创业板低位震荡，是时候入场抄底了吗？

　　中新经纬客户端5月25日电(罗琨)自2016年年末以来，创业板持续走弱，近期在1700-1800点附近低位震荡。创业板跌到底了么？是时候入场抄底了么？中新经纬客户端(微信公众号：jwview)采访的专家和机构人士认为，创业板近期或将迎来一波反弹。但也有机构观点指出，尽管创业板估值趋近历史低位，但其风险仍旧不容忽视。

　　中新社发 骆云飞 摄

　　近半年连续走弱

　　据wind数据显示，自2016年12月1日以来，创业板指数跌幅达18.28%，期间最高点为2188.09点，最低为1727.58。景嘉微、中科创达、全志科技、暴风集团、中亚股份等个股从年初至今跌幅均超过40%。同期上证指数跌幅仅为4.52%。

　　英大证券首席经济学家李大霄在接受中新经纬客户端(微信公众号：jwview)采访时分析，近期创业板连续走弱有多个原因，此前创业板涨得过多，在此前一年的时间里从500点涨到4000点，一年时间接近八倍涨幅确实有点快，因此创业板需要时间整理；其次，创业板的投资逻辑发生了根本性变化，之前的逻辑是用收购并购满足公司的成长需求，而现在增发收购的途径较之前受到了限制；第三个原因则是减持的压力使其必须走向价值回归。“最根本的原因还是创业板太贵了。”

　　不过，李大霄也指出，整个创业板中也有分化，也不能“一棍子打死”，调整过后也不排除创业板会出现伟大的公司。

　　创业板反弹在即？

　　李大霄指出，创业板里高估的公司数量多于低估的公司，因此还需要调整，但是因为整个大盘见底，创业板也会随之反弹。

　　方正中期金融研究员相阳也向中新经纬客户端(微信公众号：jwview)指出，从短期技术层面看，创业板已经走出了双底，有较大概率迎来反弹，至于反弹力度还要看监管层对于去杠杆、IPO和减持等问题的态度。

　　相阳指出，本轮回落的外因是金融去杠杆导致的资金和情绪紧张，内在原因是弱需求的背景下部分股票估值回归，如乐视网等。经过连续两周的消化，价格对于强监管利空已有所体现。监管层也多次表态不会因去杠杆触发新的风险，外因利空因素已经边际递减。而内因方面，虽然业绩短时间内难以改善，但部分创业板个股市盈率已低于主板甚至周期性行业，从价值上来说也值得抄底资金的介入。

　　创业板风险不容忽视

　　不过，在中银国际市场策略分析师陈乐天看来，综合估值、盈利、财务杠杆、商誉减值等因素，目前创业板并不便宜，买入风险仍然较大。

　　在近期发布的研究报告中，陈乐天分析称，首先，虽然创业板指估值趋近12年估值底，但创业板综合估值并不低。由于创业板指前5大权重股占比超过20%，指数受权重股影响大，板块估值存在失真的可能。

　　他还指出，涵盖所有创业板股票的创业板综目前PE为52倍，历史分位点20%，而12年创业板综的PE长时间处在40倍以下。再考虑当下与2012年盈利环境的差异，目前创业板估值并没有看起来那么便宜。

　　他同时指出，创业板杠杆率一路走高，高利率将伤害利润与估值。此外，创业板商誉净资产比上升至19%，减值“雷期”风险不容忽视。

　　据陈乐天测算，2013-2016年是A股市场并购高峰期，按3-4年业绩承诺推算，2017-2018年可能是商誉减值的集中爆发期。创业板整体的商誉由2013年的151亿升至目前的2110亿，商誉净资产比由2013年的3%升至19%。商誉资产比在30%以上的118只个股中，TMT行业占一半。减值对资产和利润的压力不容忽视。(中新经纬APP)