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机构:折价难求 质量为王

2016年09月21日 14:48 来源:中国证券报 参与互动 

  在资产荒的大背景下,定增项目受到越来越多机构的追逐。今年以来,基于A股市场整体难以出现大幅下跌的判断,机构资金纷纷介入定增市场。大量资金的涌入将定增折价的“安全垫”压缩至目前的10%左右,甚至屡屡出现溢价发行的情况。有私募机构表示,市场火热的同时,投资者获利空间也被收窄,参与定增“躺着挣钱”成为过去时。有公募机构表示,关键要看定增项目质量,如果质量足够好,价格折扣小一些也可以接受。

  定增基金来势汹汹

  公开数据显示,各类机构者是定增市场参与者的绝对主力。以公募基金管理公司为例,根据Wind资讯统计,财通、博时、申万菱信、华安、金鹰、泰达宏利、安信、北信瑞丰等基金管理公司今年以来参与定增的次数都在20次以上,尤其是“定增王”财通基金公司的参与次数高达184次。

  据不完全统计,今年以来,以基金专户、券商资管、期货专户、私募自主发行等多种形式发行的定增类产品数目庞大,超过1000只。7月份以来,公募机构定增基金的发行与申报也驶入了快车道。除财通、九泰等已形成先发优势的基金公司在这一产品领域继续发力之外,其他基金公司如融通、大成、建信、信诚、中欧也纷纷着手布局这一市场。

  统计数据显示,今年以来成立的定增主题公募基金产品一共有4只,分别是国投瑞利、国投瑞盈、财通精选和九泰锐智。截至9月19日,今年以来发行或正在发行的定增主题公募基金已经超过15只。与此同时,还有一些公募基金虽然名称中没有“定增”字样,但事实上已经转型成为承接机构委外资金的定增基金。

  证监会最新公布的公募基金募集申请核准进度公示表显示,7月份以来基金公司申请发行定增基金产品的热情明显高涨,合计申报了16只定增基金,目前有15只正在排队待批。

  看重定增项目质量

  随着机构蜂拥进入定增市场,这一市场的供求关系发生明显变化,定增项目折价率的一路走低。去年的平均折价率高达38.7%,今年以来则降至20.31%。今年以来发生了56次溢价发行,占比11.45%。尤其是二季度以来,随着市场回暖,折价率一度被压缩至10%左右。

  私募基金韬韫投资认为,参与定增“躺着挣钱”成为过去时。在无风险利率下行、资产荒持续、流动性充裕背景下,大量资金的涌入导致定增市场竞争激烈、折价率大幅下降,定增标的参差不齐,筛选优质标的难度加大,但结构性机会仍将存在。A股进入存量资金博弈的震荡市,类似“丘陵地带”。短期而言,震荡格局将延续,抄底资金的买入行为令市场中枢下行的速度明显放缓,也为结构性投资机会的到来创造了环境。

  多位基金经理表示,在目前的市场背景下,定增投资通过折价率寻求安全边际的难度较大,更重要的是加强对定增项目质地和成长性的甄别。预计随着监管部门对杠杆资金的约束,前期“僧多粥少”的局面将有所缓解。

  信诚基金管理公司高级投资经理陈晨认为,6月份以来,一些项目定增折扣率缩小,确实加大了定增投资难度,但从定增供需关系来看,8月份以来供需的紧张已经有所缓解。目前上市公司定增项目过会、待发行项目的数量依然很多,7月份以来定增发行供给有大幅增加。同时,监管部门严格规范杠杆资金,出台多项政策,压缩了杠杆资金的套利空间。此外,从定增项目的基本面来看,监管部门加大审核力度,严格审核跨界类定增,有利于项目基本面的提升,有利于定增投资。

  嘉实基金管理公司基金经理柏重波表示,8月份定增折价率已经有所上升,因为项目数量增加以及杠杆资金受到监管部门监管。项目折价率如果在10%左右,仍然具备一定的吸引力,因为银行理财产品的收益率也在下降。同时,参与定增要重视项目质量,如果项目质量足够好,价格折扣小一些也可以接受。事实上,很多好的项目在二级市场上本来也不打折,即使在有冲击成本的情况下,一些基金也愿意买入。对于此类优质的项目,如果能通过定增买到打折的股票,应该很划算。如果一些定增项目的质量不理想,即使上市公司给出的价格折扣非常大,投资者也要持谨慎态度。记者 黄淑慧

【编辑:魏巍】
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