猴年首秀坚挺 A股企稳反弹可期

　　春节期间，海外市场风险资产价格暴跌，黄金等避险资产获追捧，这引发投资者对A股节后行情的担忧。不过，猴年首秀，大盘低开后震荡走高，跌幅逐步收窄。分析人士指出，虽然近期海外股市普遍下跌，但A股市场相比去年高点已近“腰斩”，恐慌情绪得到较大释放，大幅下挫的概率较低。考虑到避险情绪升温，市场交投平淡，短期增量资金入场主导的上攻行情尚难出现。

　　A股低开高走

　　春节期间海外市场动荡加剧，受一系列负面因素影响，主要市场股指均出现了头部迹象甚至部分市场已呈技术熊市，而黄金等避险资产获追捧，美债收益率创新低，日本10年期国债收益率首次跌至负值，全球开启避险模式。风险资产大动荡引发投资者对A股节后行情的担忧。沪综指昨日以2684.96点跳空低开，一定程度印证了这一点。随后股指震荡攀升，午后更是冲上2700点，跌幅逐步收窄，最高上探至2760.36点，股指维持窄幅震荡至收盘，收报2746.20点，下跌0.63%。从低点2682.09点到高点2760.36点，巨震近百点。虽然股指未能翻红，但探底回升的“大逆转”依然出乎多数人预料。与之相比，深市主要指数表现更为抢眼，深成指昨日小幅下跌0.05%，收报9668.85点。中小板指数和创业板指数更是双双收红，分别上涨0.03%和0.95%，收报6400.88点和2116.84点。

　　行业板块方面，申万有色金属指数一枝独秀，大涨3.88%，远高于其他行业指数。其余10个申万一级行业指数多呈现出“跟涨”特点，涨幅不足1%。在下跌的17个行业指数中，申万食品饮料、非银金融、建筑装饰和钢铁指数跌幅居前，超过1%，分别下跌1.31%、1.31%、1.13%和1.03%。由此来看，行业间分化依旧明显，有色金属板块对于其他行业指数的带动作用有限。

　　从个股来看，昨日正常交易的2558只股票中，有933只上涨，占36.47%。其中，66只股票涨停，151只涨幅超过5%，285只涨幅超过3%。在下跌的1585只股票中，有7只跌停，18只跌幅超过5%，113只股票跌幅超过3%。由此来看，市场赚钱效应尚未恢复。

　　昨日A股自身表现抗跌，也为亚太股市企稳反弹提供了支撑。继上周暴跌11.10%后，本周一日经225指数迎来开门红，大涨7.16%，重返16000点之上；韩国综合指数昨日上涨1.47%，收报1862.20点；澳洲标普200指数上涨1.64%，收报4843.50点；恒生指数上涨3.27%，收报18918.14点，距离19000点平台仅有一步之遥。

　　成交继续萎缩

　　“猴年首秀”A股表现坚挺，不过投资者避险情绪依然浓厚，市场交投冷清。这主要体现在三方面。首先，避险资产受到强烈追捧，国际黄金价格一度飙升至1200美元之上。在A股市场，黄金珠宝概念一枝独秀，大涨逾6%，12只黄金股涨停，成为资金抱团取暖的主要对象。与之相比，其余题材热点乏善可陈，涨幅不足3%，市场热点散乱，投资者缺乏做多着力点。

　　其次，沪深两市成交额继续萎缩。昨日沪深两市成交额已经降至3289.84亿元，较节前2月5日的成交额下降逾400亿元，仅次于1月7日A股熔断时1879.62亿元的成交额。把时间轴拉长，沪深两市成交额的峰值为2.36万亿元，较高点萎缩近90%。现有缩量局不仅没有打破，反而愈演愈烈，显示市场谨慎情绪依旧，资金参与热情仍在降温。

　　最后，场内存量资金继续流出。通常来说，A股探底回升的走势往往伴随着买盘力量的快速提升，抄底资金的涌入，但昨日沪深两市出现3.86亿元资金净流出。从行业板块来看，28个申万一级行业板块中，仅有11个行业板块实现资金净流入，有色金属、电子、计算机、通信和国防军工板块净流入金额超过亿元。在资金净流出的17个行业板块中，10个行业板块净流出金额超过亿元，化工、房地产和机械设备的净流出金额超过2亿元，分别为4.37亿元、3.52亿元、3.20亿元。由此来看，场内存量资金更多是短线博弈，边打边撤。

　　上攻行情尚待酝酿

　　1月份上证综指下跌22.65%，为史上第六大单月跌幅。从前五大跌幅的情况看，次月行情全部翻红，企稳反弹是大概率。而从最近15年即2001年以来的2月份股指涨跌看，有12个年份上涨，仅有3年下跌，即80%的概率上涨，平均涨幅约3%-4%。在3个下跌年份中有两年的跌幅不到1%。

　　机构人士表示，在1月市场暴跌的中后期，考核绝对收益的私募基金、保本基金、年金等产品，在净值向下击穿“安全垫”以后，都主动进行了减仓甚至清仓，目前的仓位水平已比较低。而考核相对收益的公募基金也在上证综指跌破2850点的关键支撑位以后进行了较大幅减仓。市场上的主要参与者仓位水平均相比年初有明显下降，抛压已不大。

　　值得注意的是，虽然市场抛压不大，卖盘已经得到一定程度消化，但市场内部承压依然明显，买盘涌入所主导的上攻行情尚难出现。一方面，1月我国进出口总值1.88万亿元人民币，比去年同期下降9.8%。其中，出口1.14万亿元人民币，下降6.6%；进口7375.4亿元，下降14.4%；贸易顺差4062亿元，扩大12.2%。经济数据依然较弱，弱经济一定程度上将成为市场重要的压制因素。另一方面，从目前已经发布了2015年业绩预告或快报的公司看，整体盈利同比小幅增长0.7%，低于三季度的3.2%和半年报的10.7%，剔除金融板块后盈利同比大幅下滑21.2%。从结构上看，创业板和中小板公司业绩相对稳定，主板公司业绩则呈现出进一步下滑的态势。考虑到全球风险偏好显著下行，上市公司质地再次成为投资者关注的焦点。年报披露期间，部分业绩大增个股叠加高送转消息，可能会走出一波强势反弹行情，但整体业绩平淡，这会进一步制约个股的反弹空间，市场反弹力度有限。