中信：春节前难降准 行情近尾声

　　每经记者 刘明涛

　　1月收官之战，A股再度因大金融板块低迷而跳水，2015年首月微跌0.75%，月线以阴线报收。更令投资者揪心的是，周线9连阳之势也于上周止步，随着“大象”集体回调，目前市场进入了新的调整阶段。中信证券认为，流动性推动的行情已经接近尾声，建议投资者保持更多现金持仓，均衡配置。

　　大市风向/

　　◎西部证券：结构型机会仍多

　　近期海外市场动荡，多国在美国加息预期升温之前纷纷放松货币政策，欧元区局势动荡，人民币兑美元汇率出现快速贬值，引发投资者对于股市的担忧。

　　中信证券表示，从近期来看，宏观流动性的确出现了小幅收紧。但央行有意通过加大汇率贬值力度来缓解外汇占款的下降，且延长了逆回购的期限，表明央行对于全面降准依然持偏谨慎的态度。

　　因此，中信证券建议投资者不应对春节前降准抱有过强的期望。且即使一季度末、二季度出现了降息降准，不同于之前的流动性推动行情，未来的货币政策放松可能伴随着风险溢价的上扬。所以，流动性推动的行情已经接近尾声，建议投资者保持更多现金持仓，均衡配置。

　　那么，未来大盘行情将如何演变？

　　《每日经济新闻》记者注意到，西部证券指出，大盘短期内将维持多空对峙局面，但指数的短期回撤和整固并未改变市场中长期向上的大趋势，支撑市场反弹的核心推动力——改革和流动性环境尚未出现明显转向。虽然短期资金面出现了小幅波动，但央行继续主动稳定短期资金价格波动的概率较大。同时，欧版QE也将逐步为全球市场注入流动性，中长期市场流动性有望保持相对充裕，A股强势格局也将延续。

　　与此同时，西部证券进一步指出，市场短线调整蓄势将为场外资金留出参与空间，有助于A股中期行情的展开。政策红利的不断释放仍将为市场带来较多的结构型机会，建议投资者注意控制仓位，逢低布局，注意规避涨幅和估值过高的个股。

　　市场关注度：★★★★★

　　驱动周期：中长期

　　重点关注：央行货币政策

　　行业热点/

　　◎货运提价利好铁路运输

　　近日，国家发改委发布《关于调整铁路货运价格进一步完善价格形成机制的通知》。国家铁路货物统一运价率平均每吨公里提高1分钱，即由现行的14.51分提高到15.51分，并作为基准价，允许上浮不超过10%，下浮仍不限。

　　中信证券表示，铁路货运在过去10年曾提价9次，基本上维持每年一提的节奏。本轮提价基本在市场预期之中，但放开上浮区间比例属于首次，预示运价市场化机制改革将持续推进。

　　从三大铁路运输上市公司的货运业务看，大秦铁路（601006，收盘价10.62元）货运收入占比超过80%，广深铁路（601333，收盘价4.58元）约10%，铁龙物流（600125，收盘价8.86元）沙鲅线仅14.4公里。不难发现，货运提价显著利好大秦铁路，对广深铁路和铁龙物流则影响有限。

　　大秦线2014年运量达到4.5亿吨，周转量超过2500亿吨公里。在提价幅度为1分钱/吨公里的情况下，预计将增加大秦铁路年收入超过25亿元。同时，考虑公司其他货运线路，增收约8亿元。两者合计，预计提价将增加公司收入超过33亿元。扣除所得税影响后，公司净利润增厚可达到近25亿元，增厚EPS约0.16元，带动业绩增长15%左右。

　　人工成本是大秦铁路最大的单一成本支出，占比约25%，假设其增幅约10%，预计人工成本增长约10亿元，公司业绩增厚约0.11元，同比增长约11%。以大秦铁路（含大秦线）总周转率3800亿吨公里计算，公司理论上收入有望继续增加近40亿元。

　　不过，记者注意到，大秦铁路今日公告，初步预测，此次货运价格调整将使公司收入增加约24.1亿元。

　　此外，中信证券指出，预计广深铁路会小幅受益。但考虑到广铁集团范围内货运价格竞争力并不充分，本轮提价不一定会全部体现，广深铁路业绩增厚约5%。铁龙物流沙鲅线由于仅14.4公里，受益有限。

　　市场关注度：★★★★

　　驱动周期：中长期

　　重点关注：铁路运量以及改革情况◎电子车牌百亿市场开启

　　电子车牌利用其在动态自动识别上的优势，可实现车辆动态监测、车牌防伪、卡口监控等，可改进现有的静态车辆监管模式，实现车辆精细化管理。同时，电子车牌实现了车辆数据信息化，不仅有助于车辆管理部门管理车辆，还使汽车成为一个可实时追踪的物联网终端，为交通安全管理、行驶管理、道路管理、效率管理、车况管理等众多应用提供了一个基础平台，有望推动城市综合交通运营平台快速发展。

　　在政策推动下，电子车牌试点有望加速推进。2014年11月，国标委颁布《汽车电子标识通用技术条件》征求意见稿；2015年初，首批符合国标的电子车牌将在无锡开展示范应用，首批发放10万张 ，三年后向全国推广；深圳、北京等地亦将推进电子车牌试点。

　　国泰君安分析指出，电子车牌全国推广后，所有机动车的每日行驶信息都能被后台记录，且可以关联到车辆品牌、排量、驾驶速度、累计里程、主要活动区域等信息，有望形成丰富的交通数据，可供社会各单位共享。基于机动车运行数据的机动车后服务、交通实时路况信息服务、智能停车场运营管理等交通数据营运业务有望蓬勃发展。按照重庆70万辆机动车电子车牌系统投资额为1亿元粗略估算，全国2.58亿辆机动车对应约有186亿元的市场空间。

　　国泰君安推荐拥有电子车牌国家标准制定参与者本能科技40%股权，且在综合交通领域实力雄厚的千方科技（002373，收盘价30.38元），该公司有望受益于超过百亿市场空间的电子车牌市场的开启。其他受益标的包括RFID产品及解决方案提供商远望谷 （002161，收盘价9.29元）、智能交通解决方案提供商易华录（300212，收盘价30.70元）和银江股份（300020，收盘价33.57元）等。

　　市场关注度：★★★★

　　驱动周期：中短期

　　重点关注：电子车牌试点推广进度