机构分析：“晴转阴”不改牛市格局

　　□本报记者 刘夏村

　　5月28日，A股暴跌。上证综指在触及4986.50点的高位后快速跳水，最终收报4620.27点，大跌321.44点，跌幅达6.5%；深成指亦大跌6.19%，收报15912.95点，中小板跌6.30%，创业板指跌5.39%。与此同时，两市全天成交量达到2.36万亿元，再度刷新历史记录。对此，一些市场机构认为，市场短期出现调整，但从中长期来看，牛市的格局没有改变。

　　恐慌性抛盘

　　从盘面来看，行业板块悉数飘绿，其中非银金融、国防军工、采掘、商业贸易、钢铁、建筑装饰等跌幅居前，两市超500只个股跌停。对此，融通创业板基金经理李勇认为，在汇金减持和杠杆资金入市收紧等多重利空因素的冲击下，大盘在下午出现恐慌性抛盘。由于市场持续上涨，投资者对负面因素较为敏感，容易放大不利因素的影响。

　　根据港交所披露的公开信息，中央汇金于5月26日在A股场内减持工行和建行，金额分别为16.29亿和19.06亿元。此外，据报道，券商两融降杠杆进入第二波，继海通与广发证券在26日上调融资融券业务客户保证金比例后，国信、招商、长江证券亦相继跟进提高保证金比例。前海开源基金认为，中央汇金年内首次减持四大行股份，虽然减持力度不大，但其增减持历来会给市场情绪造成一定冲击，若后续仍有减持动作，则市场下行风险或进一步放大。同时，自4月以来已有近30家券商提高两融保证金比例，在此背景下杠杆资金入场速度必然受到限制。

　　牛市格局未改

　　不过，在众多市场机构看来，资金面并不会成为持续制约市场的因素，从中长期来看，牛市的格局并未发生改变。

　　方正证券认为，在经济持续下行背景下，降低实体经济融资成本是始终不变的方向，流动性宽松的方向很难改变。短期IPO不会成为持续制约市场的因素。

　　九泰天富拟任基金经理黄敬东表示，支持本轮牛市的主要原因没有改变，即国家由大国走向强国战略不变，在这个过程中需要有强大的资本市场做支撑；改革可以释放全社会很多行业的经济活力，改革才刚刚开始，很多层面还没有具体落地，改革红利还没有完全释放；社会平均利率的下降预期和空间仍然很大，这会促使资金从银行流向资本市场；人口红利的消退会使投入房地产市场的资金向外流出，其中很大一部分可能会流向资本市场；对市场的态度没有发生根本性改变，目前只是快牛转向慢牛过程中的微调。

　　值得注意的是，尽管长期牛市格局未改，但市场短期风险已为机构所关注。方正证券认为，在前述利空因素影响下，市场短期“晴转阴”，进入休整期。前海开源基金亦表示，虽然长期改革牛市逻辑未变，但短期风险累积较大，叠加前期获利盘丰厚，不排除出现进一步踩踏行为。北京磐鼎基金更是表示：“市场放量大跌，所有指数跌破5月份反弹以来的上升趋势线。技术层面上看，本次调整和月初的调整基本确立中期调整开始。”