期货暴跌可能进一步影响股票市场

　　不可能出现不要钱的油

　　■本报记者 张杨

　　4月20日暴跌的WTI(西得克萨斯州中间基原油)期货5月合约，是原油期货的一种。它以WTI原油为标的，交收期货的日期可以是一个月之后，三个月之后，甚至一年之后。

　　既然是期货，就有交割的概念，也就是到了交割日，买卖双方要按照期货合约的价格交易现货。一方面，大多数投资者参与期货交易只为套利，真正实物交割的情况并不多见，他们往往在临近最后交易日时选择转售合约平仓。另一方面，即便此前打算实物交割的投资者，现在也遇到了难以交割的情况。

　　空头打压忍痛割肉收盘抛压产生负数

　　由于疫情影响，全球原油需求量大减，在供大于求的状态下，各地物理存储空间越来越紧张。尽管是世界上最大的石油存储基地之一，但WTI期货的交割地和定价点——俄克拉荷马州的库欣，也出现了库存紧张的情况。美国能源信息署(EIA)截至4月10日的数据显示，库欣库存变化值已连续6周录得增长。摩根士丹利的报告也认为，库欣储油空间正在迅速耗尽，预计到5月中旬达到极限。

　　库存空间没了，也就意味着交割难以完成，所以期货市场的接盘者变得寥寥无几。但4月21日就是5月合约的最后交易日，那些原本打算实物交割的投资者和希望“移仓换月”的套利者一样别无选择，必须赶紧抛掉合约，不管代价有多大。于是，在仅有的几个空头的价格打压下，看多的投资者只能忍痛割肉，抛掉这个烫手山芋。这样当日临近收盘的抛压，就产生了神奇的负数。

　　5月欧美国家如不能复工6月合约很可能再次变负

　　这只是期货市场的局部性恐慌，在国际现货市场上，不可能出现不要钱的油。一位业内人士表示，WTI5月合约持仓和成交量都已经很少，不具有代表意义。

　　“如果5月份欧美国家仍然不能复工，那么6月合约很可能还会再次变负。”上海交通大学安泰经济与管理学院教授钱军辉分析，但如果疫情趋缓，加上减产计划生效，此后的期货价格波动可能会趋缓。

　　此次事件对于反映亚洲市场情况的上海原油期货也造成一定影响，4月21日，上海原油期货5月合约也出现一定程度下跌，但成交量已非常小。6月合约以229.2元/桶收盘，下跌11.5元，跌幅为4.78%。

　　值得注意的是，大宗商品市场的波动，往往也会影响到股票市场。当日美股三大指数纷纷收跌，次日三大股指期货也跌幅不小。欧洲股市在21日开盘后，也出现2%左右的跌幅。

　　虽然原油期货并不等同于现货，但此次暴跌也体现出现货市场的供需矛盾在不断放大。钱军辉认为，如果原油价格持续下跌，会让美国油企的亏损加重，破产风险上升。这会进一步传导到债市和股市。受此预期影响，美股市场可能再度进入避险模式，抛售将不限于油企和金融机构。