“草根逆袭”？股权众筹没想象中美

　　今朝一枚草根入股，他日变身富豪股东？进入中国市场3年的股权众筹在人们的期待下，往往被塑造为“草根逆袭”的投资神话。日前，股权众筹行业迎来了第一位“平台级”选手，裹挟着一众产业链资源，京东上线了此前一直犹抱琵琶半遮面的股权众筹业务。

　　“股权众筹在中国仍处在萌芽阶段。”中国人民大学金融与证券研究所教授李永森表示，在发展初期，无论是投资人或是融资人，亦或是股权融资平台，都需要强化风险意识。

　　一小时抢没了1300万

　　31日上午9时，京东在官网上线了首批11个股权众筹项目。下午，其中3个创业项目面对徐小平、薛蛮子等一众知名投资人的现场路演，就在每人两分钟的陈述环节中，雷神科技创始人路凯林“说漏了嘴”，“我们上午已经完成了众筹”。

　　京东股权众筹负责人金麟告诉记者，这是一笔在1小时内完成的1300万元买卖。一年前由天使投资人注资成立，主要做游戏本的“雷神”创始团队平均年龄不到28岁，通过出让10%股份，这群年轻人昨天成功完成了新一轮融资。

　　什么是股权众筹？作为一种新进入中国的融资方式，公司通过让出一定比例的股份，面向众筹平台投资者，众多投资者可以通过互联网渠道入股，从而获得未来收益。

　　以徐小平、沈南鹏等知名投资人及他们背后的真格基金、红杉资本等专业创投机构为代表，传统股权投资模式往往是投资人挑项目，创业项目追着投资人跑。而随着互联网众筹模式的引入，不少“非专业人士”也获得了股权投资门票。

　　特意赶来给刘强东“站台”的徐小平话里有话，“我们成了被颠覆的对象。”

　　雷神只是“火得发烫”的股权众筹的一个缩影。融360金融搜索平台日前发布的《中国互联网众筹2014年度报告》，股权众筹去年增速可观，融资额每个季度都保持着150%到200%的增长，平台数量由2014年1月份的5家增至年底的27家。以最早一家股权众筹平台天使汇为例，截至2014年12月底，天使汇已为其平台上挂牌的300多个创业项目完成融资，融资总额逾30亿元人民币。平台上注册的创业者超过10万人，认证投资人达2000余位。

　　一批成功的创业企业正是脱胎于股权众筹平台。早在2012年6月，手机APP“大姨吗”就在天使汇开始了第一轮融资，当时计划融资200万元，出让股权17%。如今，大姨吗已经完成了自己的第三轮融资。

　　领投人挑大梁

　　哪些人可以成为投资人？昨日，京东股权众筹开出了一系列条件，收入不低于30万元、金融机构专业人士、金融资产100万元以上、身为专业VC，满足其中一项条件即可。

　　股权投资门槛不低。去年年底，中国证券业协会发布《私募股权众筹融资管理办法（试行）（征求意见稿）》（简称《意见》），规定投资者应为“金融资产不低于300万元人民币或最近三年个人年均收入不低于50万元人民币的个人”。相对而言，京东股权众筹的门槛有所降低，但也并非寻常上班族“玩得起”。

　　对此，金麟解释称，私募股权众筹融资管理办法还只是在征求意见中，并未正式出台，“我们评估后确认目前的投资人门槛能够满足对投资人投资风险的保护。如果之后再有文件出台，我们会做出调整。”

　　和天使汇、原始会等平台一样，京东同样采用了“领投+创投”的投资模式，投资项目首先经过京东初步筛选，再由一些经验丰富的领投人考察和评估，普通投资者再跟投，融资项目成功后，普通投资者需要向领投人缴纳投资额的20%作为“提成”。

　　“这是经济学上的‘搭便车’原理。”李永森告诉记者，通过经验丰富的领投人提供投资参考，一般投资人可以在一定程度上降低投资风险，而一般投资人不参与公司管理的设置也能够让初创公司在最初就拥有比较合理的股权结构，避免股东过多造成的管理混乱。

　　事实上，具有创投成功经验的领投人也往往在股权众筹中扮演着更为重要的角色。“领投人的投资额占到了总融资额的30%到80%。”金麟说道。以雷神项目为例，1300万元众筹金额中，成功投资过锤子手机、陌陌、足记的紫辉创投机构就买下了其中的1000万元股权。

　　如此一来，留给普通投资者的空间并没有想象中大。金麟介绍，在股权众筹环节中，一般投资人可以在公司上市、并购，或是进行下一轮融资这三个环节选择退出，并获得自己的收益。

　　风险事件难避免

　　和以往的天使汇、创投圈、原始会等“老牌”股权众筹平台不同，京东还打包向创业者展示了一连串股权众筹后的产业链资源。京东CEO刘强东表示，参与股权众筹的创业项目还可以在京东平台获得体系内的物流、供应链服务，生态圈内各式合作伙伴资源服务，以及超过百人名单的创业导师指导。

　　一边是普通投资人渴望“当股东”，一边是创业大潮中的年轻人急缺资金。李永森表示，中小企业融资难一直是资本市场上的长久问题，而处在初创阶段的创业型企业更为突出，“创业企业有活力，但不确定性因素也多，灵活性强、效率更高的股权众筹有着广阔需求”。

　　“高风险、低流动、高收益”，这是会后群访环节频繁出现的几个关键词。“我们严格遵循法规要求，不会向投资者承诺任何固定收益，同时京东本身不会参与融资额转账，众筹平台不会有所谓‘资金池’。”金麟说，他们会向每一位投资人进行强制性的风险教育。

　　“投资100个项目，有一个赚了，我就赢了。”去年黑马创业大赛决赛后，徐小平这样总结他的天使投资经。事实上，如果投资对象是处在初创阶段的创业企业，这样的风险预估并不夸张。

　　在李永森看来，目前股权众筹仍处在萌芽阶段，在一定程度上风险事件不可避免。“融资人也要有诚信意识，一旦未能履约，这些融资记录都将被计入央行的个人征信系统中。”