A股“跟庄”逻辑——从阿里“点石成金”谈起

　　■隽语投资

　　张俊

　　6月12日，阿里巴巴在A股市场“点石成金”达到登峰造极的地步：一则“阿里将入股凤凰传媒”的小道消息，让后者股价午后直线拉升封板。事后，阿里相关负责人表示“未听说过”该消息。今年以来，“阿里系”约30家上市公司(阿里控股、参股或战略合作)股价绝大多数涨幅在100%以上，最近的则有恒生电子、力帆股份和华润万东，消息一出，股价一飞冲天。沾阿里必大涨，成为牛市中最亮丽的风景线。联想到本月中植系入股骅威股份、硅谷天堂入股滨江集团，以及此前泽熙入股文峰股份之后，后者股价的惊人表现，A股投资中的“跟庄”逻辑在牛市中清晰可辨，问题只是，在信息公布后，你是否有足够的底气去追涨这些牛股？

　　第一，A股“跟庄”逻辑的演变。首先要说明，本文所指的“庄”，非A股蒙昧时期大肆操纵市场的“庄”，而是具备市场风向标作用的资本力量。以德隆系的湮灭为标志，随着监管体制和上市公司治理结构的完善，A股早已越过了庄股时代，日益与成熟市场接轨。因此，此“跟庄”非彼“跟庄”。不过，考察本轮牛市与2005年至2007年牛市的“跟庄”逻辑，仍可发现其间的明显不同：前一轮牛市以“五朵金花”10倍涨幅为标志，在房地产突飞猛进，经济基本面向好的背景下，资金更多关注的是上市公司内涵式增长；本轮牛市则以“互联网＋”和新股的10倍涨幅为标志，在经济基本面无明显回暖的背景下，资金更多关注的是上市公司转型中的外延式增长。阿里的入股，带给上市公司是强烈的转型或“触网”预期。市场相信：在巨人之手的推动下，相关公司有望迎来爆发式增长。

　　第二，“阿里系”个股大涨契合本轮牛市炒作逻辑：并购、重组、转型。市场对凤凰传媒傍上阿里转型“互联网＋出版”的意淫、对大湖股份傍上阿里之后打造“互联网+农业”的想象，以及阿里参与定增后华润万东布局互联网医疗、力帆股份转型新能源汽车，都契合了本轮牛市对外延式增长的炒作逻辑，即并购、重组和转型。既然传统行业的内生型增长困难重重，外延式增长就成为股价上涨的必然推手。因此，无法证实或证伪这种转型成果之前，按照大多数人认可的逻辑去炒作，便是众望所归和水到渠成的事情。在牛市尚无明显止步迹象之前，我们要做的，便是找准和跟上风口。与之相对应的是，一旦上市公司外延式的炒作逻辑完结，便应及时撤退。上周套牢众多散户的中国中车便是一个活生生的反例。南北车合并完成后，股价下跌，但仍有不少投资者抢进，希望股价上演昔日重来的荣光。可惜，合并完成并上市后，外延式增长的炒作自然也告一段落，对内涵式增长的炒作，市场并无耐心。南北车合并完毕，朦胧中的南北船合并，或许是更新鲜热辣的题材。

　　第三，跟风阿里，破除分析师思维。不得不承认，沾上阿里必大涨，是本轮牛市以来的一个“定律”。因此，在信息公布的第一时间，我们或许只需要在预判大市是否有风险和确认信息是否权威之后，积极采取行动。首先，大盘趋势永远是主导个股走势的重要因素，在没有明显利空的情况下，牛市跟风以阿里为代表的大资金，大部分时候是收益大于风险事情；其次，追涨的前提是，要有权威的消息确认，以阿里入股一财为例，在权威消息发布前一日，关联公司粤传媒股价即大涨，不过，在消息确定后的第二天买入仍有可观收益，且有效规避了风险。笔者认为，目前的市场环境下，跟风大资金，应该破除过于关注基本面、考究增长逻辑的分析师思维，更多借鉴交易员的交易思维：专注于行动，寻找可行性高的对策。一方面，消息公布后，可以用作思考的时间非常有限；另一方面，推动股价运动的直接动因是资金，因此，感知资金运动方向，积极行动，或许是更好的交易策略。

　　总之，牛市“跟庄”，获取超额收益是大概率事件。在把握市场炒作逻辑、确认权威消息源之后，积极跟上风口，享受牛市盛宴，是比小心谨慎、亦步亦趋更加有效的方式。