“股灾”之后市场主体须深刻反思
首先，监管者须时刻维护市场规则。
作为市场监管层（主要指交易所与证券监管部门等），维护规则，保护投资者利益是其最重要的职责，世界主要资本市场的监管层，都将维护市场交易规则列为最为重要的工作之一，只有市场规则维护与完善，从法律与市场层面才可能使得投资者利益得以保护。诚然，作为监管层，在重大股市危机之时，及时出手也是一种负责任的态度，但如果长期市场规则的维护到位，则股市危机的冲击将收敛，其通过市场调节也会使市场走向成熟与理性。
笔者认为，无论是牛市还是熊市，市场规则应成为监管层长期的任务，制定与完善适合规模化市场的规则，并保持其相对稳定性是市场有效运行的保障。作为监管层在进行股票市场救市时,应对两个问题进行明晰,即政府及监管层要认识到,一是关于市场规则、正义道德的方面，即违规及投机客是否应该救助；另一种是如果今天保护了投机者、冒险者的损失，他们明天会否冒更大的风险，从而在未来制造新的危机。如果救助的是纵火狂，那么最终必将遭受更大的火灾。
笔者认为,股票市场如果出现系统性的危机信号,监管层及时出手是正确的,因为中国是个新兴市场,其市场规则的最高境界还难以全面体现市场最大化的普及与严格执行,或者说对做空与做多两类市场长期存在的交易偏差认识。实际上，监管层不应对做多与做空两类行为监管有失偏衡，因为世界上任何股票市场的做多与做空机制都是长期存在的，时空转换与市场自我调节的退市与复市是市场规则的一个深度反映。因此作为监管层,在未来股票市场的建设过程中,应坚持市场规则,严格三公原则,对于股票市场出现内幕交易、退市制度、新股发行与首日缺陷累积风险、市场规模扩大后的新工具及对称性交易等进行完善,这些或能在未来体现其市场规则的修复作用,进而在保护投资者利益及防范市场风险累积方面体现作用。
其次，作为投资者要敬畏市场。
投资者构成股票市场主体的重要组成，在我国主要包括中小投资者、基金、证券公司、银行、保险、信托、QEII等）。对于任何股票市场而言，多空转换是正常的，“大涨之后有大跌，而大跌之后有上涨”是一个历史规律。从A股市场来看，创业板泡沫的破灭某种程度上是正常的，其股票品种的暴涨与暴跌是一个正常的多空转换，而对于估值优势明显的蓝筹股而言，部分内在价值明显的品种或正是逢低布局的较好时机。
任何时期都要对市场表示敬畏，不盲目的做空与做多。此轮市场的暴涨与暴跌，说明没有只涨不跌的股市，市场的力量终会有纠错时期，投资风险在股票市场的任何阶段均存在，只是幅度与时点不同而已，因此作为理性的投资者，对证券市场要时刻保持敬畏之心，不盲目的做多与做空。
世界主要股票市场的发展轨迹表明，证券市场是市场经济、信用经济的重要组成部分,一个有效的市场应该是多空充分博弈的市场，做多与做空的选择是市场博弈的鲜明体现，市场的风险与机会无处不在，只是时空转换与多空转换的阶段不同而已。
此轮A股的品种崩溃式下跌，实际上有些是泡沫化下跌为正常的，有些则受恐慌影响而下跌，但这就是证券市场，从目前情况来看，股票投资者包括中小投资者、基金、证券公司、保险、信托等，其受到的重挫程度不同，这就是市场，作为股票投资者在捕捉机会的同时，要防范好市场风险，时刻对股票市场投资表示敬畏，时刻反思危机的原因与机会，才能使其不断成熟与理性。
第三，上市公司要切实注重股东回报。此轮股票市场品种下跌超市场预期，一些前期依据讲故事、股价操纵及重组题材的股票跌幅很大，这在某种程度上说明，任何脱离价值的投资标的，最终要露出本来面目，作为股票投资的标的——上市公司，实际上在此轮A股危机中要深刻反思。我们看到一些打着市值管理的绩差股票，通过各种形式的配合炒作，其股价冲至200多元的价位，而市盈率指标显示5000多倍，然后在市场总体上涨中，通过配合10送10、10送20的大比例送股，然后以70-158元的定增编造题材，这样的上市公司实际上是一种不负责任并涉嫌违法的，最终体现是不注重股东回报的行为，因为德不配价，最终业绩体现为分值EPS，下跌而来是泡沫崩跌的正常，如果在成熟市场可能跌至角、分，如果触及市场规则甚至直接退市。
因此对于上市公司而言，要切实在本次股灾中清醒的认识到，只有提高上市公司业绩，实现股东利益最大化，注重股东回报才可能使投资你的投资人长期持有。随着中国股票市场退市制度、IPO注册制等不断推进，相信未来能够使投资者尊重且愿意投资的上市公司，一定是股东回报好、价值与价格配位的公司。对于此，上市公司应从本轮股灾中给以清醒认识。
总体而言，本轮市场的超预期重挫后，市场出现反弹，但如果从时间跨度与未来市场建设方面，无论是监管层，还是投资者、上市公司等，均应对此次市场的变化轨迹给以高度认识，深刻反思。风物长宜放眼量，任何股票市场的波动特别是股灾的波动，都会给其相关投资人、监管者、上市公司等各个层面带来巨大的投资、心理压力、运营压力，但只有认识到市场规则、敬畏原则与注重股东回报，反而可能形成积极作用，更有利于推动市场不断理性成长。
（作者系九鼎德盛金融证券分析师）
【编辑:吕思言】
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