新股破发率超八成 为何内地企业仍偏爱在港股上市？

　　中新经纬客户端12月26日电(吴亦涵)2018年的港股市场，一边是海水，一边是火焰。

　　香港恒生指数自1月底创下历史高位以来，就陷入了漫长的下跌之中，截至12月24日收盘，香港恒生指数报25651.38点，较今年的最高位下跌超20%。从交易量来看，港股成交量也在日益萎缩，据统计，在12月10日-12月14日期间，共有848只港股出现过零成交量的情况，占港股总数的比例为36%。

　　恒生指数今年以来持续下行 数据来源：Wind

　　但股市的清冷却并未使得赴港上市公司的热情有所降温，据德勤统计，截至12月18日，今年已有209家公司在港上市，募资总额约2800亿港元，这也让香港市场成为全球IPO市场的第一，募资额领先第二位纽交所74亿美元。

　　值得一提的是，在今年奔赴香港上市的众多公司中，内地新经济公司表现亮眼，按融资规模来看，今年在港上市的公司中，仅小米集团以及美团点评募资额就超过750亿港元，而除了这两家公司之外，据中新经纬客户端不完全统计，在今年港股的IPO中，来自新经济的公司超过了30家，其中不乏平安好医生、药明康德、映客等知名公司。

　　不过，尽管内地新经济公司上市数量众多，但是就股价表现来看，却纷纷陷入了破发潮，以小米和美团为例，作为两家今年港股IPO的“巨无霸”，上市后却双双破发，今年以来跌幅分别为21.67%%、39.09%。而平安好医生、歌礼制药、百济神州等一众新经济股亦难逃破发命运。

　　据安信证券诸海滨团队统计，2018年港股新股上市首日破发率达34%，而上市后1个月内破发率达82%，上市后3个月内破发率达88%。

　　有市场人士认为，港股市场2018年之所以迎来IPO大潮，一方面是因为随着内地去杠杆等政策的影响，融资环境变得相对较差，让不少内地公司不得不赴港融资，另一方面，港交所施行的允许同股不同权等措施的新政，也吸引了新经济公司赴港上市。

　　为何内地新经济公司偏爱港股上市？

　　今年以来，港股市场破发现象频现，据安信证券诸海滨团队统计，2018年港股新股上市首日破发率达34%，而上市后1个月内破发率达82%，上市后3个月内破发率达88%。

　　尤其是9月以后，新股首日破发已经成为大概率事件。据中国证券报统计，在9月以来港股市场的众多IPO明星公司中，如华领医药、美团点评、海底捞、华兴资本、山东黄金、捷立交易宝等，无一例外在交易首日盘中出现破发。

　　对于港股市场频现新股破发的现象，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新指出，香港作为一个成熟的市场，其估值标准以及估值水平与欧美股票市场较为接近，一般来说，市场新股首日的破发率会维持在10%左右，此外，由于港股市场受欧美股票市场的影响较大，今年以来美股市场已经逐渐走到了牛市的顶部，其对估值的敏感性也将影响到港股市场，因此今年以来这些在高位上市的企业，往往更容易出现破发的情况。

　　“作为一个相对成熟的市场，港股市场一直存在着博弈的过程，尽管今年港股已经有所调整，但长期来看仍处于相对高位，因此此时投资者对于企业的估值较为敏感，今年上市的新股更容易面临破发的风险，而对于发行者来说，如果愿意接受较低的估值水平以及破发的风险，那么就会选择在港股上市，如果接受不了，就会选择推迟或者取消上市。”董登新说道。

　　那么，为何在港股市场频频破发的情况下，内地众多新经济公司还是扎堆到港股上市呢？国开证券首席投资顾问李世彤向中新经纬客户端指出，有两方面的原因。

　　一方面，因为去杠杆等政策的影响，内地的融资环境相对较差，不少民营企业往往在国内难以上市融资，借贷又较为困难，因此当其想要寻求资金支持的时候，往往就只能选择到境外的股票市场上市。

　　另一方面，在去杠杆政策以及股市低迷等因素的影响下，如今内地的不少创投公司都面临着不小的压力，因此存在着较为迫切的兑现需要，从而推动他们所投资的公司尽快上市。

　　除此之外，在董登新看来，香港今年4月底以来所实行的同股不同权等措施的新政，也在吸引着内地的企业赴港上市。“随着港交所4月底开始实施新政，港股市场迎来更加开放与包容的时代。由于A股市场在开放性以及包容性上比港股要弱，而内地又有着庞大的上市资源，港股今年实施新政的措施无疑对内地的企业有着很大的吸引力。”

　　机构预计：明年仍有约200家公司在港股上市

　　那么明年港股是否还将继续吸引大量公司前来上市，新股大面积破发的现象是否会有所缓解呢？

　　毕马威日前向媒体透露，目前仍有约240家公司排队等候港股上市，而且新经济公司的上市热情持续不减。据毕马威预测，香港2019年能吸引大约200家公司上市，集资金额超过2000亿港元，明年香港将以中小型IPO为主导。

　　德勤亦预计称，2019年将与2018年基本相同，有200家公司在香港上市，融资额最多达到2300亿港元。科技、医药和未有盈利的生物科技，以及教育等新经济企业很可能引起最大的市场关注。

　　就新经济公司大面积破发现象明年是否会有所缓解，李世彤认为或许难有缓解。“港股市场受美股市场影响较大，近日美股已经开始走差，美国经济增速也已见顶，这都将通过利率以及风险偏好等因素影响到港股的投资者，在这种背景下，明年港股的整体表现和估值水平或难有提升。”

　　此外，安信证券也在近日的研报中对于赴港上市的公司提醒称，港股市场2018年一直处于下行区间，资金持续撤离，IPO大量发行吸走大量筹码使得尾部的公司交投冷清，港股市场头部企业“虹吸效应”显著，无论是交易还是融资“二八分化”更加明显，企业在选择融资路径的同时还需谨慎考虑不同市场的特点。(中新经纬APP)

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