广发基金：A股更具配置价值

　　广发基金资产配置小组最新观点称，从资产的风险收益比来看，目前低估值、波动下行的A股更具配置价值。鉴于资金面相对平稳，节前仍是配置A股的时间窗口。短期悲观情绪提供了布局的机会，并期待政策事件落地带来的催化作用。行业和主题方面看好军工、国企改革、农业供给侧改革等。

　　广发基金认为，最新发布的经济数据显示，2016年GDP增速6.7%，其中四季度GDP相比前三季度有所上升，录得6.8%的增速。12月固定资产投资累计同比录得8.1%，整体保持平稳。民间固定资产投资12月累计同比录得3.2%，延续了自去年三季度以来反弹的趋势。从分项数据来看，制造业单月固定资产投资增速录得9.5%，连续第三个月大幅反弹，这也是固定资产投资增速企稳的主要动力。值得注意的是，在稳增长目标实现的情况下，基建投资单月同比大幅下滑，从此前的两位数增长下滑至5.2%的增速。12月社会消费品零售总额同比增速10.9%，限额以上增速9.8%。必需消费品表现较好，可选消费涨跌互现。地产相关消费（建筑材料、家具）表现较差，但汽车销量相比11月出现反弹。

　　虽然上周资金利率仍有上行，但随着央行出手，资金面趋紧的状况有所改善。央行上周在公开市场净投放1.13万亿，预计节前资金面将保持平稳。

　　回顾2016年各类资产表现可以发现，在全球经济发展处于迷茫期，风险事件频发的宏观背景下，单纯考虑一个资产的收益率没有意义，“资产的风险收益比”能更好的衡量某个资产当下的投资价值。为此，2016年表现好的资产均是风险收益比较高的品种，如低估值的大宗商品、具有低波动特征的黄金和房地产。

　　中长期来看，经过前期调整，A股整体估值水平进一步回落到历史相对偏低的位置。此外，A股整体的波动率也处于下行通道。因此从资产的风险收益比出发，低估值、波动下行的A股更具配置价值。短期来看，上周两融余额继续下滑244亿元，两市成交数量和金额也有明显下降，说明市场情绪目前正处于冰点，此时配置A股下行风险也不会太大。记者 常仙鹤