中新网9月26日电《香港商报》9月26日发表题为《经济大萧条会再来吗？》的文章说，股市暴跌，经济衰退的阴影难散，然而回顾过去经济的背景，相信经济大萧条重演的机会不大。虽然覆水难收，企业和个人的资产损失难免，但只要决策正确，各国政府愿意敞开大门，共同拆解次按风暴所留下的炸弹，经济复苏所需的时间，就不会像经济大萧条时一样漫长难耐。

　　文章摘录如下：

　　金融海啸的冲击尚未平息，华尔街的金融版图已面目全非。在这个多事之秋的9月，美国政府先后接管了房贷美、房利美和AIG，而五大投行中的雷曼兄弟破产，美林被火速收购，高盛与摩根士丹利自愿接受更多监管，转型为银行控股公司，这一幕幕都是1929年经济大萧条以来所仅见。华盛顿近期推出的7000亿美元的金融救援计划，也可说是大萧条以来最大规模的经济干预行动。问题是，接下来的世界经济会步上1929年的后尘，甚至有过之而无不及吗？

　　上世纪20年代末开始的经济大萧条，堪称现代世界经济史上延续时间最长、波及范围最广、打击最为沉重的一次经济危机。事件的导火线虽然发生在美国大陆，但却严重至冲击欧洲与日本。整个资本主义世界的企业开工率下降接近四成，工业生产倒退了20至30年。发达国家超过25万间企业破产，失业工人高达4500万人。国际贸易急速萎缩，1933年资本主义世界的贸易额比1929年减少了大约40%。各国股市腰斩，道琼斯指数的市盈率曾经低到难以置信的0.5。数万人跳楼自杀，华尔街栉比鳞次的高楼空荡死寂。

　　危机爆发的原因，固然与一次世界大战后过于乐观的股市泡沫有关，然而，错误的政策更是加重危机的关键因素。1930年为挽救因股市崩盘造成的大失业，美国国会通过“斯穆特-霍利关税法案”(Smoot-Hawley Tariff Act)，筑起史上最高的关税贸易壁垒，造成银行更大的衰退。再加上1931年联储局加息，把利率从1.5%拉高到3.5%，并警告银行不该大量自贴现窗口借款，形成债券市场也崩盘，以致于后来联储局虽然将利率降为1%，并维持十多年的低利率，经济仍然萎靡不振，形成流动性陷阱的恶果。

　　当年错误的政策，包括不当时机的加息，以及各国筑起的保护主义壁垒，使得经济大萧条的打击特别漫长。以目前发展情势来看，各国金融政策决策者似乎没有重蹈覆辙的空间。六大央行合作为金融市场注入流动性，以及协同步调的货币政策，都在为金融海啸的冲击作出准备。

　　联储局主席伯南克除了以钻研经济大萧条著名之外，他在1997年和Gertler、Watson两位学者合作的“系统的货币政策与油价冲击的影响”论文，结论也反映其货币政策的哲学。研究认为，上世纪80年代经济衰退和通货膨胀并存的“滞胀”现象，最主要原因是货币政策对石油危机的“内生反应”。简单地说，如果石油危机发生后，联储局保持利率不变，那么经济产出几乎没有多少下降；石油危机导致的经济产出下降，几乎完全是由货币政策驱动、而非油价上涨本身引起的。

　　因为这样的货币政策哲学，在经济衰退的疑云未解之前，伯南克所领导的联储局绝难可能贸然加息，以免重蹈30年代经济大萧条和80年代停滞性通胀的覆辙，而各国央行齐一的货币政策有助于稳定汇率，避免更大的金融波动。

　　然而，次按风暴导致错综复杂的金融衍生资产贬值，加速金融机构破产的速度，超出了华尔街和监管者的控制能力，这些经济大萧条时所没有的问题会加剧，从而使其后的经济萎缩更为严重吗？

　　事实上，这正是美国联邦政府必须以干预手段，挽救大型金融集团的原因。倘若不及时伸出援手，会如骨牌反应一般，引发更大规模的倒闭潮，以及更严重的经济衰退。干预行动获得包括中国在内的多国决策者赞同，因为这是两害相权取其轻的必要手段，并非自由市场原则有根本的改变。

　　股市暴跌，经济衰退的阴影难散，然而回顾过去经济的背景，相信经济大萧条重演的机会不大。虽然覆水难收，企业和个人的资产损失难免，但只要决策正确，各国政府愿意敞开大门，共同拆解次按风暴所留下的炸弹，经济复苏所需的时间，就不会像经济大萧条时一样漫长难耐。(叶家兴)