千股跌停 会逼迫证金再出手吗？

　　沪指4000点昙花一现，股指更是出现了意想不到的暴跌。在股指期货交割魔咒与银河证券恢复融券的影响下，昨日空头疯狂砸盘，将近半个月的涨幅一日被吞没。

　　按道理来说，在证监会表态“证金公司未来若干年不会退出，其稳定市场的职能不变”的情况下，股市不应该再出现这种极端的走势。但市场为何不按常理出牌？

　　在笔者看来，证金公司不退市虽然是利好，但未必就不是利空。证金公司虽然还有维稳的职能，但是“一般情况下不会入市操作”，除非有“可能引发系统性风险”的极端情况发生。其中透露的意味是，市场开始恢复正常了，这一阶段的护盘结束，后面就是投资者自己玩的时间了。

　　那么，在“国家队”拼命维护下才获得平衡的市场，是否会在筹码松动的情况下一泻千里？既然证金公司干预的时候对市场影响很大，退出干预后对市场的影响必然也会很大，这是一个对称的关系。对于市场的自我调节功能确实还有待观察。

　　从客观上来说，证金公司护盘对稳定人心、止跌回升起到了积极作用，但也给市场留下了“后遗症”。其中最鲜明的例子就是梅雁吉祥，这家长期ST、年年靠砸锅卖铁求补助才得以维持的公司，在证金公司“入主”后被游资疯狂追炒，股价轻松翻番，其实就是助长了市场的投机风气。

　　更有甚者，既然证监会表态证金公司未来仍会在极端情况下进场维稳，那么投机者就更有恃无恐地进行“拉抬炒作-股价暴涨-抽离资金-股价暴跌”这类投机操作。反正当市场出现恐慌以及流动性危机时，证金公司就会再度出手，股指又会被拉抬起来。对于投机者而言，这样暴涨暴跌的市场更容易大赚特赚。

　　对于普通投资者而言，好消息是，有证金公司这个长期“守护神”，不用担心市场“无底”。如果短期沪指再次跌到3500点附近，预计“国家队”会再次出来“救火”托底。根据公开数据计算，目前证金公司总共约有2万亿元的金额可以使用，分别来自于17家商业银行1.3万亿元的贷款，再加上自身发债和央行多渠道流动性的注入。目前花了将近一半，还有1万亿的资金可择机进场。坏消息则是，市场对于证金公司护盘只救“流动性”不救“牛市”的认识正逐渐清晰，投机者利用这一特点和救市资金之间的博弈或许将更加明显，届时市场波动再次扩大或在所难免。