券商两融利率暂未下调 降息或使息差拉大

　　回顾今年3月1日央行降息，作为行业龙头的中信证券(600030,咨询)率先下调两融利率，国泰君安、西南证券(600369,咨询)等券商也纷纷跟进，以中信证券、华泰证券(601688,咨询)、广发证券(000776,咨询)为代表的大型证券公司主动将利率由此前的8.6%降至8.35%，不过，部分中小型证券公司并未跟进。

　　5月10日央行再度降息，然而，截至目前尚没有券商宣布同步下调两融利率。《证券日报》记者询问了中信建投等多家证券公司位于北京的营业部，对方均表示目前没有接到通知。业内人士表示，两融利率并非对标基准利率，而是对标市场利率，根据市场需求、客户的资金规模等方面来决定如何给予两融利率。降息后券商向银行转让两融收益权的成本可能下降，息差扩大有助于券商提高两融的净收益。

　　资金需求旺盛

　　两融利率暂未下调

　　去年11月底央行首次降息，券商维持以金融机构6个月期的贷款基准利率的定价标准，拒绝调整费率。今年3月份，央行将一年期存贷款基准利率下调0.25个百分点，彼时以中信证券、华泰证券、广发证券为代表的大型证券公司主动将利率由此前的8.6%降至8.35%。而此次央行再度降息，各大券商却选择集体沉默。

　　近日，《证券日报》记者查询各大证券公司官网，暂时都没有融资费率下降的消息。记者电话咨询了多家券商在北京的营业部，对方均表示暂时没有接到融资费率下调的通知，目前客户融资需求旺盛，可能短时间内费率都不会下调。

　　对此，有业内人士表示，两融利率并非对标基准利率，而是对标市场利率，即根据市场需求、客户的资金规模等方面来决定给予两融利率。受限于券商净资本，部分券商的融资规模已接近上限，两融供不应求的现状也决定了券商没有必要主动“减收”。

　　据了解，证券公司的融资融券利率的定价依据通常是在央行颁布的金融机构6个月贷款基准利率上，上浮3个百分点。虽然目前两融的期限是6个月且不允许展期，但由于A股市场持续走强，资金需求旺盛，客户通常是到期当天就续开新仓，所以券商借入6个月的短期资金难以有效满足客户需求，因而其做法是将资金借入期限拉长至一年期、两年期不等，从而在一定程度上拉高了券商两融业务的资金成本。

　　息差或将进一步拉大

　　利息净收入有望持续增长

　　据《证券日报》记者了解，目前中信证券、国泰君安、华泰证券、广发证券等大型证券公司融资基准利率为8.35%，中信建投证券、东吴证券(601555,咨询)等中小型券商的融资基准利率还保持在8.6%的相对高位。而券商向银行转让两融收益权的成本略微超过6%，但相比于一年多之前的6.5%已经有所下降，息差普遍超过2%。

　　业内人士预计，券商借入6个月的短期资金难以有效满足客户需求，因而通常是将资金借入期限拉长至一年期、两年期不等。加上未来仍然还有降息的可能，预计券商向银行转让两融收益权的成本将持续降低。如果市场持续向好，券商融资费率不变的情况下就可以使息差进一步扩大，进而提高两融业务的收益。

　　数据显示，截至5月11日，两市融资余额约为1.88万亿元，虽然比上一周有所下降，但仍保持在今年以来的高位。如果未来融资成本随着利息下降而降低0.25个百分点，而融资基准利率保持不变，券商行业将因此使一年收益增加47亿元。

　　北京某小型券商两融业务相关负责人表示，在融资成本降低的大背景下，券商跟随下调两融费率也是情理之中，现在不下调融资基准利率主要是因为市场资金需求旺盛，受限于净资本，部分券商的融资规模已接近上限。未来是否调整一方面看客户需求，另一方面也要密切关注大型券商在这方面的动作。