“掘金”新三板 做市商呼吁降低库存股比例限制

　　“明年新三板市场分层是可以预期的，随着做市商制度对市场活跃度的显著提升，券商的盈利模式也更为明确。”东方证券新三板做市业务负责人姚春潮近日表示。近期监管层发文支持券商依托新三板服务中小微企业，并实现自身的创新发展。明年随着市场分层、竞价交易等的制度革新，新三板市场的欣欣向荣可以预期。

　　2014年新三板挂牌公司数量已经突破1500家，超越中小板、创业板上市公司之和，同时做市公司数量也超过100家。随着市场的做大，东方证券等券商呼吁：未来需要解决做市商库存股持股数量限制问题，以及适当降低做市商新三板投资的净资本扣减率，鼓励做市商更多资金投入，建立做市股票的盘后大宗协议转让平台等。

　　活跃度增加券商收入

　　近日，新三板挂牌公司出现30亿元大手笔的定增融资，再次显示投资者对这一市场的看好，随着成交的活跃，做市商在这一领域显示了不可忽略的重要作用。

　　“国内新三板定位于为中小微企业服务，这些中小微企业有不少处于企业生命周期的前端，商业模式还不太成熟，业绩波动大，投资风险高，股权比较集中。”东方证券姚春潮表示，目前投资新三板公司需要有A股思维、PE思维及投行思维。但正是因为新三板不断吸纳一些极具潜力的成长性公司，所以新三板对于投资者的吸引力越来越大。

　　据全国中小企业股份转让系统有限责任公司11月初的统计，从8月25日至10月底，东方证券做市成交数量、做市成交金额、盈利规模在所有做市商中均排名第一。从股转公司公布的10月27日至12月19日做市商累计做市成交金额及占比排名情况表，东方证券的做市成交金额占整个市场做市成交金额的28%，遥遥领先于第二名10%市场份额。东方证券新三板做市业务已在业内形成一定的品牌，不少挂牌公司慕名而来，希望与东方证券洽谈做市合作。还有一些资产管理机构也慕名而来要求合作发行设立投资产品。

　　值得关注的是，做市商的赚钱效应也逐步体现出来。“目前我们的盈利模式主要还是依靠库存股票的增值。”东方证券介绍说，做市商一方面可以赚取挂牌公司成长性的钱；另一方面也可以赚流动性提升的钱，与做市公司实现共赢。

　　呼吁降低库存股比例限制

　　未来仍需要吸引更多投资者进入，东方证券还透露了一些行之有效的做市策略和对来年的业务推进计划。

　　东方证券表示，未来仍将保持在交易量和市场占比上的优势，并建立与大型主办券商及大型PE机构的战略合作；推出“三板东方信息港”APP，加强与新三板合格投资者的信息沟通；与各大型研究所合作，更多地覆盖做市标的公司股票的研究；积极引进和培育交易型合格投资者；积极开发做市报价模型及自动化交易软件，逐步实现自动化交易。

　　“明年新三板市场的继续活跃是可以预期的。”在姚春潮看来，未来还需要适当降低投资者准入门槛，吸引更多投资者参与，进一步提升流动性；尽早明确新三板内部分层、竞价交易、转板的时间及条件，给予投资者未来良好的预期，给予流通性好的挂牌公司以正向激励；同时，东方证券还提出，应当尽快解决做市商库存股持股数量限制问题；以及适当降低做市商新三板投资的净资本扣减率，以鼓励做市商更多的资金投入；在制度建设上，东方证券建议建立做市股票的盘后大宗协议转让平台，以利做市商灵活调整股票库存及减少股东大量减持对做市交易的冲击。