乡村基美国退市 拟用3成发行价收回股权

　　▲昨日，沙坪坝区三峡广场，市民在乡村基点餐。 本报记者 雷键 摄

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　　中概股“私有化”成为趋势

　　上市公司私有化，这个词听上去有些难理解，让不少市民忍不住好奇。究竟何为私有化？仅仅是股价表现不好就主动要求退市？对此，记者联系到投资专家华龙证劵新华路营业部客服总监牛阳、兴大证劵李家沱营业部投资顾问李竺松进行解读。

　　重庆晨报：何为上市公司私有化？

　　李竺松：上市公司的私有化是资本市场一类特殊的并购操作；与其他并购操作的最大区别，就是它的目标是令被收购上市公司除牌，由公众公司变为私人公司。

　　操作模式就是将公众手中的股票买回，即由上市公司大股东作为收购建议者所发动的收购活动，目的是要全数买回小股东手上的股份，变为大股东本身的私人公司，买回后撤销公司的上市资格。

　　重庆晨报：上市公司私有化作为控股股东的一种资本运作方式，近一年来寻求退市的企业多不多？

　　李竺松：这是一个趋势。从去年开始，易居中国、奇虎360、人人网等一系列企业中概股进行了私有化。

　　重庆晨报：仅仅是股价表现不好就主动要求退市？

　　牛阳：通过私有化退市的原因有很多，估值过低、公司的战略发展都是考虑因素。最核心还是由其融资和再融资的需求来定。如果美国市场的整体股价达不到企业的预期，企业再融资就会出现困难。现在国内A股市场有很多利好政策，回归国内市场或将成为他们的打算。

　　重庆晨报：上市公司私有化后，对公司有什么好处？

　　李竺松：私有化以后，企业不用担心要披露敏感信息。上市公司可以不再按照SEC的要求来做定期信息披露，而公众的监管也少了。当上市公司要进行战略、架构的调整与重构时，可能选择私有化。私有化可以让公司行为不再以股价为中心，而是依据现金流等因素来做出决策，可以提高公司在股市外其他市场的融资能力，公司治理会更加灵活。当然，企业还可以节约一笔不小的行政费用。

　　重庆晨报：私有化对企业未来再一次上市是否有难度？有何弊端？

　　牛阳：没有，只要合乎法律规定，合乎规章流程，国内上市并无难度。虽然私有化对于小股东而言，不是人人都喜闻乐见的。但股市本身有风险，入市需谨慎。如果当乡村基真的在国内上市，股民也只会更关注它的未来。

　　本报记者 刘笑嫣 王秋思

　　2015年12月28日，乡村基发布公告，公布了其与管理层和投资者签订的最终私有化协议的具体内容。

　　也就是说，乡村基的私有化进程加快了。不过让投资者失望的是，乡村基拟以美国存托股（ADS）5.23美元的价格收购乡村基，这个价格相当于其IPO时定价的31.7%，这也就意味着投资者们要亏到唐家沱了。

　　私有化价格确定

　　2015年12月18日，乡村基（NYSE：CCSC）公布与CountryStyle Cooking Restaurant Chain Holdings Limited（合并母公司）CountryStyle Cooking Restaurant Chain Merger Company Limited（合并子公司）签订合并协议与合并计划。根据合并计划，合并母公司将以5.23美元/ADS的价格私有化乡村基。

　　公开资料显示，私有化交易完成后，合并母公司将由买方集团和SIG ChinaInvestments One(中文名：海纳中国)持有，买方集团和海纳中国目前占据乡村基流通股的68.9%，而买方集团由李红（乡村基创始人和董事长）、张兴强（乡村基创始人、首席执行官和董事）、Sky Success Venture Holdings Limited（中文名：天成创建）组成。

