评：当前行情让人无奈 A股进入投资迷惘期

漫画：颜庆雄

　　“现在行情太让人无奈，不能买，也不敢卖，买可能买在短期高点，卖则可能卖在短期低点”，上周五收盘后，与一位投资人的对话，他这样表达了自己对沪深股市当前走势的迷惑。当前的大盘到底该怎样看，又当如何操作，当同样的问题此后摆在专业投资者、个人大户、小散面前时，大家均感到困惑无比。看不清、等等看，参与反弹只能轻仓快进快出。差不多的口吻，大致相同的策略，A股的投资者们看来已经进入一个投资迷惘期。

　　■ 本报财经评论员 王平

　　上证综指8月26日下探2850.71点后接连两天的大幅反弹，让市场信心有所回稳，之后两周8天的交易，指数7阳1阴，其中3根假阳，刻意做盘的痕迹比较明显。在国家队维稳预期的作用下，已经深套其间的投资者采取了就地卧倒趴下策略，部分庄股积极自救，一些个股的股价短线拉出20%以上的升幅。主力资金各自为政，盘面热点显得比较凌乱，前期强势的国企、军工以及上海本地股等概念炒作短暂而急促，无法形成持续行情吸引跟风盘参与和新增资金入场，从而也很难聚集市场人气，导致大盘成交不断萎缩。沪市上周5天的日成交3天低于3000亿，上周五更是以2528亿创下半年来的新低。

　　与低迷市场形成鲜明对比的是，对中国股市权威声音逐渐多了起来。中国人民银行行长周小川在9月6日G20会议对中国股市表态，认为股市杠杆率已明显下降，调整已大致到位。9月9日，清华大学李稻葵教授在参加2015夏季达沃斯论坛会议后接受凤凰财经等媒体采访时表示，中国股市已超调，如今的水平与美国差不多，已出现价值洼地，相当于已经出现一些宝贝了，可以拾了。瑞银最新发布的亚太股市策略报告则认为A股估值吸引力称霸亚太股市，黄金坑已经到来。当然也有一些继续看空的声音，有A股神准预言家之称的迪马克最近就预言，上证综指可能跌至2590点。

　　一方是权威人士对A股的言之凿凿，一方则是股市局内投资人的犹豫和徘徊。面对错综复杂的市场，投资者如何在股市噪音中分辨出有益信息形成独立的投资判断已显得尤为重要。

　　9月6日晚间，证监会以答新华社记者问的形式发表了谈话，表示要把稳定市场、修复市场和建设市场结合起来。9月10日，国务院总理李克强在达沃斯论坛对中国股市发表评论，他表示，政府维稳防住了系统性金融风险，但并非代替或削弱市场功能，下一步继续推进发展多层次资本市场，坚持市场化和法治化的方向。最高决策层从国家战略层面呵护和促进股票市场发展，中长期看，我们没有任何理由看空中国股市，任何局部的波动改变不了其长期向好的趋势。

　　证监会提出稳定市场、修复市场和建设市场，其中稳定市场和建设市场主要是政府行为，修复市场是交易者自发的交易行为，由市场主导。通过救市稳定市场预期恢复投资者信心，通过建设弥补过往交易制度发行制度存在的缺失，让市场回到良性运行的轨道。我们看到，此次调整以来，管理层在救市稳定市场方面表现出高度负责的态度，多方协同，真金白银注入流动性，规模空前。尽管在时点和方式上有值得改进的地方，但是经此一役，我们或许不必再为沪深股市未来发生极端行情担忧。昨天，国务院印发深化国有企业改革的指导意见，在当前大盘进行方向选择的关键时点，这一重大举措必将唤起市场对改革牛的憧憬，增强投资者持股信心。

　　更让我们看到希望的是监管层稳定市场的同时，在市场建设上做了大量的工作。查非合规资金入市、清理场外配资融资及其进入途径和手段，惩治各种操纵股价以及违规减持行为。证监会在对恒生电子和同花顺处以4.5亿罚款后，上周五又对华泰、海通、广发、方正等4家证券公司涉嫌未按规定审查、了解客户真实身份等违法违规行为处以2.4亿元罚款。对马信琪涉嫌操纵暴风科技股票价格，孙国栋操纵西部证券、如意集团、全通教育、深圳华强等股票价格拟合计罚款4694万元，而中金所对股指期货交易规则的调整，交易所就熔断机制引入征求意见，财政部发文对持有股票1年以上免收股息红利所得税鼓励长期投资。通过这次调整，监管机构似乎在下决心摒弃“父爱主义”，让“三公”原则回归股市。有人就此发表感慨，说已从频密的监管行动中闻到了牛市的味道。不管怎样，可以肯定的是，如果监管者能够公正公平且赏罚分明，真正当好一个“守夜人”，一个让投资者普惠的慢牛就完全可以期待。

　　当然，我们也应该看到，市场修复是一个长期且复杂的过程。从去年7月份开始的此轮由杠杆推动的牛市，由于形成机制的丧失而不复存在。当股市的一种生存形态被否定，一种新的形态尚未确立，相关的因素需要交易者自发的交易行为博弈来积累和定格。这样一种混沌阶段，投资者处于投资迷惘状态也合乎正常。特别是目前还存在一些不确定因素需要不断明晰并得到市场消化，存量场外配资账户清理最近闹得沸沸扬扬，据说最后的期限在本月底，涉及规模超过2000亿，1万多亿股权质押风险也不得不防。去杠杆化以后，沪深股市对于国内外经济的波动会更加敏感，人民币汇改和国内经济走向都将对股市产生直接的影响。总的看来，目前股指处于相对低位，市场投资机会也逐步多起来，激进的投资者可短线参与反弹，稳健投资者则可等待更加明晰的见底信号。