A股再寻市场底 机构：逢反弹减仓防守

　　◎每经实习记者 胥帅

　　“黑八月”再度上演连续大跌行情。数据显示，8月18日以来沪深指数的跌幅已超过20%，击穿了国家队维稳的“政策底”，同时也跌破年线。

　　有专家分析认为，跌穿救市底部意味着市场将继续寻找新底，再多的救市措施也难止住下滑通道。不过，从海外救市经验来看，特殊果断的救市政策仍有稳定股市的作用。

　　多国股市共振引急跌

　　“我认为监管层不会再救市了，这次暴跌不再会引起杠杆风险。”武汉科技大学金融研究所所长董登新在昨日接受记者采访时表示，在6、7月的持续急跌中，无论是指数还是个股均遭遇了从牛市头部的垂直滑落。股票连续跌停引起场外配资和融资盘大面积爆仓，给券商以及其余的金融机构带来了毁灭性打击。

　　董登新认为，8月中旬以来的暴跌并非由场外配资和融资盘引起，而来自于三个方面因素，“一是欧美长达6年的慢牛和A股的牛市同步终结，产生共振效应；二是中国经济系列宏观指标仍不太乐观，经济下行可能还没有结束；三是股灾之后带来三次大的反弹都是在4000点无功而返，这再次印证了牛市的终结。”

　　“上一次政府已经成功救市，市场已经进入熊市通道后就没有必要再继续救市。”董登新告诉记者，牛熊交接是股市内在规律，A股进入熊市应该是市场的选择，任何救市措施都不可能逆向而行。董登新说，没完没了的救市还会引起很大的负面效果，“救市后的三轮大反弹让部分股票都出现了少则50%、多则100%的浮盈，救市中投入的太多资金会被大户机构借此套取利差。”

　　北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐也曾提到，“因为市场涨跌有自己的规律。靠政府救市来维护市场稳定是很困难的。”他认为最根本的“救市措施”是改进股票市场的制度缺陷，首当其冲便是改革新股发行制度，在实行注册制之前建议一律实行网上认购，取消中签办法（避免天量资金去打新股）。无论是机构投资者还是个人投资者只能用一个账户买，每个账户只能购买限定股数，先购先得，售完为止。此外，还需要改革交易制度、融资融券制度等。

　　海外救市多果断出手

　　从上周五到本周一，全球股市出现集体大跌，不少国家和地区陆续发布相关措施和言论，对股市下跌表示关注。事实上，股市暴跌在其他国家也时有发生，国外的监管层面也会在危急关头果断出手。欧美国家多采用临时性措施堵住市场做空漏洞，而亚非国家更多采用更为激进的救市政策。

　　例如：2008年美国金融危机爆发，美国证监会果断出手，在9月17日，发布禁止裸卖空的通告，明确不准在没有持有股票的情况下进行卖空；9月18日，决定停止797只金融股的卖空，并宣布严厉查处市场操纵行为；9月22日,三大证券交易所继续增加禁止做空股票清单。随后美股市场慢慢稳定，并在2009年回升开启了长达数年的慢牛通道。在2008年，英国、加拿大和德国等七大工业国的监管机构也颁布了临时性禁空令，禁止卖空金融类股。

　　新兴市场方面，值得一提的是巴基斯坦。2008年4月底到6月中旬，巴基斯坦的股市指数暴跌，之后巴基斯坦政府推出限制措施，规定股票每天的最大涨幅可达10%，最大跌幅仅为1%，该项政策在执行后维护了巴基斯坦股市的稳定。此外，越南在2008年暴跌后选择将股市日涨跌幅限制大幅下调到1%，之后随着股市回稳又上调日涨跌幅限制至2%、5%。

　　券商：减仓防守

　　“震荡市里最好还是波段操作。”董登新建议投资者在暴跌中选择高抛低吸和快进快出，切勿恋战。他表示，A股指数经历连续三个交易日的暴跌后，在技术上有反弹欲望，估计在3000点一线会有强支撑，市场会暂时稳住。

　　此外，券商分析师也建议投资者在市场宽幅震荡的格局中暂时观望，等待机会。山西证券表示，市场将延续宽幅震荡格局，情绪面趋于谨慎甚至有些悲观，触底反弹、板块轮动带来的交易性机会越来越难以把握，建议投资者在参与时注意控制仓位，并确保合理的安全边际。

　　国金证券则建议投资者不能轻易大举抄底，操作上以减仓防守为主，这才是长久的生存之道。只有市场自己选择的底部才是真正抄底的底部。