国债期货高位震荡 短期谨慎为宜

　　受5月新增信贷或不及预期和资金面持续宽松影响，本周二国债期现市场双双震荡偏强。截至收盘，5年、10年期国债期货主力合约分别上涨0.15%、0.24%。与此同时，伴随着市场交易情绪的回暖，昨日国债期货量仓皆有所增加。不过市场人士指出，尽管经济基本面疲弱对债市的支撑犹在，但在美联储加息预期升温、人民币贬值压力加大的背景下，短期内市场对流动性波动加大的担忧不减，叠加信用风险、去杠杆和供给压力仍将持续释放，市场情绪仍偏谨慎，预计国债收益率仍将维持区间震荡格局，建议投资者短期谨慎为宜。

　　期债全面收涨

　　5月24日，国债期货所有合约全部收涨。从盘面上看，五年期国债期货主力合约TF1609小幅高开于100.36元，早盘震荡上行，午后涨幅进一步扩大，截至收盘报100.355元，涨0.15%，持仓量增加507手至2.55万手，成交量增加600余手至6212手；10年期国债主力合约T1609收报99.29元，涨0.24%，持仓量增加逾1000手至3.07万手，成交量增加约1800手至13864手。

　　现券方面，昨日国家开发银行招标发行的四支固息债中标利率均低于市场预期，认购倍数较高，显示机构配置需求热情有所升温。二级市场上，昨日利率债中长端整体下行约2-5bp。

　　短期谨慎为宜

　　市场人士指出，5月新增信贷或不及市场预期，令经济基本面下行压力忧虑再起，也对当前脆弱的市场情绪有所提振，加之周二央行在公开市场净投放150亿元，资金面持续均衡偏宽松格局，支撑债券一二级市场同步向好。不过在金融市场监管趋严、降杠杆担忧升温以及货币政策偏中性基调等因素影响下，市场整体情绪仍偏谨慎，建议投资者短期谨慎为宜。

　　昨日有媒体援引业内人士的话报道称，中国金融机构5月新增信贷截至目前仍未见起色，“实体冷个人热”结构延续。此前4月新增信贷仅为5556亿元，同比和环比分别减少了6244亿元、8144亿元。

　　中信证券认为，通胀继续上行、人民币贬值压力上升为货币政策更添掣肘，而流动性“漩涡”再现或加剧国内资本市场动荡。出于维稳汇率的需要，预计二季度降息无望、降准难现，央行或采用MLF缓解资金紧张格局。在此局面下，债市收益率面临的上行风险远高于下行可能性。

　　具体到期债策略，信达期货表示，当前中国经济仍有下行压力,预期将保持L型筑底。货币宽松空间不大，短端利率难降，当前国债收益率仍然未摆脱区间震荡格局，等待新的催化剂出现。展望后续，收益率仍然还未摆脱窄幅震荡的格局。（王姣）