日沪市下探至998点时，当天沪市成交量53亿；1999年2月9日，沪指见底333点，当天沪市成交量仅20亿；上证指数冲击最高点6124点，当天沪深两市总成交不到2300亿。

　　在我看来，简单地这样比意义不大，2005年深圳的房价数字是成交均价为每平方米6952元，现在是27358元，有一个货币贬值或者说资产价格上涨的因素；但结合购买力或者说每年开动印钞机的情况来看，那还是有实际意义的。

　　不妨用广义货币(M2)的变化，来观察股市成交量的变化。M2是用来反映货币供应量的重要指标，是流通中的现金加上企业存款、居民储蓄等，按照经济学理论，M2同时反映现实和潜在购买力。

　　上一轮牛市的起点是2005年6月，当年M2余额将近30万亿元，2006年升到34.5万亿元，2007年到达上轮牛势巅峰时，M2为40万亿元。根据人民银行公布的2014年上半年金融统计数据，M2余额为120.96万亿元，同比增长14.7%。事实上，2001年以来，每年的M2增速从未低于14%。

　　也就是说，目前的M2是2005年的4倍、2007年的3倍，把现在的牛市与上一轮牛市对比时，我们可以笼统地认为现在资金面是7年前的3倍，再把这个套到股市上去。套用股市成交量，我们来看上一轮牛市火热时的成交放大3倍的效果。如果参照2007年下半年，本轮牛市A股月成交额可以在15万亿元以上，这是正常的牛市成交量——2007年8、9、10月，沪市成交是5.5万亿元、4.6万亿元、3.5万亿元，8月也是当年成交最高的月份，放大3倍后，现在月成交最高应该是16.5万亿元。沪深两市最近两月才放出天量，11月总成交8.9万亿元，12月以来已成交12.8万亿元，按这个趋势(本月交易日还剩四成)，12月可能在17万亿元到20万亿元之间。

　　也就是说，按M2的3倍膨胀效应，今年11月的成交量低于上轮牛市高峰期，12月才是真正跨越上轮牛市成交高峰的时刻，后面的牛劲还足，资金加速入场，牛市目前进入加速上涨阶段。

　　(证券时报)