华宝兴业蔡目荣：资源板块价值重估仍可期待

　　近期，市场上资源板块频频“异动”。对此，华宝兴业资源优选基金经理蔡目荣表示，资源品板块股票虽然不如期货市场表现得靓丽，但从全市场看，依然是2016年股市中的明星。总体而言，2016年资源品及资源股票的投资主要遵循两条主线：供给侧、避险需求。展望未来，蔡目荣表示，预计这两条主线还将延续，资源品板块的价值重估可能还未结束。

　　蔡目荣指出，2011年-2015年，无论资源品价格还是资源板块股票都经历了一个漫长的下跌周期，大部分股票跌幅达到80%，在2013年-2015年上半年小股票牛市中也表现落后。但峰回路转，2016年资源品价格，尤其是煤炭产品价格走出了一轮亮眼的小牛市行情，几个典型品种自年初至11月初的涨幅都极为可观，焦煤现货价格涨幅最大接近70%。

　　蔡目荣认为，资源品及资源股票的投资中，“供给侧”是工业品主线。整体而言，2016年以来工业资源品的行情主要源自于行业的供应周期拐点，供给侧改革政策及原有的市场化出清机制只是到达拐点的两种不同路径。当然，流动性也在这一轮行情中扮演了推波助澜的作用，尤其是在期货市场上的表现达到极致。

　　展望未来，蔡目荣认为，长周期拐点之后，资源品震荡上行的周期趋势大概率还会持续，但幅度会出现分化。综合供需情况，钴、煤炭、锌等是目前相对看好的品种。再到股票层面，因价格进一步的上行带来的企业盈利改善将更为明显（价格的初期上涨主要消化估值），股票隐含的机会很可能会大于商品本身。

　　对于黄金的投资机会，蔡目荣指出，避险是黄金的主线。“黄金是一个独立的体系。今年黄金的行情大背景是美联储流动性收缩低于预期，从年初的4次加息预期逐步下降至1次，但短期主要是伴随着几次风险事件的冲击呈现分阶段上涨，包括1月份的人民币汇率大幅波动、2月份的欧洲银行系统风险爆发、6月份英国公投脱欧等。”

　　对于接下来的黄金投资机会，蔡目荣认为，截至目前，2016年内美联储还剩最后1次议息会议，基于12月议息加息的情景假设，短期利空出尽后的反弹行情值得期待。之后，金融属性压制消退后的阶段性上涨有望再次出现，外汇市场波动、意大利宪法公投、英国脱欧的实质性进展等事件带来的避险需求，都可能是黄金下一轮行情的触发器。记者 徐金忠