资产配置荒蔓延 各类资产收益率集体再创新低

　　证券时报记者 梅菀

　　在利率市场化大背景中，包括银行理财、集合信托、网贷产品在内，各类资产收益率普遍创下年内最低。

　　据证券时报记者了解，随着资产配置荒蔓延，银行理财为了保住市场份额，要么主动压缩利差，要么开拓新的投资标的提高收益。

　　收益率普遍走低

　　有关最新统计显示，三季度62家银行发行的理财产品数据，平均预期收益率在5%以上的银行有27家，平均预期收益率在4%～5%之间的银行有32家，有3家银行发行的理财产品平均预期收益率更是跌破3%。到10月份，已发行银行理财产品的平均预期年化收益率为4.99%，创近两年新低。

　　“银行理财80%投向债券，债券收益率和无风险利率关联程度最大，此外，在国家引导利率下行的背景下，不管是银行间标准化资产还是信托、结构化融资等非标准化资产价格都在下降，银行理财收益率下降就势在必然了。”一家上市城商行私人银行部负责人称，即便如此，从国际来看，中国固定收益类理财产品收益率还是处于前列。

　　无独有偶，网贷之家统计的数据显示，9月份网贷行业的综合收益率跌至12.63%，环比8月再降35个基点，相比2013年7月26.35%的战绩，两年间收益率缩水超过一半。以余额宝为代表的互联网货币基金9月也跌破3%的历史低点。

　　除此之外，信托、券商、基金资管类产品收益也持续走低。统计数据显示，9月份集合信托出现价量双跌的局面，427只新成立产品的平均预期年化收益率仅为8.66%，为今年以来的最低。

　　业内人士表示，股市大幅震荡之后，在降息降准促使下，各类资产收益率均出现不同程度下降，市场流动性大大增加，但可投资的低风险产品却日益匮乏，因而出现“资产配置荒”蔓延，这令资管机构预期盈利出现下降。

　　理财利差在收窄

　　“实体经济的资本收益率两年前就开始下降的，资管产品的收益率今年以来才有明显下降，已经大大延后了。”在上周末举行的绝对收益协会2015年会上，有嘉宾如此表示。

　　随之而来的是，相较资产端收益的下降，负债端成本则较为刚性，如此，资管机构利差不可避免被压缩。“银行理财在负债端的成本相对比较刚性，理财利差多少会有所挤压；不过，如果收益降下来，银行理财市场占有份额又会受影响。”国金证券银行业分析师马鲲鹏表示。

　　更有报道，部分银行理财产品已经出现点差倒挂。“比如投资于结构化产品的理财产品受股市影响明显，可能少部分产品因为资产端收益率下滑明显而出现点差倒挂，但理财产品点差倒挂并非新鲜事，多是银行出于开发客户层面的考虑。”上述城商行私行部负责人说。

　　如此，如果资管机构能提高资产端收益，从而缓解负债端成本压力，会在整体投资收益率下降的大背景下争得更多客户。

　　据了解，对于银行理财来说，目前的做法主要有两种，首先是增加投资标的的久期，久期长的资产对应较高收益率。“对资管机构来说，本来就是‘买长卖短’，然后通过滚动发行满足资产负债两端基本匹配，目前的趋势是期限长的投资标的比例进一步增加。”一家股份行资管部人士告诉证券时报记者。

　　其次是扩大理财产品的非标投资范围。“比如我们行理财产品目前开始尝试投资产业基金，但这种创新目前还比较有限。”上述城商行私行部负责人说。