并购效应显现 都市丽人上半年急速扩张649家店

　　都市丽人此前并购的欧迪芬开始为公司贡献业绩。日前，都市丽人发布的半年报显示，报告期内，公司的销售收入较去年同期增长27.2%，约为22亿元，原因主要是加盟店及自营店数目增加，带动已售产品销量上升，加上加盟店及自营店业绩有所改善。

　　需要注意的是，公司的毛利率由40.1%增至44.7%，在年报中，对于这一数据的增长，公司的解释是：“主要由于公司不断改善销售渠道及产品组合、进一步整合行业供应链，并继续巩固规模经济。”

　　各项指标的向好之下，都市丽人主席、执行董事兼行政总裁郑耀南坦言，“以2014年零售总额来看，我们仍为中国最大的品牌内衣企业。”

　　同时，郑耀南提及，“将继续专注于发展大众市场并扩大其于高端贴身衣物市场的份额，同时将继续构建广泛的遍布中国不同等级的城市和乡镇的分销网络。”

　　这种提法需要注意。近来，都市丽人在并购上动作频频，收购知名高端贴身衣物品牌，即欧迪芬、璐比及伊夏。这些收购让公司获取中国高端贴身衣物的销售渠道及客户。收购后，都市丽人成功改善零售管理及降低了收购品牌的销售成本，通过提升营运及管理，收购品牌扭亏并开始贡献利润。

　　光大证券研报，都市丽人收购的欧迪芬资产6月份开始并表，同时业绩如期实现扭亏为盈。而中金公司则在研报中称，供应链上的潜在并购将成为公司的股价催化剂。上调目标价2.1%至11.09港元（22倍2016年市盈率），对应35%的上行空间。

　　都市丽人称，截止到今年6月30日，收购品牌有578间零售店，大部分位于中国一、二线城市的大型购物中心及百货商店。这种布局被认为有利于公司在高端渠道的业务拓展。而除了收购品牌的渠道，都市丽人的上半年的开店速度也未有丝毫放缓。

　　上半年，公司净开店649家，店铺数量达到8253，加盟店6859家，自营店1394家，自营店扩张增速快于加盟店。欧迪芬拥有578家店。平均老店同店增长为5%，自营店同店增长较高，达到高单位数。收入按渠道分，加盟店收入占比小幅下降至63%，自营店收入占比提升至35%，值得注意的是，电商上半年成长迅猛，同比增长1062.8%，收入占比已达到2%。

　　而都市丽人预计，下半年将保持与上半年相若的开店速度拓展零售网络。同时，下半年增加网络销售平台数量，并将继续加强其在线及线下销售渠道的整合。