万亿“活水”将进A股 新一轮牛市将持续3至4年

　　机构预计今年入市“活水”将达数万亿元

　　部分机构认为，今年有望进入A股市场的增量资金可达数万亿元。同时，股市融资功能的正常发挥将有效满足企业需求，降低企业的杠杆率，也有助于抑制股价虚高，尤其是抑制炒小、炒新的行为。

　　A股“不差钱”

　　中金公司的研究报告称，受益于居民收入配置变化、融资融券业务发展、养老金并轨落定、社保基金管理制度改革、市场逐渐向海外资金开放等因素，估计今年A股市场新增资金供给可达2.8万亿元，乐观情形下可达4.6万亿元。其中，居民收入配置的贡献最大。如果今年保持近年来的居民可支配收入增长水平和消费占比，储蓄意愿不大幅提升，购房支出保持平稳，则流入股市及其他投资品的资金有望达3.6万亿元。如果按照去年的分配情况，约一半资金流入股市，则这部分贡献可达1.8万亿元。

　　据中金公司测算，即便经过近期的大幅上涨，沪深300指数目前市盈率(基于2015年盈利预测)仅为11.5倍，市净率仅为1.55倍，预期股息收益率为2%，不管采用哪种估值方法衡量都并不贵。因此，虽然股市重估的过程可能不会一帆风顺，但重估之路应该才刚刚开始。

　　海通证券预计今年新增入市资金约5万亿元，具体包括：机构投资者存量资金配置转向约1.2万亿元，来自银行、券商、海外等增量资金约3.9万亿元。增量资金大规模入市将助推市场持续上涨。从更长期来看，目前国内股票占家庭资产比例仅为3%，是美国的十分之一，而随着利率市场化、直接融资代替间接融资、房地产行业进入拐点，我国将进入股权投资的大时代。

　　股权融资将增加

　　股市的活跃将更好地满足企业的直接融资需求。海通证券预计，今年股权融资规模将达到1万亿元，占社会融资总规模的5%。

　　中金公司首席经济学家梁红表示，如果实施注册制改革或新股发行加速，今年新股发行的融资额可达到3500亿元，加上再融资也会有一定的增长，今年A股市场融资额将超过1万亿元，超过历史最高的2010年。如果大型IPO出炉，乐观情形下全年融资额可达1.5万亿-2万亿元，可能首次超越美国成为全球第一。

　　梁红指出，去年A股市场的大幅上涨还没有为实体经济的发展做出应有的贡献，非金融企业境内股票融资仅占社会融资总额的2.5%，大量国内优秀企业走上了海外上市之路。股市融资功能的正常发挥有助于降低企业高企的杠杆率，提振企业投资，也有助于抑制股价虚高，尤其是抑制炒小、炒新的行为，投资者也能享受企业成长的红利。股市的投融资功能均发挥作用，实现动态平衡，A股市场才能步入健康有序的发展轨道。

　　国信证券何诚颖：新一轮牛市将持续3至4年

　　国信证券发展研究总部总经理何诚颖日前发研报称，新一轮牛市可持续3年～4年，涨幅可达180%~400%，上证指数未来空间在5600点~1万点之间。

　　何诚颖表示，现阶段资金加杠杆还不足以推升本轮行情，牛市的根本驱动力是改革。总体看来，沪港通引发了市场估值合理回归，市场投资者结构的优化、投资行为模式的改善，以及市场国际化的推进、券商竞争能力的提升都有助于引入源头活水，推动股市上涨。

　　与市场普遍认为的杠杆性牛市的观点有所不同的是，何诚颖表示，中国经济急需新一轮牛市，经济“新常态”可缔造新一轮牛市：以大资本市场建设、资本市场法治建设以及人民币国际化为重点的国家资本市场战略布局，奠定了新一轮牛市根基。

　　何诚颖提出，新一轮牛市的时间跨度可达3年～4年，涨幅达到180%~400%，上证指数空间在5600点~1万点之间。新一轮牛市第一阶段，主要是投资者信心恢复推动的市场行情，主要特征是估值重估，确立牛市格局，预计第一波行情A股市盈率超过25倍，市净率3倍左右，上证指数有望突破4500点；第二阶段基于经济良好的增长预期、实体盈利的回升，刺激市场投资信心增强，形成第二波大行情，预计上证指数有望突破6124点的前高点。