AH股溢价再回历史高位 重配港股QDII有望先获益

　　上周五，中国证监会发布了《公开募集证券投资基金参与沪港通交易指引》(下称“《指引》”)，允许公募基金通过港股通投资港股，该指引自发布之日起施行。分析人士认为，在A股较H股平均溢价水平已经超过30%的情况下，放开公募投资港股，给内地投资者一个低门槛介入低估值市场的机会，同时，该消息对前期已布局香港市场的QDII基金也将有积极影响。

　　■新快报记者 强燕 李驰

　　沪港通虽然已经运行4个多月，但南下资金始终有限。业内人士认为，50万元的开户门槛阻住了中小投资者参与港股交易是原因之一。上周五中国证监会发布的《指引》则为中小投资者提供了一个低门槛参与沪港通的机会。据了解，公募基金的认购门槛一般为1000元或100元，上周四起发行的景顺长城沪港深精选基金更将首次认购门槛降至10元。该基金同时投资A股和港股通范围内的港股。

　　沪港通开通以来，A股风景独好，港股则相对黯然。上周末的数据显示，AH股的平均溢价水平已经超过36%，为历史高位。博时大中华QDII基金经理张溪冈认为，内地和港股巨大的涨幅差异并非基本面主导，而是资金面主导。从基本面看，港股和A股其实是很相近的，港股60%以上的市值和交易量都是中资股。两地市场涨幅的差异主要是因为资金面差异。A股市场资金面充裕，大量增量资金在2014年国内降息之后涌入A股；而港股受到美国退出量化宽松的影响，缺乏增量资金。

　　需要注意的是，A股连续大涨之后已经进入风高浪急的区域。张溪冈认为，沪港通开通后，加上深港通，一个规模庞大的互联互通的大中华区股市将会逐渐形成，两地投资者将会相互渗透，“水往低处流”，估值更低的港股对国内投资者越来越有吸引力，目前的AH股差价未来有望逐渐缩窄。

　　好买基金研究中心也认为，公募基金投资香港股票，无需QDII资格后，降低了走出去的门槛，将增加港股的流动性，对港股的估值起到有效的提升，原投资于港股的QDII基金成为直接受益者。像易方达恒生中国ETF、华夏恒生ETF、汇添富恒生指数分级等适合高风险偏好的投资者参与，像富国中国中小盘、广发全球精选、博时大中华等主动型QDII过往也取得了较好业绩，值得关注。

　　部分QDII基金去年底港股占比

　　名称 港股占比(%) 今年以来增长率(%)

　　易方达恒生中国ETF 97.15 -0.67

　　华夏恒生ETF 96.26 4.44

　　南方中国中小盘股票 94.43 2.23

　　嘉实恒生中国企业 92.36 -2.27

　　海富通中国海外股票 91.74 -1.26

　　汇添富恒生指数分级 91.14 4.62

　　富国中国中小盘股票 83.64 1.83

　　华安香港精选股票 83.20 2.89

　　银华恒生国企分级 83.16 1.43

　　广发全球精选 81.79 1.40

　　注：主动QDII净值公布日期3月26日、被动型3月27日