转型不一定“跨”度太大 股权争执莫影响经营

　　茅台酒好广告少业绩出彩胜口碑

　　伴随着茅台一批价的不断走高和股价的迭创新高，“股王”贵州茅台给出了骄人的业绩，回报了投资者的坚守。日前贵州茅台披露半年报，报告显示，2016年上半年实现营业收入181.73亿元，同比增长15.18%；实现净利润88.03亿元，同比增长11.59%。值得注意的是，公司预收账款高达114.81亿元，这是贵州茅台这一项目首次突破百亿关口，再创历史新高。在近三个报告季，茅台的“蓄水池”一直越蓄越满。2015年末，预收账款较期初增长4倍至82.62亿元。2016年一季度末，这一数据再增加近3亿元上升至85.45亿元。中报显示，上半年贵州茅台销售费用3.87亿元，较去年同期近6亿元的费用大幅下降了34.56%。销售费用变动的原因主要是报告期广告宣传费减少所致。

　　老话说，酒好不怕巷子深。在商品经济不发达的时代，这可能是真的，选择购买对象主要靠自己品尝和口碑，没有多少广告和公关活动影响消费者。进入市场经济，竞争空前激烈，产品十分丰富，供应充分且过剩普遍，消费者的选择那可是“多了去了”，形形色色的广告和公关活动让人目不暇接，任何商品，特别是消费品，无一不受到这些影响，“酒好不怕巷子深”的概念逐渐不再盛行。但是，什么事也别过了头，宣传和广告耗资巨大，有时还难免有虚假和大话，消费者的信任度在逐渐下降，当然，选择的成熟度也在提高。人们不再迷信那些言过其实的忽悠，不再轻信那些天花乱坠，而是更注重商品的内在品质，更在意品牌的持续性和可靠性。茅台广告大幅下降，而销量和效益仍然上升，侧面反映了市场的成熟和消费者选择的理性。

　　转型不必“跨”度太大陌生领域不如深耕

　　随着我国经济下行压力持续加大，部分传统产业、传统企业加快了转型升级步伐。然而，如何转型仍是一门大学问，前一阶段盛行的跨界转型，并非无懈可击。日前，匹凸匹公告称，公司拟将持有的控股子公司深圳匹凸匹100%股权进行转让，受让方为匹凸匹网络科技，转让价格为1亿元，这也就意味着匹凸匹的P2P业务走向终结。时隔仅一年，这家连名字都与P2P同样发音的“互联网金融”公司，以近乎闹剧和滑稽剧的结尾收场。由湘鄂情演变为中科云网的N次转型，与匹凸匹可谓“异曲同工”。自从2013年遭遇史上最大亏损以后，湘鄂情的转型之路可谓百转千回：从一开始转型“大众餐饮”，再到频繁“跨界”环保、之后又收购影视，直到2014年，又开始发力新媒体大数据。但是，中科云网的发展可谓相当缓慢。2016年一季度，再次出现亏损。可见，转型大数据领域，并没有给湘鄂情带来更多的发展机遇。

　　上面的案例显示，“大跨界”转型对于已经羸弱的上市企业来说，未必是机会，而更多的是挑战。进入一个完全生疏的产业，需要足够的人才储备、产品储备、技术储备和市场储备，仅有一个概念和一番热情，是不够的。从实际运营看，匹凸匹和中科云网在这几个储备方面都严重不足，一旦市场或外界变化，立刻狼狈不堪。比较而言，进行有限度的跨界，特别是延长产业链、优化相关产业、对已有产业实行升级等较为“保守”的跨界并购，是更可行的。而另一方面，如匹凸匹原先所处的房地产业，中科云网原先所处的餐饮业，虽然“传统”，却也有生机，也有不少公司业绩做得不错。如果不做这么大跨度的转型，而是深耕原有产业，适当增加小跨度的并购重组，会不会有更好的结果呢？

　　石油企业利润不是唯一降低能耗成本有利宏观

　　油价的持续低迷，令“三桶油”日赚数亿的日子恐难再现。日前，中石化发布2016年上半年业绩公告称，公司实现营业额8568亿元，同比下降16.2%，上半年实现净利润199亿元，同比下降逾两成。这是“三桶油”中最后一个发布2016年半年报的企业。另外“两桶油”中的中石油上半年仅赚5亿元，创十年来最惨上半年业绩。中海油则最惨，净亏损77亿元。业内认为，“三桶油”利润下滑的主要原因是油价在低位震荡，未来油价恐很难回到高位，“三桶油”日赚数亿的日子恐一去不返。

　　油价大跌，作为国际产油国日子可惨了，无论是沙特阿拉伯，还是委内瑞拉，或是俄罗斯，不断有经济处于困境的报道。作为企业，与石油天然气开采相关的公司，当然也会困难重重。不过，这些企业的困境真的还要两面看：作为石油最大进口国之一，油价大幅下跌对我国宏观经济是有利的，对多数企业而言，油价下跌有助于他们降低生产成本，增强竞争力。这个时段，也是增加石油储备、扩大能源进口的好时机。对这些企业的考核应该有更深层次的要求，比如对宏观经济的影响，比如降低产量对国家资源的保护，比如降价影响收益但对其他产业的积极作用等。换句话说，“三桶油”如果赚得太多，恰恰说明油价高企、其他产业成本过高，对宏观经济影响不够正面。

　　股权之争资本说了算高管换人莫影响经营

　　在经历大股东变换，核心管理层换血，集团内部治理管理调整回稳后的上海家化联合股份有限公司，继去年净利润增速下滑后，今年上半年交出的成绩是营业收入与利润的双下降。8月15日，上海家化发布2016年中报，今年上半年公司实现营业收入30.66亿元，较去年同期下滑4.64%，扣除非经常性损益的净利润为3.63亿元，下滑41.68%。这是上海家化近5年中报中，营收、利润首度同时出现负增长。上海家化称，原因在于销售收入下滑，销售费用上涨。百年品牌，国内化妆品行业首家上市公司，正在“年轻化”的上海家化，无疑是遇到了难题。而对于当下的处境，上海家化回应，“正处于‘深度调整期’”，并且“没有调整公司战略的相关信息”。

　　几年前，上海家化因为管理层与投资方的矛盾，闹得满城风雨，最终以大股东获胜、葛文耀等高层出局而告一段落。对于企业经营的影响，对于未来效益的走势，大股东方自然是信心满满，但事实表明，上海家化的业绩令人担忧。资本市场的确是资本说了算，对于大股东入主高管层、掌握企业决策权，应该没有疑义，但是企业如何平稳过渡、保持业绩向好发展，显然不像高层换人那么简单。或许，战略调整需要时日，较短时间的业绩表现不能说明全部，但是，如何避免经营震荡、如何做好平稳过渡，仍然是资本市场一大难题，也是企业家们值得思考的话题。最近万科的股权争执，表面热闹的背后，人们最担心的其实还是大股东变化后企业高层由谁主宰，企业发展向何处去。张健