沪指冲关3478点 慢牛基调不改战果需巩固

　　沪综指昨日冲关3478点成功。分析人士认为，沪深两市昨日总成交额达1.10万亿元，重回万亿大关，为股指冲关立下汗马功劳。突破3478点意味着增量资金和改革红利主导的牛市征程仍在继续，但后期走势不太可能呈现“疯牛”态势，慢牛仍大概率会成为后期市场主旋律，投资者要理性看待可能到来的震荡乃至调整。

　　沪综指冲破3478点

　　继周一强势冲上3400点后，沪综指昨日延续冲关模式，大涨53.54点，突破3478点大关，创近7年以来新高。与沪综指走势趋同，深成指在周一冲破12000点关口后，大涨151.74点，进一步巩固12000点上方战果。小盘指数“新高秀”脚步则放缓，中小板和创业板尾盘一度出现快速跳水现象。

　　从行业板块看，除传媒板块小幅下跌0.01%外，其余27个申万一级行业指数均上涨，领涨龙头再次出现更迭，申万交通运输、建筑装饰和非银金融指数涨幅居前，分别上涨4.51%、2.94%和2.28%。国防军工、钢铁、有色等板块表现也比较抢眼。新兴成长板块和传统蓝筹板块交替领涨特征凸显。

　　2008年10月28日沪综指下探至1664.93点，随后在一系列政策刺激下，股指开启一波快速拉升，至2009年8月4日最高上探至3478.01点，这一点位成为股指长期以来的心理压制，期间虽然沪综指不乏反弹，但均未能突破这一心理压制。

　　无论从流动性、经济增速在周期中所处的位置，还是从政策所能发挥的空间看，2009年股指在3478点的市场环境与今日不可同日而语。首先，2009年沪市单日成交额仅维持在2000亿元左右，昨日沪市单日成交额达6015.0亿元，场内流动性充沛程度不同。其次，当时GDP增速正处在经济周期拐点中，而2014年以来中国经济步入新常态，经济增速的可持续性和均衡性不断改善中。最后，当时正处在一系列刺激政策消化期，政策发挥空间受限，而2015年A股正迎来改革红利释放，改革红利是牛市行情坚实支撑。

　　战果需巩固 慢牛不加速

　　从本轮牛市节奏看，沪综指在冲上2500点后曾出现一波行情加速期，沪指单日涨幅超过百点。昨日冲破3478点后，市场是否会再度步入行情加速期呢？目前来看，冲关3478点成功不会打破市场运行节奏，慢牛基调不会改变。

　　3478点作为一个保持时间较长的高点，对市场的心理压制作用显著。在这一平台附近积累的套牢盘相对较多。昨日沪深两市成交额再度突破万亿元，成交额快速放大为股指冲关成功提供保障。

　　不过，从目前市场格局看，一方面，在3478点附近的筹码需足够时间消化心理压力；另一方面，沪综指已连收五根阳线，短线积累的获利盘同样有消化需要。在突破3478点后，股指震荡蓄势反而更有助于后市行情演绎。

　　春季攻势需换挡后才能走得更远。首先，春节以来，以中小创为代表的成长军团强势领涨，这部分品种所产生的财富效应迅速激活市场人气，这为蓝筹股接力，助推股指上攻做好铺垫。伴随股价快速拉升，创业板整体市盈率已逼近90倍，中小板市盈率逼近60倍，过高估值已成为成长军团新高秀的“包袱”，此类品种昨日高位滞涨特征显现。其次，虽然蓝筹股估值修复行情仍在进行中，但伴随股价上涨，空间逐步被压缩。昨日金融股内部已出现一定程度分化，券商股保持强势，而银行股短线调整压力开始增大。作为沪深两市权重股，此类品种短期很难出现新一轮逼空行情，这决定了当前市场节奏仍将以慢牛为主。