金融股须成A股中期分红表率

　　在刚刚过去的7月份，深沪股指均出现了重挫，而在中期业绩密集公布的当口，投资者对于上市公司特别是大型公司中期分红有着较高的期待，但事实上，占比过重的金融类股票给以投资者的中期分红却让投资者大失所望。如果我们以香港证券市场的情况对比来看，我国金融类上市公司的中期分红意识的确存在重大差距。A股市场要形成注重回报的市场，金融股须成为中期分红的表率。

　　笔者关注香港证券市场数据发现，大型银行类股票上市以来连续保持中期与年度的分红，比如历史数据显示：香港市场公布业绩的港交所(HK0388)公司，2011年中期每股盈利2.4元，每股中期派息2.16元，中期派息比率90%，体现了良好的股东回报意识。

　　目前中国股票市场中，无论是从市值规模，还是绝对的利润水平，金融股可以说是最大的利润构成体，每年的中期与年度周报显示：金融股往往占据整个上市公司利润的50%以上，但中期推出分红的却很难找到。

　　上市公司中期报告目前正在密集推出，研究发现除个别中小市值公司推出中期送转或现金分红外，业绩较好的金融类股票分红却难尽如人意，甚至有的根本就不分红，这与世界主要资本市场金融股一年分红2-4次相比，的确是存在较大差距。

　　我们研究发现，金融行业目前已公布业绩公司的确业绩优良，但却基本没有中期推出现金分红方案的。

　　比如我们来看一下证券行业数据，尽管上市券商并末完全公布业绩，但实际上行业利润已经在中国证券业协会数据中体现。日前，中国证券业协会公布了2015年上半年125家券商经营情况数据，证券公司未经审计财务报表显示，125家证券公司上半年实现营业收入3305.08亿元，实现净利润1531.96亿元，120家公司实现盈利。中国证券业协会数据还显示，2014年全年券商净利润为965.54亿元，2013年则仅为440.21亿元。笔者推测今年上半年券商行业营业总收入和净利润均创下历史最高纪录，而实际上，分红水平特别是季、中期分红回报较差甚至没有。

　　从上市券商来看，今年上半年23家上市券商中光大证券净利润增幅最大，预计实现归属于上市公司股东的净利润为上年同期(法定披露数据)的12.5到13倍。增幅最小的中信证券预计今年上半年实现归属于母公司股东的净利润也比去年同期增长205.96%。两家公司中期、季度分红预案难寻。

　　无论是新上市券商，还是老牌龙头券商，在今年中期业绩大增且管理层鼓励现金分红回报的背景下，实际很难甚至基本难找到中期分红的上市券商，但再融资与配股、发债等却胃口较大，这是投资者或感到最大的遗憾，也反映出融资与回报的突出问题。

　　同时，我们看到银行、保险等金融股同样中期分红预案极少，这是否对中小投资者漠视呢？

　　笔者研究2014年中期银行股的情况发现，尽管16银行占比中国A股市场绝大部分利润，但16家银行没有一家公司实施中期分红，这与香港金融类股票中期年度甚至季度分红形成明显差距，A股金融股股东回报意识明显差于香港同类银行股。进入2015年，上市公司年报披露仍在进行之中，但跟踪观望发现，金融股的中期分红预案栏目中，仍没有推出中期分红的公司，这让笔者深深地感到，在大比例配股、发债、优先股等融资的背景中，给股东的回报在哪里？

　　研究观察发现，在国际成熟市场，大型公司往往推出一年4次的分红方案，比如西门子、波音公司等，注重季度与中期分红的香港市场中，汇丰控股与港交所等也体现出一个尊重股东回报的轨迹分红。连续分红后，估值依然多年保持在10倍PE合理水平，一方面体现了尊重股东回报，另一方面业绩的稳健性较好。

　　中国A股市场中，金融股是利润占有最高的标的体，但分红水平特别是季度分红、中期分红难尽如人意，这也是让投资者失望的根源所在。难道只能让投资者看到净利润增长多少多少，中期与年度分红微薄吗？

　　占据中国股票市场利润的金融股须成为中期分红的表率。

　　(作者系九鼎德盛金融证券分析师)