期指大跌后有望迎来反弹 反弹行情存逻辑支撑

　　继周一大跌之后，昨日股指期货再现冲高回落，四合约全线收跌。截至收盘，期指主力合约IF1501跌128.8点，跌幅为3.74%，报3313.0点，成交159万余手，持仓15万余手。至此，期指连续两日收跌逾百点，跌幅均超过3%。分析人士称，此次股指大跌可能与多空博弈心态演变及资金面变化有关，未来反弹行情的出现仍值得期待。

　　大跌后市场忧虑得以缓解

　　中金所盘后持仓数据显示，期指主力IF1501合约上，本周一和周二前20名主力席位多单合计减持6200手，空单合计减持10054手。

　　国投中谷期指研究员吴鹏认为，股指期货所有合约总持仓在前期刷新历史新高之后，从12月15日和12月18日的高位连续下降，显示前期上涨过快引发的多空分歧，随着指数回调，有逐渐缩减的迹象。

　　值得注意的是，过去一周，IF1503和IF1506合约上出现了200点以上甚至接近300点的巨大价差，而昨日IF1503和IF1506合约与现货的价差分别收敛至46.08点和84.88点。对此，吴鹏分析认为，这一现象说明市场投资者对股指的中长期表现乐观，而对于短期行情表现有所忧虑。“这点可以从本周的走势得到验证。本周随着股指的下跌，远期价差大幅下降到100点以下，说明投资者对市场短期表现的忧虑在一定程度上得到了缓解。”

　　美尔雅期货期指研究员王黛丝认为，期指近两日遭遇大幅调整，盘面上各板块进入明显的轮番调整，期指和现货的过高升水收敛加重了期指跌幅。“在12月汇丰PMI再次下跌荣枯线以下和资金面全面紧张的环境下，期指面临进一步调整。”

　　部分投资人士表示，前期涨幅超前的钢铁、煤炭等板块昨日出现明显回调，沪深300指数尾盘跳水，而前期调整幅度较大的中小板创业板跌幅较小。技术面上，大盘成交量萎缩并跌破5日均线，出现反弹行情需新增量能配合。

　　反弹行情存逻辑支撑

　　王黛丝分析称，前期降息以来的期指暴涨行情在价差、价格的高低配合，与2010年10月至11月的行情有相似之处，不过，根据主力持仓数据分析，2010年股指上市初期的主力净空力度是随行情而不断增强的，直到套保盘布局稳定在前5名主力净空占比10%，前20名主力占比6%左右。2011年以后，主力净空占比和价差开始负向相联动，今年行情启动以来，主力净空占比不断下降，并且净空力度从主力前5名席位向前20名席位沉淀，前5名席位高占比看空力度在不断减弱至历史低点，成为价差走高的重要基础和本轮行情向更为强劲方向演变的理由。

　　“因此，未来可以密切关注主力净空减弱的方向是否发生转变，尤其是这种力度在主力席位之间的分布变化。如果价差发生异动，投资者就要注意短期阶段转换间隙的风险。中期，仍然还可抓住一至两次的行情高点，直至尾声。”王黛丝说。

　　对于反弹行情的再现，吴鹏同样表示乐观。他解释说，从大盘蓝筹股来看，这仍然是一次良性的回调。股指大跌之后，观察大盘指数中权重最大的金融、地产、采矿等行业指数，走势仍然健康。“上述三个行业中的低估值大盘股也仅仅是幅度有限的缩量回调，并未出现放量破位下跌的头部迹象。因此我们判断，股指回调尽管来势凶猛，但仍未打破上升大趋势。”

　　而对于未来行情的不确定因素，吴鹏指出，需要紧密关注资金面动向。他说，最近股指大跌，或可归因于流动性紧张。由于年末效应叠加新股发行期，过去一周的流动性紧张越发严重。