国金证券黄岑栋：中信海通或还有20%跌幅

　　据经济之声报道，证监会新闻发言人邓舸在16日通报了2014年第四季度证券公司融资类业务的现场检查情况。检查显示，多家券商有违规的地方。其中，中信证券、海通证券、国泰君安存在到期合约展期问题，受过处理仍未改正，涉及客户数量众多，对其此采取暂停新开融资融券账户三个月的措施。招商证券为不符合条件的客户融资融券，安信证券违规为客户之间便利融资等问题，此外民生证券、广州证券也存在为不符合规定客户融资融券的问题。

　　证监会对招商证券、广发证券采取责令限期改正的措施；对安信证券、中投证券采取责令增加内部合规检查次数的措施；对民生证券、广州证券、新时代证券、银河证券、齐鲁证券采取警示的监管措施。业内人士分析，证监会对三大券商采取暂停融资融券新开证券账户三个月的措施，该消息显示管理层降温股市的意图非常明显，这项举措将会利空券商，并利空融资余额较大的个股。这种理解对不对呢？下面我们连线国金证券财富中心策略分析师黄岑栋对此解读。

　　经济之声：目前很多投资者仍然认为造成券商股表现出类拔萃的本轮行情主要由宽松的资金面引起，而且和融资融券的加杆杠操作密切相关。融资融券业务是信用交易业务，风险较高。管理层对三家大券商中信证券、海通证券、国泰君安采取暂停新开融资融券账户三个月的措施，对整体券商板块来说，是短期影响还是长期影响？券商股今天近乎全线跌停，后市将会如何？

　　黄岑栋：从短期来看，肯定是一个负面的，直接影响了市场对券商股未来业绩整体预期。做券商服务的盈利预测时，一看成交量，二看融资额度。这一次政策出台之后，融资增速一定会出现下降。从券商开户情况来看，很多都是针对50万以下的客户。这次出台以后，新标准是在50万，必须得50万之上，这对新增量一定会出现下降的。现在唯一不太确定的是，存量低于50万时，信用周期到了以后，做转企的时候就会出现一个影响，有可能还得看后续监管要求了，以及各个券商对于这些条例的理解程度，这是融资方面。

　　第二是在交易量方面，损失对市场是负面的，这对于整体市场的成交量也会出现一定程度的下降。其实，对于交易更活跃一些人的本身资产量不会特别大，有可能是50%，90%大概以上的客户对冲。公司公布的数据是94%的客户，是70%，50%的，低于50万的。但是我们认为肯定会有一个6成或者7成的客户，它的产量是低于50万的，那这部分客户如果受到影响的话肯定也会对两融的一个交易也会产生一定的影响。而现在两融交易又是占了整体流通市值大概占了20%左右了，这市场影响还是比较大。

　　经济之声：对于业绩有影响，对一些大券商的评级可能会有一些影响，可能还是比较深远的。作为普通投资者今天看到了整体券商板块这样的走势，非常关心它未来二级市场的走势，今天机会是全线跌停的，您觉得后期可能会怎么走？

　　黄岑栋：后期的话，我们觉得短期风险肯定是没有进行释放的。尤其对于中信、海通等等这些被点名的券商，是会受到三级因素的影响，无论是评级、交易量，两融后续的开展等等，都会受到影响，保守估计后面应该还有20%以上的跌幅。

　　经济之声：至少还有20%以上的跌幅，这是给我们投资者一个风险上的警示了。还是再来看业务方面的情况，19家上市券商2014实现净利润475.26亿元，同比增长92.19%。怎么来看券商的基本面表现？这样的表现在今年会有什么样的变化？会不会产生进一步的分化？

　　黄岑栋：还是会的。从去年来看，其实有很多公司，一方面是基数比较低，比如光大证券等等，就拉高了整体这一平均同比增速水平；另一方面和去年整体的市场比较火爆也是有一定的关系。但也关注到，在12月份的时候，券商公布的月报有很多都是低于预期的。也就意味着有一些券商可能隐藏了部分的利润，或者是把利润有可能会转化为人力成本。今年实际上没有特别大利空的话，其实本身市场预期的还是比较对的，就是基本上很多券商的利润同比增长都是维持在50%的增幅。但是由于这样一个重大利空出来之后，那有可能对这一预测水平进行打折，但是券商之间有可能出现一定的分化。