桂浩明：均衡格局下行情持续走高

　　桂浩明：均衡格局下行情持续走高

　　作者 桂浩明(申万宏源证券研究所市场研究总监、中新经纬特约专家)

　　经过一个多星期的震荡整理之后，上周下半周股市明显走强，到周五的时候上证综合指数重返3300点，从而封堵了2月7日的向下跳空缺口。而深圳成指则报收11194点，周涨幅达到3.12%，并且实现了周线的四连阳。创业板在此间更是大放异彩，不但股指同样实现了四连阳，而且强劲突破1800点的阻力区，创出了四个月来的新高。从三大指数的运行状态来看，都是价升量增，尽管上行幅度各有不同，但总体上还是构成了一种协调的温和反弹的格局。

　　分析上周全周的行情，一个比较明显的特点是，大盘摆脱了前段时间曾经出现过的主板与中小创板块运行背离、相互制约的被动局面。一方面中小创板块，特别是其中的创业板板块，表现突出。而与此同时，主板也不甘寂寞，尽管盘中还是有一定的调整，但基本上是震荡上行。3300点作为一个重要的整数关位，对本月以来的股市构成了很大的抑制，有多个交易日，股指在运行到3300点附近就掉头向下，这不但影响到了行情的流畅性，同时也对投资者的心态造成了压力。通常在这种情况下，大盘是更容易下跌的，所谓“久盘必跌”也就是这个意思。但本周的局面是主板没有因此出现下跌，而是继续顽强地通过整理来蓄势，终于实现了突破，将指数最高推升到了3309点。此举反映出，一方面虽然现在市场风向发生了一定的变化，但是这并非风格上的全面转向，即蓝筹股从此偃旗息鼓，只有成长股独领风骚，而这样是有利于市场的平稳运行的。另一方面，看得出现在是有增量资金在介入，通常来说，要让短线资金从成长股进入蓝筹股的难度，要大于长线资金从蓝筹股进入成长股。无疑，现在在成长股大幅度上涨的同时，蓝筹股也能够有所上行，这就不能简单地用资金在不同板块之间的轮动来解释，只能是说有增量有资金进入。上周五沪深两市合计成交金额超过5000亿元，也从一个角度说明了这一点。显然，以创业板为代表的成长股崛起，是近期市场的一大特点，但与此同时，人们对于上周主板的企稳反弹格局，也要有足够的认识，因为由此形成的一种相对均衡格局，很可能会成为今年股市运行的基本态势之一，而这对于投资者的操作行为将产生重大影响。

　　回过头来说，自今年1月底开始，股市有过一段较为明显的下跌走势，在10个交易日内，上证指数最多回落了14.63%，而其中下跌的主要动力是来自前期涨幅比较大的蓝筹股。换言之，这波下跌行情是由主板引领的。此后，虽然大盘也出现过反弹，但反弹的主角却是中小创。这样一来，市场上也就出现了一种看法，即认为市场风格已经发生了转变，接下去是以成长股行情为主了，蓝筹股则是盛极而衰。事实上，在2月份春节过后的交易中，尽管中小创的确表现很强势，其中的“独角兽概念”更是凭借其新颖的题材，在市场上呼风唤雨，俨然成为最大的热点。然而由于此间蓝筹股处于持续调整之中，难免对指数构成了较大的压力。因此在这段时间中，大盘运行显得步履维艰，这样整个行情的走势也就显得磕磕碰碰，中小创的上涨行情，也不时出现曲折。在当今市场条件下，如果主板不能及时企稳，将会制约整个市场的走势，在这种情况下中小创板块要想有大的作为，难度也是很大的，并且很可能因为市场的失衡而引发更大的震荡。

　　显然，光有中小创板块走上涨行情，是很难全面调动人气，并且形成较为强劲的上涨氛围的。毕竟，大盘蓝筹股上涨了一年多，在这过程中所形成的投资逻辑与操作理念，对市场还是带来了极大的影响。特别是由其上涨所依据的内在理由，很多到现在还在不同程度上存在着，因此一方面大盘蓝筹股不太可能从此就全线退潮，另一方面如果它没有上涨，甚至不涨反跌，只能表明市场处于一种新的失衡状态，而在这种状态下，是不可能出现真正意义上的牛市行情。再换个角度来说，虽然现在讲新经济已经成为一种时髦，不少资金也在追逐相关的股票，并且直接驱动了包含这些股票比较多的中小创上涨，但是从题材来看，还是较为模糊的，所谓的“独角兽概念”，也确实只是一个概念而已。在这种情况下，市场难以形成有广泛共识的热点，这就让行情的演绎变得断断续续，操作主题转换很快，以致走势的趋势性也就不那么突出。其结果，就是只能让人们盼望的春季行情表现为一种以整理为主的走势了。

　　要改变这种局面，就必须打破大盘失衡的状态，恢复均衡格局，也就是让主板也能够相应地活跃起来，而不只是充当调整的对象。在上周，主板就显出了某种试图上攻的行情，虽然其间出现反复，但就一周的行情来看，上涨态势还是得到了确认并有所强化。应该说，主板的企稳与反弹，对于中小创板块也带来了支持。已经连续上涨的中小创板块，在盘中遇到的调整压力并不小，譬如像创业板，在冲高到1800点的整数关位时，就遭遇到较大的获利盘的回吐，行情也因此显得步履蹒跚。此时主板的回暖，在很大程度上是对它的鼓舞，使之得以基本稳住阵脚。无疑，当主板与中小创呈现携手向上的态势时，整个大盘的平稳走高也就有了良好的基础。两市在周末最后几乎都是以最高点位收盘，久违的中阳线，客观上也意味着后市还将有进一步上涨的空间。

　　应该说，在当前的大环境下，中小创走势强于主板是可能的，也是有理由。但这并不意味着两者只能表现为此起彼伏的关系，主板在今年也还是会有一定的机会。在总体上，市场会呈现出一种相对均衡的格局，而这也将有助于大盘的温和上涨，不断向投资者提供好的操作机会。(中新经纬APP)

　　【专家简介】桂浩明，注册证券分析师，现任申万宏源证券研究所市场研究总监，首席市场分析师。主要负责资本市场政策、股市大盘走势及个股研究的策划与管理，同时重点研究经济趋势与股市走向及特点，擅长于中长期行情分析。

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