“双引擎”给股市红利 注册制给股市提质

　　■董少鹏

　　昨天，李克强总理一句“有权不可任性”，给人民大会堂增添了活泼的气氛。在措辞严谨的政府工作报告中使用老百姓熟悉易懂的流行词，既形象地说明了行政体制改革的要义，更展现出亲民、恤民的执政新风。笔者认为，政府工作报告有如下四大亮点：

　　第一，简政放权，释放市场活力，是全面深化改革的一个极其重要的诉求。2014年，国务院各部门全年取消和下放246项行政审批事项；通过改革商事制度，接近1300万家新的市场主体登记注册。这是削减和约束政府权力，增强市场活力的一个重要成果。笔者认为，下一步还应继续推进民营资本进入相关产业领域的进度，发挥民营经济和国有经济的“双向”拉动作用，促进经济稳步增长。

　　李克强指出，要打造大众创业、万众创新和增加公共产品、公共服务“双引擎”。笔者认为，前一个引擎要拉动创新型经济发展，包括节能、环保、新材料、新技术等行业，也包括旅游休闲、信息服务等行业，要通过创新体制机制，让新技术、新业态兴盛起来。后一个引擎要促进各类基础设施、公共服务提质增效，通过公共平台的建设，改善人们的生活质量。包括铁路、公路、互联网等基础设施建设，也包括教育、养老、健康等公共设施。

　　这两个引擎，都需要发挥资本市场的作用，都需要深化投融资体制改革。要改革商事制度，完善监管机制，让社会资本更方便地建立股权投资基金。这类股权基金里边，国有资本也可以入股。让社会资本通过股权投资基金的途径，参与到各个行业特别是垄断行业的投资管理中去。在去年取得试点经验的基础上，混合所有制改革将在2015年上演“大戏”。

　　第二，经济增速既是决定改革和发展能否取得平衡的砝码，也是印证改革成败的外在表现。政府工作报告将2015年经济增长目标确定为7%左右，居民消费价格指数预期涨幅控制在3%左右，城镇新增就业目标为1000万人以上。这些目标是十分务实和积极进取的。

　　前期对于经济增长目标问题讨论得很多。有人以为“不简单以GDP论英雄”，就是不用多考虑经济增长目标，还有人提出主动压低增长幅度。这是一种误解。我们要在经济增长和调整结构之间找出一个均衡点，但并不是说增速越低越好。我们由高速增长转变为中高速增长，还是需要保持一个适度的速度。现在这个速度指标很明确了，就是7%。笔者预期，未来5年应在6%至7%这个区间找均衡点。同时，物价上涨幅度也要控制好、平衡好。要千方百计提高居民收入水平，加强社会综合保障体系。

　　今年财政赤字在去年基础上有小幅增加，就是为了稳定投资拉动。在经济下行压力加大的情况下，需要财政更加给力，适当地增加财政赤字是合适的。

　　第三，2015年被称为全面深化改革关键之年，至少有两层含义，即改革体量大、力度强。

　　笔者认为，之所以叫关键之年，是因为190项改革举措的施工图都要争取在2015年拿出来。“关键”还有一层含义，就是在金融体制、投融资体制、国资管理体制、民营资本准入、价格体制、土地体制等领域攻坚克难、果断突破。

　　在这个关键之年，改革的体量大、力度强，尤其需要定力、魄力和合力。要以行政权力的“减法”，换取市场活力的“乘法”。就是说，政府要进一步放权和让权，让市场机制更加活跃起来。应该说通过过去两年多的改革，释放市场活力已经见到非常好的势头。

　　第四，实施股票发行注册制利好股市，而不是相反。

　　政府工作报告已明确，“实施股票发行注册制改革”。预计两会之后，注册制改革的进程会加快：一是《证券法》修法进程要加快；二是注册制前期准备工作要加快。预计10月份之后将打开“时间窗口”。

　　那么，注册制会不会对市场形成很大的压力呢？笔者认为不会。注册制不会导致大规模的、无厘头的企业上市高潮。实行注册制之后，对上市企业的审核会更加严格，不会比现在放松。只不过，审核重点发生重大转变，不再审核企业是否盈利、盈利多少，而把审核重点放在上市企业信息的真实性方面。因此，注册制对资本市场的提质增效是一个利好。市场本身会找到供需的平衡点，发行人和承销商会根据这个平衡点办事，不会形成大规模的、超预期上市的情况。

　　注册制之后，上市公司信息披露会更加透明，监管也会更加严格。而且，将针对不同行业的公司提出新增的披露项目，投资者可以更加充分地了解公司情况，从而更加有把握地做出投资决策。这会使价格更真实，预期更有效，市场更有质量。

　　在此，笔者谈一下对目前行情的看法。两会周期开始以来，创业板行情势如破竹，指数突破2000点，平均市盈率达到80倍左右。这体现了投资者对新兴产业的期待。但笔者认为，我们的经济转型讲“双引擎”，资本市场也要讲“双引擎”，即一个是创业板，一个是主板。对目前的创业板行情，需要保持一些谨慎。单个上市公司的市盈率达到80倍、100倍，有的甚至可以到200倍，都不算离奇；但就整个板块来讲，需要保持谨慎。我们不能笼统地说，每一个创业板的企业都可以获得很高的市盈率。

　　笔者在此提醒大家，不要忘掉主板市场的蓝筹公司。其中的很多骨干企业会实施混合所有制改革，吸引民资参与，从而提质增效，一些公司的利润会有明显上涨。在注册制之下，主板蓝筹股还会有一个价值的再挖掘、再发现的过程。

　　(本文根据作者3月5日在中央电视台同步直播评论内容整理)