ETF期权推出初期 对A股影响有限

　　上证50ETF期权上市后，机构投资者的套保套利操作将占主导地位，不会对市场资金形成较大分流

　　2月9日上证50ETF期权正式推出，标志着内地资本市场正式迎来“期权时代”。在国际上，期权早已是一种成熟的金融产品，实践证明期权是非常有效的风险管理工具，对提升资本市场运行效率和风险管理能力意义重大，这也是一个发达的资本市场必须具备的基础。期权和期货一样，基本功能都是管理风险，但不同于期货，其虽然规避了价格不利变动带来的损失，同时也放弃了价格朝有利方向变动带来的收益，期权在规避价格不利变动的同时，还能保留价格有利变动带来的收益，即是单向的，对风险管理更为精细化，相当于一个更为基础的“风险积木”，有了这个积木可构建更为丰富多样的风险管理组合。

　　从开户的情况来看，期权试点初期的活跃度可能不会太高。目前，大型综合类券商中申请期权开户的高净值客户较为积极，而大部分中小券商大多还在培育客户阶段。对此监管层此前也明确表态，在股票期权上市初期，各项制度机制的控制是比较严格的，落脚点是保证期权一定能够平稳推出，能够得到市场、社会各方的充分认知和广泛接受，要保证股票期权这个风险管理的好工具不要在刚落地的时候带来大的波动，而滞缓了其未来的更好发展。而从国外经验来看，股票期权的参与者主要也还是机构，个股期权推出后，增加一个做空工具，短期来看会导致相关股票交易活跃，相应的基金流动性加强，而长期来看则会抑制大盘的波动。

　　另外，已有规则对持仓进行了严格限额，上证50ETF在试点初期对投资者尤其是机构投资者来说，实际可操作性较低。预计期权推出初期，成交活跃度可能较低，难以带动股票现货交易量及价格，对上证50指数成份股及市场的影响都不会太大。与此同时，已出台的交易细则和投资者适当性管理指引对过度投机的行为也作出了预防性限制。预计上证50ETF期权上市后，机构投资者的套保套利操作将占主导地位，不会对市场资金形成较大分流。