　　早在去年8月14日，乡村基就公告称，董事会收到一份来自李红、张兴强先生和天成创建控股有限公司的非约束性私有化要约。根据要约，计划以2015年8月13日收盘价溢价18.9%，即5.23美元/ADS（每ADS代表四普通股）收购除李红、张兴强和天成创建控股有限公司及他们的关联方持有的公司之外所有流通股。

　　完成私有化需付4300万美元

　　据公开资料显示，乡村基于2010年9月28日在纽交所成功上市，IPO的定价每ADS为16.5美元，成功发行500万股ADS融资8250万美元，在上市5年期间，乡村基未进行过任何分红。

　　而如今发布的私有化公告，和公告中宣布的5.23美元／ADS，简单地说，意味着乡村基实际控制人李红等5年前让度500万股ADS融资来的8200万美元，在5年时间无偿使用了，没有支付一分钱利息。到最后仅仅只需要支付仅相当于融资资金3成的2615万美元即可收回500万股ADS。

　　当然，目前乡村基总股本为2688万股（ADS），李红他们需要收回31.1%的流通股即836万股，总共需要支付4372.11万美金。

　　业绩表现欠佳影响股价

　　事实上，上市5年来，乡村基的表现无疑让投资者失望。2010年9月，乡村基在纽交所风光上市，一度引来热议。上市第二年，便遭遇了全年净亏损700万元（人民币，下同）。2011年，乡村基门店数量快速增长。2012年末尾，乡村基在长达1年的爬坡期后，虽然扭亏为盈，实现净利润7650万元，但好景不长，2013年，乡村基再度遭遇利润下滑，净利润下降至3960万元。

　　2015年11月20日，乡村基公布三季报，第三季度实现营业收入6110万美元（3.98亿元），净利润为230万美元（1499.53万元），同店销售收入下降10.7%，门店利润率为14%。截至2015年三季度末，门店总数达到355个，覆盖了30个城市，而这335家门店当中，有82家大米先生。

　　和业绩相对的，其股价也连年受挫。2010年9月28日，乡村基上市当日，其股价报收于26.45美元/ADS，远超16.5美元/ADS的发行价，去年3月，股价最低时仅3.82美元/ADS。截至今年1月4日，乡村基的股价收报4.98美元／ADS。

　　或会继续转战A股

　　“乡村基不会是第一家成功私有化的中概股，也不会是最后一家。实际上，从去年开始，至少有20多家在美国上市的中国企业有计划进行私有化。”投资专家华龙证劵新华路营业部客服总监牛阳告诉记者。

　　牛阳表示，几乎每一个进行私有化的上市公司背后至少有一家投资性的神秘股东，可能是创投、PE。乡村基亦是如此，此前是海纳亚洲和红杉资本，现在是一家名为天成创建控股有限公司。“这些神秘股东的存在从某种意义上可以理解为，他们愿意继续拿钱投资这家企业，重返国内的资本市场。不排除乡村基回归A股市场的可能性。”牛阳说。

　　当然，乡村基的私有化并没有对客户造成影响。记者昨日中午来到位于观音桥的乡村基，发现其业务并没有受到私有化进程的影响，用餐者依然很多。而记者昨日数次致电李红均无人接听。

　　试图多品牌发展

　　去年8月，乡村基董事长兼首席执行官李红卸任首席执行官一职，其丈夫、董事张兴强出任乡村基首席执行官。

　　张兴强上任后，将重心放在推广品牌升级战略。张兴强在2015年第三季度财报中表示，乡村基的重点放在提高客户体验和乡村基以及大米先生两个品牌店的经营增长上。自今年8月，乡村基与微信支付携手打造“互联网+餐饮”以来，截止到7月，旗下100多家门店已经开通了网上订购和微信支付平台的试点项目。同时，在第三季度乡村基开始推出了不同的促销活动和品牌店形象打造计划。

　　记者了解到，乡村基除了目前的“乡村基”、“大米先生”两大品牌，还试推出了“米线记忆”新品牌，目前在重庆有7家门店。

　　乡村基月K线图