牛市正酣 两类股现价值洼地

　　从2015年3月9日起涨以来，上证指数整整上涨达1065点，其中二三线蓝筹及中小板品种全线爆发。证监会主席肖刚上海调研，一方面透露出慢牛，一方面又提示新股民市场风险，颇有为狂热情绪降温的意思。这意味着除非市场的疯狂进一步加剧，否则诸如今年119那样政策性打压措施短期仍不会出台，市场将仍维持强势信号。

　　我们认为：市场要进一步挑战高点，前期相对滞涨且价值洼地的品种，成为市场新的动力是大概率事件。此类品种将具备以下特征：一是本轮严重滞涨且估值低廉，二是具有改革、政策支持、低估值且没有大幅拉升的蓝筹股。我们认为以下两类品种具备这样的投资潜力：

　　一、大金融板块涨幅整体偏小，补涨空间巨大。

　　2014年下半年的牛市，大金融板块功不可没，但2015年的大幅上涨，金融股似乎不温不火。大金融板块有大机会，大金融板块的走势会从快牛、急牛变成长牛。无论是资金面还是基本面，证券和保险行业从政策层面的利好是源源不断。

　　首先，攻守兼备，短期最看好保险股。保险行业是牛市的最大受益者，且保险行业的保费端、投资端的业务发展趋势非常乐观。除了业绩要保障，保险还是唯一能加杠杆投资股票的标的，牛市中后期权益仓位提升后业绩弹性巨大。在券商看来，目前保险公司权益仓位较低，未来保险公司有望增加权益类资产配置提升业绩弹性和股价弹性。因此，保险股的投资机会仍然存在，中国平安、新华保险等仍可重点跟踪。

　　其次，一季度业绩爆发，券商股或再成市场风向标。尽管经过了2月春节“淡季”，券商股在2015年首季的业绩仍然实现了爆发式增长。广发证券预计2015年首季净利润为24.67-25.67亿元，而去年全年该公司净利润为51.46亿元。长江证券在业绩快报中表示2015年第一季度净利润为7.72亿元，达到了去年全年净利润的45.26%。东北证券、国元证券、东方证券在2015年首季就“逆袭”了去年半年业绩。券商股是市场中最能代表大盘人气的板块，其走势往往和大盘有很大的相似度，一般来说，牛市里券商是受益最大的板块，有望再成市场风向标。

　　最后，估值优势明显，银行可能王者归来。看好银行股的逻辑如下：一是估值洼地效应。目前银行股市盈率普遍只有8倍左右，较创业板90倍的市盈率，相差10倍以上。这其实也符合近期热钱的流向，即从高估值流向低估值，B股、H股以及整个港股大幅补涨就是基于这个逻辑。所以，在资金流向改变的背景下，银行股有望持续获得资金青睐。二是银行本身正在变革，酝酿着新的做多动能。招商银行近期公布员工持股计划，为整个银行股重塑估值溢价预期打开了新的想象空间。存款准备金率大幅下降在预期之中，既能刺激经济稳定成长，也有望给银行注入新的业绩成长动能。在操作中，建议投资者重点关注兴业银行、平安银行、华夏银行、农业银行等品种。

　　二、政策宽松预期强烈，地产股将现交易性机会。

　　投资的疲软，地产对于稳经济的作用并未显现，也使得促进地产成交的政策仍然具备持续出台的环境。利率高度敏感的地产版块是最受益于流动性宽松的行业之一。

　　近期有关楼市政策的调整出台后，多地即进入细则密集发布时间。4月以来，已有浙江、珠海、辽宁、深圳、上海、南京等多个地方对此前公积金政策作出相应调整：降低公积金贷款比例或提高公积金贷款额度，释放出明显的鼓励刚需入市信号。预计央行刺激政策仍将层出不穷，刺激未来地产成交进一步回升，尤其是一线城市，有望提前完成去库存调整，地产行业迎来政策面与基本面共振阶段，继续全面看好地产股。

　　另外，地产股相对于其他品种，属于低估值品种，在良好的市场氛围下，存在补涨空间。品种重点关注龙头概念股：招商地产、万科、保利地产、金地集团和华侨城等。操作上可以采取潜伏策略，相对低位进场。